别被“铜”博士、“铁“将军下行欺骗了 这轮商品热潮可能才开始

本篇文章1868字，读完约5分钟

上周，铜、铁矿石等基本金属价格创下几个月来最大单周跌幅。新兴商品繁荣真的是布料衰退的风险吗？

首先是铁矿石繁荣的迅速衰落。2月底，国际基准的纽约商品交易所62%级铁矿石期货价格上涨6%，突破每吨92美元，为2014年8月以来的最高水平。此后，铁矿石价格一路回落至每吨84美元。

根据商志研究所铁矿石周报《钢铁之家》的数据，中国港口的铁矿石库存高达130万吨，是2004年的最高水平。加上钢铁价格低，铁矿石价格一直被抑制进一步上涨，尤其是后者已达到多年来的新高。中国将削减5000万吨钢铁产能，这可能会在短期内支撑铁矿石价格，但从长远来看，这可能会带来负面影响，因为中国的钢铁消费量在未来也会减少。

商志研究所铁矿石产品组合交易量及头寸(3月6-10日)

然而，根据商志研究所铁矿石期权的周交易量和持仓细节，看涨期权占了大部分，这似乎反映出市场正在等待一个在低位反弹的机会。

铜博士的情况也很糟糕。尽管铜价在上周连续四个交易日下跌后，本周有所反弹，但商志期货交易所铜期货价格本周下跌超过3%，目前已跌至2月初以来的水平。

Comex铜半年度趋势图

回顾过去，自2016年10月下旬以来，comex铜价一直强劲上涨，在半年时间里上涨了近29%。商志研究所的高级经济学家埃里克·诺兰认为，铜市场能否保持上涨势头取决于三个主要因素:

首先，中国消耗了全球铜供应量的45%，而国内生产总值保持了6.5%的目标增长率，这稳定了市场信心，并使铜市场从低谷反弹。然而，公共和私人债务水平非常高，经济可能进一步放缓，这可能给铜价带来短期压力。

其次，美国总统特朗普的大计划是意料之中的，但为了保持铜价上涨，必须实施减税和财政刺激。

第三，尽管智利主要铜矿的罢工一再发生，但罢工能持续多久？由于铜矿开采利润丰厚，comex铜的价格为每磅2.1美元，但目前的价格约为2.7美元。

多头践踏导致更多的杀戮

原油和铜价下跌的背后，是商品投机力量过度集中和美联储加息预期导致的集中爆发。

根据花旗银行的统计，在全球范围内，1月份，资产管理行业管理的商品资产价值达到了3910亿美元，比上个月增长了7%，比上年增长了惊人的50%。活跃基金的多头头寸升至2014年以来的最高水平。

去年，衡量大宗商品期货的S&P gsci指数上涨28%，为2009年以来的最大年度涨幅。

此前，铜价的飙升受到供应中断的影响。世界上两个最重要的铜供应商发生了严重的罢工。智利的埃斯孔迪达铜矿和印度尼西亚的格拉斯伯格铜矿分别因罢工和出口禁令而关闭。随着印度尼西亚逐步取消铜出口禁令和智利恢复铜矿开采，铜供应的供应风险正在消退。

铁矿石价格飙升是由中国黑市价格飙升推动的。

2月底，大连铁矿石价格突破每吨740元，上涨一周后，又回到两年前的历史最高水平。中国铁矿石和铜价引发的热潮已蔓延至整个黑色金属体系。此后，国家发展和改革委员会(NDRC)发起了一项调查，调查是否涉及投机性投机和市场价格混乱。随着中国国内黑色体系热潮的消退，国际期货市场的投机情绪已经消退。

当耶伦在3月份发布加息信号时，美联储加息的预期推高了美元，最终导致大宗商品集体下跌。

中国需求复苏分析师仍然看好市场前景

然而，投机导致的技术性下跌仍无法掩盖大宗商品的积极基本面。事实上，随着中国经济触底反弹，铜、锌、铝和铁矿石等基本金属商品本周都大幅上涨。

根据最新数据，1月和2月，中国规模以上工业增加值同比增速回升至6.3%，高于预期的6.2%和6%。

原油加工量同比增长4.3%，达到9076万吨。据路透社计算，这相当于每天1123万桶，仅次于去年12月创纪录的每天1126万桶。10种有色金属的同比增长率从去年12月的9.2%上升到11.7%；

中国是全球最大的铁矿石进口国，全球近一半的铜需求来自中国。中国制造业改善或支持铜、铁矿石、原油和其他大宗商品继续反弹。

澳新银行在研究报告中表示:供应方面的问题应该继续支撑金属价格；但在联邦公开市场委员会会议和其他重要经济事件之前，投资者可能仍会保持谨慎。

摩根士丹利发布了一份关于大宗商品前景的报告，尽管最近原材料价格下跌，但该行仍保持耐心和乐观。与此同时，贵金属是摩根士丹利最有希望的大宗商品，镍是最受青睐的基本金属。

该行分析师汤姆·普莱斯(Tom price)和苏珊·贝茨(susan bates)在报告中写道，我们承认最近的价格信号已经停滞不前，做出乐观预测的原因主要是基于美国大规模的长期基础设施重建，以及中国在成熟阶段对其物质密集型增长周期的信贷支持。