“红酒投资醉倒全民 泡沫已发酵”

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sina年09月19日08:25《创世纪》

“是否喝酒不重要，只要是企业品牌就行！ ’这被中国葡萄酒投资界视为投资法则。 目前，最能获得国内投资者的是法国波尔多五大名庄的拉菲( lafite )、拉图尔( latour )、马格( margaux )、梧桐( mouton )、奥比昂( haut-brion )。

2006年一瓶拉菲，市场现货报价约1.5万元以上。 1982年的拉菲达到了56万元。 以拉菲“葡萄酒皇后”的身份，副牌酒小拉菲( carruadesde lafite )的价格也翻了一番，从2000元左右炒到了7、8千元的价格。 1箱12瓶1982年发售的拉斐尔( rothschildlafite )红葡萄酒的价格，最近10年上涨了876%。

随着葡萄酒价格的上涨，在许多富豪藏酒投资后，许多金融机构推出了葡萄酒理财产品，上海葡萄酒交易中心也开始了试运行。

2006年亚洲投资者介入葡萄酒投资后，葡萄酒指数与股票指数、黄金持平。 根据独立研究机构显示器的统计，2006、2007、年葡萄酒指数的年收益率超过了黄金的年收益率。

从葡萄酒的热度到葡萄酒投资的热度，再到全民化的葡萄酒理财投资，国内的富人支出、官场支出都会给葡萄酒价格泡沫带来想象空之间。 但是，葡萄酒投资面向全民，风险也非常大。 由于流动性有限，葡萄酒市场容易被操纵。

“与其说第一个故事”，葡萄酒市场的资深投资者坦率地承认。

葡萄酒投资热潮

年8月23日，国内首个葡萄酒投资基金鼎红基金( dinghong fund )为投资法国波尔多( bordeaux )和勃艮第( burgundy )产区的葡萄酒投资10亿元(约1亿56，000万美元) 第一期募集规模为2亿元，将于9月完成。

年6月，拉菲庄公布了当年葡萄酒价格:拉菲酒商售价600欧元，副牌小拉菲酒商售价108欧元。 根据伦敦国际葡萄酒交易所liv-ex公布的数据，拉菲年夺回左岸第一美酒宝座，拉菲平均价格为11043英镑/箱，小拉菲平均价格为3634英镑/箱。

上海葡萄酒交易中心从年11月开始交易，年3月开始规模化试运行。 “目前注册的会员近2000人。 ”该交易中心的工作人员进行了介绍。 “我们会员的注册数量迅速增加，央视信息报道后，增加了一倍。 ”。

在上海葡萄酒交易中心开户需要20万元的入会金，但交易金额取决于葡萄酒的报价，一只手。 该交易中心推出的交易平台类似于股票交易所，每天都有实时报价。 交易品种主要包括拉菲、拉图、玛歌木桐等名庄酒和五大副牌酒。 “考虑到流动性，我们平台上交易频繁的葡萄酒品种很多。 不像1982年拉菲那样高价酒库存少，交易也不多，目前还没有被列为交易品种。 ”。 上述上海葡萄酒交易中心的工作人员表示。

从上海葡萄酒交易中心统计的现货交易价格来看，自去年以来，各庄葡萄酒的价格持续上涨。 以2007年拉菲为例，年8月最高价格达到8950元/瓶，比年1月的7700元/瓶最高价格增长16.2%，但小拉菲比最近5个月的最高价格增长29.8%。

显示器的研究表明，2006年以后，亚太国家开始大量参与葡萄酒的投资。 从2006年开始，法国巴黎银行的私人银行帮助亚太地区的顾客投资法国的葡萄酒。

年以来，拉菲的价格持续上涨，据独立经济学家谢国忠注意，到年底，一年拉菲的价格已经在5个月内上涨超过50% (见本刊年第49期《拉菲也起泡沫的时候》)。

在没有专业的交易平台之前，中国个人葡萄酒的收藏和投资开始爆发，包括佳士得、苏富比等在内的拍卖行情持续上涨。

据媒体报道，2009年，在美国知名拍卖行佐助( zachys )在香港举办的拍卖会上，已有4成投资者来自中国内地。

“个人投资葡萄酒近年来很普遍，是数百万包的小酒庄，扔小拉菲，或者自己储存在小酒里。 ”。 一位葡萄酒投资老手说。

不仅是实物，期酒投资也持续升温，根据中国葡萄酒信息网的数据，2008年和2009年连续两年获得了3倍以上的收益率。

在现货酒投资行情的刺激下，各种葡萄酒理财产品相继上市。

2008年8月，工行联合中海信托、中粮集团发布了国内首款期酒概念理财产品——“君顶酒庄葡萄酒收益权信托理财产品”。 随后，中信银行( 4.64、0.02、0.43% )、建行云南分行、招商银行( 11.66、0.07、0.60% )分别推出了葡萄酒理财产品。

工行推出的这款理财产品基于期酒标的，10万元即可购买一个单位，年2月到期，投资者可以选择实物或现金方法进行盈利，可获得相当于年化8%的预期收益。

工行和中粮君顶酒庄的理财产品上市的还有国投信托。 后者设计并推出了5、6只葡萄酒理财产品。 国投信托总经理吕益民表示，葡萄酒理财产品是另类投资品中最大的优势，标的可以分割。 “例如，这个批发业3000万元，可能有6万瓶。 最后投资者可以选择实物份额，对应的可能是600支或1000支。 ”。

“工商银行的这种理财产品到期后，虽然没有公布收益水平和实物支付的选择比例，但8%的收益仅靠国产酒的投资收益显然很难实现。 ”一位葡萄酒投资老手说。

他认为，一点理财产品涉嫌变态企业品牌广告，宣传自己的葡萄酒企业品牌，认为合作机构之间有利益交换。 “一点酒的品种等级本身并不是国际普遍认可的可投资形态的品种和等级。 ”。 他说

枯燥无味的投资

“投机超过投资”前面提到的葡萄酒投资老手是这样评价国内葡萄酒投资市场的。 他指出葡萄酒文化起源于欧洲，欧美葡萄酒的收藏和投资者往往首先是品鉴者，市场自然形成，中国市场资本催生。 “知道的人少，服从的人多。 收藏家少，炒菜多。 ”他说

几年前，普通年份拉菲几百元一瓶，现在的价格已经达到了几千元，但其他庄酒的价格也由于亚洲特别是中国投资者的加入，出现了井喷，这些名庄酒的副品牌也一起暴涨。 “第一，国内礼品诉求旺盛，拉菲的副牌出手还是很有面子的，”一位葡萄酒贸易官员说。

“小拉菲(拉菲副牌)之所以不构成可投资的葡萄酒，是因为贴了拉菲的品牌，被市场炒了。 ”。 上述葡萄酒投资老手说。

“上周，有两组人找我喝酒。 一组打算将加州酒引进中国。 一组也打算引进同样的加州酒，但是故事不同，所以销量一定不同。 ”一位葡萄酒投资者说:“要在国内的葡萄酒中卖出好的成本，就需要出钱的理由。” 他指出，由于欧洲名庄年产量不高，分到亚洲市场更是有限，只有“编故事”，只要市场操作能力强，就能抑制葡萄酒的定价，获得较高的收益。

上海葡萄酒交易中心工作人员表示，在交易平台上交易的投资者大多只需完成虚拟的共享交易，现货酒仍储存在香港和上海保税区的仓库内。 “大多数投资者选择不提货。 由于打算恢复交易，没有机构信用的保证，个人出售的葡萄酒信用因购买者而异，与预期大不相同。 ’据上述工作人员称。

只有炒了不喝，才是名庄葡萄酒交易价格持续上涨的首要因素。 “葡萄酒相对于其他金融产品流动性差，更容易被操作。 在中国，这种情况更加严重。 ”。 一家葡萄酒投资圈的拆解商指出，现货投资需要较高的储藏要求，“合适的储藏条件、有海外购买经验的合作伙伴、合格的管理者，这三者是不可缺少的”。

许多国内投资者更喜欢在条件不太苛刻的时期进行酒投资和葡萄酒基金的理财。 期酒投资又称“买酒花”，是购买未酿造的葡萄酒，通常在葡萄收获后放入木桶中制造几年，在制造期间作为酒花出售。

葡萄酒基金是国外许多银行私人银行部非常盛行的业务，推出葡萄酒基金的私人银行有法国巴黎银行、法国兴业银行( 13.04、0.04、0.31% )、瑞士银行、瑞士信贷、美林等。 “国外葡萄酒基金通常最低投资额为25万~30万欧元，购买费用为2%~5%，通常一季度可以回购一次。 必须在60天前发出回购通知或随时回购，但必须在90天前发出回购通知。 ”熟悉境外葡萄酒基金运营的人士表示，稍微专业一点的基金，可以随着葡萄酒市场的变化不断调整自己的比例，实现“动态调整、流程专业”。

醉酒的风险

作为替代投资方法，许多投资者认为葡萄酒投资与股市的关联性不高，作为替代投资可以分散投资风险。

“葡萄酒投资具有稀缺性和幽默感，对投资者很有吸引力。 ”据一位另类投资分解者介绍，顶级酒厂的年产量严格限定在2万箱，能够保证投资的价值。

但是对葡萄酒的投资也有风险。 例如现货投资，“购买现有的企业品牌葡萄酒，或从拍卖或收藏家那里获得葡萄酒等，经常转手，价格昂贵，但收益很低。 ”。 一位葡萄酒投资者说。

上述葡萄酒投资老手说:“期酒受葡萄原料和酿造过程因素的影响，成品酒的质量等级可能与试酒时产生较大的落差，市场的认同度也不清楚。” “投资者必须自己承担风险”

葡萄酒的最终价格也是根据市场情况决定的，但是由于名庄葡萄酒产量有限和新闻不对称，对中国投资者来说葡萄酒市场很容易被操纵。

“例如，在中国市场上，人们对拉菲有所认识，但礼物也并不是送着很大的生活。 如果大家都买卡的话，小生命就会断货，价格也会上涨。 ”。 据上述葡萄酒投资老手介绍，通常情况下，炒小酒庄酒的基本“套路”是成立正式酒业集团，销售国际通行的酒，经市场同意后，通过操作小酒庄的酒获利。

另一位葡萄酒投资者非常担心中国目前的葡萄酒投资模式。 “国外葡萄酒的投资依靠专家的品鉴，中国货出不来，只能认识企业品牌”他说:“国外葡萄酒基金的存在基础是广泛的葡萄酒费用群体，最后收盘子的人是爱酒的顾客。 国内的投资者大多很有钱，不爱喝酒，追求品位但没有品位。 ”。

显示器研究表明，2004年1月至年1月的8年间，各庄指标酒在内的精品葡萄酒100指数( the livexfine wine 100 index )翻了3.5倍以上，但受2008年金融危机的短暂影响，短线波动。

谢国忠的研究表明，在过去的十年里，黄金价格超过了4倍，但2000年全年拉菲价格涨幅为2倍。 显示器研究和布隆伯格( bloomberg )的数据显示，全年葡萄酒指数收益率超过40%，远远高于黄金和道琼斯股票。

上述葡萄酒投资者表示，波尔多葡萄酒价格曲线整体上升，但令投资基金兴奋的高价是近期现象。

中式泡沫，如小拉菲，给市场带来巨大风险。 另外，顶级波尔多葡萄酒的价格往往依赖于少数专家的评价，如果这些专家认为某款好的酿造质量下降，也不能引起市场抛售或价格跳水。

关于目前国内市场的葡萄酒理财产品，国投信托总经理吕益民对财新“新世纪”记者表示，葡萄酒价格确实有炒作因素，但葡萄酒等另类投资产品风险并不比其他标的理财产品高，“投资配置不是风险考量是品种配置，而是风险，

本刊实习记者杨璐对这篇文章也做出了贡献