IP价格水涨船高 上市公司豪赌影视IP存隐忧

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近年来，知识产权市场蓬勃发展，价格飞涨，但只有少数“爆炸性”的影视作品改编自知识产权。自今年年初以来，在票房前十的电影中，只有一部是国产ip电影。据业内人士称，自去年以来，一些上市公司制作的热门知识产权电影的票房表现低于预期。知识产权价格的上涨使得生产企业的成本压力急剧增加。然而，随着知识产权授权的日益细化，知识产权版权空的衍生价值大大降低。在这种背景下，人们对上市公司中影视知识产权的大幅增加存在隐性担忧。

影视知识产权处于泡沫中

今年以来，ip影视产业的泡沫越来越明显。一方面，改编自国内知名知识产权的电影票房表现不尽如人意，高价知识产权创造的影视作品投资收益低于预期；虽然ip网络剧的点击率和市场知名度都很高，但制作公司的利润水平并不可观。许多ip剧制作人采用类似于票房保证的“播放方式”，将风险转移给下游“买家”，如视频平台和电视台。

根据伊恩的数据，在今年票房收入最高的十部电影中，只有一部国产ip电影《熊出没的奇幻空屋》。由周星驰制作、徐克导演的3d奇幻喜剧《西游记》是今年春节最受期待的电影。这部电影的投资者包括老牌影视公司如万达和华谊，以及新的影视公司如新文化(300336，BUY)和阿里百货，还有几个售票平台也参与其中。这部电影累计票房达到16.57亿元。然而，与市场预期相比，票房表现并不令人满意。

2013年，周星驰的《西游记》以12.46亿元的票房成为同年春节的霸主，并登上年度票房榜榜首；2016年春节，周星驰导演的《美人鱼》票房达到33.9亿元，并以巨大优势夺得票房冠军。基于以往的出色表现，周星驰ip已经成为资本竞争的目标。

据业内人士透露，为了保证票房，很多大型电影都在宣传上投入了更多的资源，这让制作公司不堪重负。据介绍，一般来说，古装剧的制作成本在300-800万元/集，整部剧的总集数在50集以上，投资风险相对较高。许多知识产权剧在制作前都会找到“买家”，比如电视台和视频平台。一位接近华彩影视(300133，BUY)的人士告诉《中国证券报》, ip剧《三生三世十里桃花》在市场上反响热烈，但空的利润空间并不大。

尽管如此，华彩影视和嘉兴传媒等投资者仍受到二级市场的推波助澜。在此期间，相关公司的股价大幅上涨。3月3日，嘉兴媒体发布股票发行计划，发行价格高达250元/股，仍被投资者抢走。嘉兴媒体的估值也飙升至50亿元。据业内人士透露，嘉兴传媒这次的估值大幅上升，这与该公司投资三生三世十里桃花知识产权剧有关。

知识产权的概念已经升温

业界认为2015年是知识产权的第一年。随着《古墓丽影》和《华》等知识产权剧的流行，影视行业的知识产权概念开始升温。基于对产业发展前景的认识，知识产权价格不断上涨，天价知识产权价格不断出现。

据了解，在美国市场，知识产权价格加上编剧费通常不超过总投资的10%。在中国市场，数千万甚至超过1亿英镑的知识产权价格，给电影和电视制作人带来了双倍的压力。从目前的情况来看，超级ip很难保证丰厚的回报。

以明星知识产权驱动的电影《长城》为例。由中国电影股份有限公司、乐视电影、传奇电影和环球电影联合制作。它汇集了著名导演张艺谋、国际影星马特·达蒙和许多国内一线明星。根据易恩报的数据，该片累计票房达到11.75亿元。据知情人士透露，这部电影损失了8000万美元。

事实上，自去年以来，一些上市公司大举投资的热门知识产权电影的票房表现令人惊讶。一些知识产权剧的风险被转嫁给了下游的“买家”。电视剧的购买成本上升了，而广告收入却下降了。与此同时，随着知识产权价格的不断上涨，知识产权的授权变得越来越详细，被许可人获得的版权衍生价值被空降低，基于知识产权许可人认可的版权纠纷时有发生。专家表示，知识产权产业链的商业化运作需要内容的快速生产，而以内容知识产权和明星知识产权为核心的影视产业运营模式使得产业发展方向“误入歧途”。

据业内人士称，在视频网站价格上涨的推动下，基于著名知识产权和明星的知识产权剧的销售价格已升至每集几百万元。然而，广告收入难以跟上，电视按次付费模式的市场尚未打开，这使得许多一线电视影院入不敷出。"在缺乏资本支持的情况下，泡沫必须被自身所束缚."

影视产业的“烧钱”运作使产业发展陷入困境。在市场热情不减的背景下，“天价”知识产权、明星天价“薪酬”等依然居高不下，影视产业的运营成本居高不下。在行业资源被追逐的影响下，许多明星为了获得更高的片酬而缩短了影视剧的拍摄时间，这导致了替身演员的激增、影视剧配音的频繁以及影视作品质量的下降，进而影响了票房表现。

投资知识产权时要小心

在以明星和知识产权为核心的影视产业运作模式下，制片人的空利润空间是有限的。面对更大的产业发展不确定性，上市公司不断增加知识产权，以积累更丰富的影视制作资源。

在投资知识产权剧方面，以中国在线(300364，购买)为例。3月19日晚，中国在线宣布计划投资1.1亿元人民币参与电视剧《黄权》的制作。此次投资的交易对手霍尔果斯豪迈文化传媒有限公司仅在一个月前成立。根据公告，霍尔果斯豪迈文化传媒有限公司成立于2017年2月19日，注册资本为人民币300万元。据报道，电视剧《黄权》是根据小说《黄权》改编的一部历史古装剧，预定于2017年5月上映，2018年上映，目前正处于筹备阶段。

一些公司捆绑明星知识产权以获得更多的影视作品资源。以新文化为例，为了更深地束缚周星驰，新文化以超过10亿元的价格收购了周星驰公司的股份，并在周星驰身上下了很大的赌注。

根据公告，新文化传媒(香港)有限公司为新文化的全资附属公司，由本公司实际控制人杨振华100%控股；；扬国际公司(“扬”；；Young)，拟分别投资10.4亿元人民币和2.86亿元人民币于周星驰持有的优质数据联合有限公司。股权投资完成后，香港新文化持有其40%的股份，杨；；杨持有11%的股权，周星驰持有49%的股权。根据协议，除pdal以书面形式放弃的作品外，pdal及其子公司享有不少于20%的电影电视作品总投资的优先投资权，周星驰为大师或创作人员。

一些公司卷入了知识产权纠纷。以环瑞世纪(000892，BUY)为例，该公司最近因版权问题与《朱仙》的作者丁晓发生了纠纷。环锐世纪的奇幻电视剧《清云之治》和《清云之治二》分别于2016年和2017年上映，这两部电视剧是根据丁晓的小说《朱仙》改编的。丁晓表示，他准备调查华锐世纪、七大娱乐和华谊兄弟(300027，BUY)对朱仙版权问题的法律责任。环瑞世纪表示，该公司拥有该知识产权的影视改编权。

七大娱乐世纪传媒此前表示，由华锐世纪、七大娱乐和华谊兄弟联合制作的网络大片系列《朱仙》将招募演员并拍摄。丁晓表示，他从未授权过环瑞世纪、七喜娱乐、华谊兄弟等影视公司拍摄在线电影《朱仙》，对方的行为涉嫌侵权。在前一份合同中，环瑞世纪只拥有电视剧和电影两个版权，该许可合同于今年7月底到期。

分析师表示，上市公司在大举投资知识产权时应该谨慎。电影市场有很多不确定因素，ip的票房表现波动很大。对于电视剧制作公司来说，他们的收入来自电视台和在线视频平台支付的购买费用。随着知识产权剧数量的快速增长，买家的“口味”更加挑剔，知识产权剧的销售也会受到影响。