媒体称超4万亿置换债正面临专项核查

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从金融系统的一些人那里了解到，财政部在各省的金融监察员办公室目前正在对2016年替代债券基金的使用和管理进行特别核实和调查。

中国证券报21世纪网27日报道称，从金融系统的很多人那里了解到，2016年财政部驻各省的金融特派员办事处正在对替代债券基金的使用和管理情况进行专项核查和调查。验证对象主要是地方金融部门，必要时将扩展到融资平台和银行业金融机构。超过4万亿元(4.13万亿元)的替代债券基金将面临验证。

经初步核实，区县置换债券资金被严重挪用，置换债券资金沉淀。此外，融资平台仍逃避融资监管政策。

债券市场降低了杠杆率，并加大了参与股票市场的外包力度

在去杠杆化和严格监管导致债券市场持续低迷的背景下，有成本的外包基金将不得不介入股票市场或部分提高股票资产的配置比例。《中国基金报》记者从一些公开募股和银行资产管理公司了解到，外包参与股市的趋势始于去年底。目前，银行等基金外包的普遍做法是:先设定股票、债券等资产的配置比例，然后选择一些经理人进行外包投资。以前大部分外包基金都投资于固定收益市场，但今年很多银行都增加了股权外包的比例，个人组合投资在股权市场的比例可以达到30%以上。此外，私募已开始在外包股权市场占有一席之地，量化多策略(爱情基础、净值、信息)产品是外包基金的主要关注点。

事实上，从去年年底开始，银行和其他基金开始增持公开发行的股票资产。早在去年底，深圳一家大型基金公司的股权投资总监告诉记者，一家大型银行委托他们管理超过10亿元的股权资产组合，虽然与其1000多亿元的整体外包规模相比是很小的，但他预计未来将有更多的银行外包资金投资于股权市场，这将成为今年外包市场的一个重要特征。

一些股份制银行的资产管理部门负责人也表示，他们将利用外部机构的优势，在自身投资研究的基础上进行积极的投资管理。今年，将有更多的股权分包会议，交易将在合适的时间进行。

“外包基金本身有成本，对风险很敏感。投资固定收益市场是最好的政策。然而，今年债券市场去杠杆化的趋势是显而易见的，衰退是不可避免的。如果踩了雷，它的收入肯定不够资本成本。在这种情况下，再加上股权市场地位较低，外包基金必须提高股权投资比例，以确保收益。”一位来自上海公开发行的固定收益人士表示，然而，通过外包资金配置股权资产是为了在债券市场投资固定收益的基础上增加收益，这一比例只是在有限的范围内适当提高。

据了解，目前银行等基金外包的普遍做法是先确定股票、债券等资产的配置比例，然后选择多个经理人分别进行外包投资。以前大部分外包资金都投资于固定收益市场，但是今年，很多银行都增加了外包权益的比例，个人灵活组合投资权益的市场份额可以达到30%以上。例如，当一个产品的净值高于某个标准时，权益头寸可以相应地增加，最高可达30%至50%。此外，除了积极管理的产品外，具有量化投资策略的产品将受到外包基金的青睐。

这种公开发行使外包权益变得更加重要，而这种私人发行也着眼于外包权益市场。特别是在3月17日证监会发布《机构监管通知》后，公开发行的外包受到限制，许多私募看到了机会。

“这两年对于外包来说是重要的一年，而且外包资金数额巨大。大多数时候，外界只看到券商和公开发行的股票数量。事实上，一些外包资金也是在私募债券之前获得的。现在外包更多地进入了股票市场。在积极管理方面，表现良好、实力雄厚的私募可以充分分享其中的一份。”深圳一位私人股本人士表示。

据了解，目前私募所承接的外包产品权益大多以量化策略为主，部分以创新为辅。定量多策略产品更受欢迎，外包基金有收入和退出的要求。大中型银行等机构普遍存在外包经理人白名单，私募很难进入，因此一些私募专门从事城市商业银行和农村商业银行的外包。为了获得更多的外包资金，一些私募也开始积极组建量化团队。