德拉吉缘何小心翼翼

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2月6日，欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会经济与货币事务委员会会议上表示，由于全球经济下行压力，欧元区发展仍面临风险，欧洲央行目前的宽松政策将继续实施。他还透露，如果实现通胀目标的条件仍然不好，欧洲央行将准备继续实施货币宽松政策，必要时甚至可能扩大其债券购买计划。

受金融危机影响，欧元区经济复苏乏力。为了刺激经济，欧洲央行实施了一系列刺激政策，包括降息和购买债券。在今年1月的利率会议上，欧洲央行将存款利率维持在-0.40%，主要再融资利率保持在零，边际贷款机制利率保持在0.25%不变；量化宽松(qe)的规模将保持在800亿欧元不变。

在持续的刺激政策下，欧元区的许多经济数据最近都在改善:1月份的年化通胀率达到了1.8%，创下了过去四年的新高；去年12月，失业率降至9.6%，为2009年5月以来的最低水平；去年，经济增长率达到1.7%，比美国的1.6%还要快。

面对这样的数据，有人认为欧洲央行可以适当调整宽松政策，退出债券购买计划，但显然德拉吉没有这样的计划。不仅如此，他甚至准备进一步扩大债券购买计划。是什么让德拉吉如此谨慎？答案自然来自经济前景。

从全球来看，世界经济复苏的势头尚未达到强劲水平，这令欧洲经济和欧元区经济不敢掉以轻心。德拉吉坦言，随着经济形势的好转，欧洲央行不应停止努力，使经济更加灵活和繁荣。欧元区的失业率需要进一步下降。没有明显的迹象表明通货膨胀率在不断趋同，严重通货紧缩的风险已经消失。

事实上，当局在判断全球经济时并没有表现出太多的乐观。在今年1月发布的《世界经济展望》报告中，国际货币基金组织(imf)预测，2017年和2018年全球经济增长率将分别为3.4%和3.6%，与去年10月的预测持平。值得注意的是，报告特别指出，私人需求的长期短缺和发达经济体不利的改革进程可能导致经济增长率和通货膨胀率的永久性下降，这是导致全球经济增长面临下行风险的主要因素之一。

另一方面，特朗普政府的政策也成为全球经济的一个重要风险。从新总统上任以来使用的“三把斧子”来看，可谓“刀割见血”。无论是退出《跨太平洋伙伴关系协定》(tpp)，宣布重启《北美自由贸易协定》(North American Free Trade Agreement)谈判，还是对进口产品征收高额关税，限制来自7个国家的人员入境，它都成功地占据了世界舆论的头条。更重要的是，这些政策对全球贸易、投资和多边双边经济合作的影响弊大于利。特朗普和美联储主席耶伦观点不同。现在耶伦的任期即将结束，耶伦任期结束后美联储的政策走向也是各界关注的焦点。

除了影响全球经济的因素，德拉吉还必须应对欧洲的一些特殊因素。

当然，英国的“英国退出欧盟”第一。此前，英国政府发表了一份关于“英国退出欧盟”计划的白皮书，其中以法律文件的形式明确界定了“英国退出欧盟”的目标。目前，英国议会已经通过了首相特里萨·梅的英国退出欧盟修正案。这标志着英国将在去年6月英国退出欧盟公投后正式启动英国退出欧盟进程。尽管与英国的谈判预计将持续两年，但这对欧元区经济绝对不利。如果谈判过程中出现意外，欧元区经济可能会承受更大的压力。

即将举行大选的法国也是德拉吉需要担心的事情。法国总统候选人、极右翼政党“国民阵线”领导人玛丽娜·勒庞(Marina Le Pen)在竞选演讲中提出了144项竞选承诺，包括提议法国退出欧元区，甚至发起“英国退出欧盟”公投。

欧元区的火车头德国没有让德拉吉担心。德国经济事务部2月7日表示，经过季节性、工作日和价格调整后，德国工业产出环比下降3.0%，同比下降3.4%，为2009年初以来的最差表现。与此同时，德国1月份商业信心下降，制造业和服务业增长势头放缓，企业对当前经济形势感到满意。

目前，德国的选举形势也不明朗。根据民意调查机构emnid进行的一项调查，在2月的第一周，由现任总理默克尔所在的CDU和基督教团结联盟组成的联合党的支持率下降了4个百分点，至33%。上周，中左翼社会民主党候选人马丁·舒尔茨的支持率飙升了6个百分点，接近30%。

看着面前的一系列问题，德拉吉的谨慎是可以理解的。