“管金生出席金融资产证券化交流论坛”

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11月2日，金融资产证券化及艺术品信托投资交流论坛在京举行，中国证券之父管金生、宏观经济学家管清友老师参加论坛，探讨当前经济形势领域布局、艺术品快速发展趋势等热点问题。

另外，文联副总裁银志也应邀出席活动，并做了主题演讲“文交所促进文化产业金融化”。 他指出，在中国需要新财富、社会快速发展需要新动力、国民投资需要新平台的时代背景下，文交所肩负着时代使命、引领文化金融繁荣的责任，提出了“跨文化才能”的中心思想

另外，作为知名的宏观经济学家，管清友老师也在现场讨论了艺术品信托等投资方法的迅速发展、当前经济形势下的领域配置等问题。 管理老师认为，目前全球金融资产收益率全面下跌，而艺术品投资在此时凸显出强大的资产配置属性。 外部投资环境内在的艺术品投资方法百花齐放，艺术品投资迎来了千年一遇的快速发展契机，艺术品投资是未来投资的快速发展趋势之一。

其实，我发现从大到文化产业、金融产业、从小到艺术品产业、电影产业，互联网时代都朝着融合快速发展的方向发展。 文化产业崛起需要创新，必须进一步融合创新，借助金融力量，为社会增加新财富，为国民构建投资新平台，为社会快速发展提升文化新动力，最终实现艺术品产业、电影产业等文化产业整体崛起，实现文化复兴

资料链接1 :

金生，国内资深金融专家，1988年建设上海第一家证券企业国际证券企业，现为原君安证券企业张国庆、原申银证券坡治东，被誉为中国证券市场的“中国证券教父”。

管友，中国社会科学院研究生院经济学博士，清华大学博士后。 目前，民生证券总裁助理、研究院执行院长、首席宏观研究员兼任中国经济体制改革研究会高级研究员。

资料链接2 :

管友:艺术品投资的底部接近资产不足，应该纳入大类配置。

另类投资行业有着自下而上迅速发展的市场，进入了大规模资产投资者的配置视野——艺术品投资有可能成为市场黑马。

1、艺术品投资的机会首先来自目前实体投资转化率的下降；

中国经济长l型底部已经成为市场共识。 实体经济面临着旧经济生产能力低下、杠杆化下降、新经济初期增长、融资难的困境。 据我们测算，目前实体投资转化率约为4%，难以覆盖融资价格(年3季度金融机构人民币贷款加权平均利率为5.70% )。 。 从产能过剩领域的广度和深度，以及目前的国际形势来看，这次我们的“供给侧改革”面临的挑战将远远大于98年的产能去除时期。 实体经济收益率的下降不仅是周期性的，而且是人口拐点后经济潜在增长的中枢向下移动。

产融资本近几十年来的加速渗透也侧面显示了实体经济的低迷。 2008年金融危机后，生产融资本模式从萌芽进入成长时间，特别是以之前流传的周期领域龙头公司为代表，设立财务企业、股权投资企业、二级市场挂牌，通过频繁的资本运营直接转型投资企业的模式进入金融业。 另外，p2p、互联网金融等各种新金融模式也在探索中爆发。 截至年底，央企管理的金融子公司资产规模已超过2万亿，其中中国石油、国电集团、中石化、招商局、中航工业、中海油、航天科技和中化集团金融板块占央企的60%。 近年来，中民投、复兴集团、泛海集团、万达集团、京东和阿里巴巴等民间资本大鳄也开始布局产融结合模式。

年是历来流传的领域加速清攻坚的一年，实体经济投资转化率加速下降，加之旧经济向新经济转型，实体向金融转型也延续了年趋势，生产融资本模式扩张进入高峰，进一步加剧了资本供给充裕与高质量资产不足之间的矛盾，

2、金融资产收益率全面下降为艺术品投资提供契机；

我们定义和理解的“资产不足”不是构成资产数量的不足，而是收益率的“不足”。 这种收益率“稀缺”的深层次原因，受制于实体投资转化率的下降，也是无风险利率下长期走势的决定。 虽然联邦储备系统正处于货币政策正常化的过程中，但依然无法改变世界零利率的大趋势，中国的宽松之路还不到一半。

总量流动性充裕和结构上的居民财富再分配催生了资源管理领域的黄金时代，今天的“大资源管理”领域管理了近70万亿的资产规模，向着5年100万亿快速发展。 这100万亿美元对以前传下来的资产都是泡沫:房地产市场向下的大拐点，a股经历十年一度的股灾后，在全球风险资产大调整中经历了“躺枪”，债市的未来在无风险利率之下空

“鸡蛋不能放在同一个篮子里”，但是现在的问题是鸡蛋太多，高质量的篮子太少，大类资产池必须尽快注入活水。 活水一方面一直在传达扩大大类资产的新发行，另一方面更需要大类资产外延内涵的丰富。 近来，国内投资者对海外投资和替代投资的兴趣度持续上升，体现了上述大类资产外延内涵的丰富。 由于股票债务的新发规模和海外投资仍然受到严格限制，未来大规模资产配置的重点仍然在于配置结构的调整和资产类别的丰富。

3、艺术品投资在周期底部酝酿着7年的痒意

艺术品市场本身处于历史谷底，有望开启上行周期。 根据国内外经验，艺术品市场也具有周期性，一个周期为7-10年。 2009年是国内市场的高潮，由于参与主体的扩大、艺术品投资信托产品的诞生，交易额从2009年的212.50亿元激增至去年的947.50亿元，年中国超过美国成为世界第一大艺术品市场，全球市场份额超过30%。 年后，艺术品市场受到风险暴露、经济增速放缓、高压腐败等冲击，交易额回调明显。 现在市场处于历史的底层，流动性丰富，资产不足，高质量艺术品的供给严重不足，正在下跌，配置艺术品是在那个时候。

从雅昌艺术品的信指数规律来看，最低谷是每次布局的好时机。 目前，临近该指数历年最下部时期，有望迎来上行周期，建议逢低建仓。

目前我国居民财富水平的快速上升趋势为艺术品投资提供了经济基础。 从国际经验来看，人均gdp达到8000美元时，艺术品投资市场发展迅速。 如果人均gdp超过1万美元，工业化将基本完成，艺术品投资将迎来爆炸。 年中国人均gdp为7485美元，其中北京、上海、天津、广东等7个省市已经进入人均gdp“1万美元俱乐部”。 年，中国人均gdp预计将超过8200美元。 这意味着艺术品投资市场整体经济基础基本完成，中国艺术品投资时代的帷幕正式拉开。

网民所占比例的快速增长提高了艺术品投资的诉求。 年末中国个体整体可投资资产达到112万亿元人民币，同比增长16%。 年末净利润集团规模突破100万人，比上年增加33万人，比年末翻了一番。 预计年中国个人资产市场仍将保持快速增长势头。 高资本群对私募股权、私募股权投资产品、黄金、基金专家理财、对冲基金、收藏等另类投资的热情明显上升，投资比例从年的6%上升到年的10%，超高资本群的这一投资比重更高。

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