长江证券：目前时点警惕次新板块的风险释放

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报告要点

2016年复牌:新股首日表现是核心基础之一

次级新股的主题是我们长期关注和跟踪的主题。自1月中旬以来，我们一直建议关注次新领域的投资机会，核心是基于次新市场的周期性特征。由于子新盘上涨的核心驱动因素是基于周期性，经过两个月的强势表现，子新盘回调也是一个高概率事件，重新开盘是提高研究能力和投资能力的重要途径之一。我们将通过亚新历史业绩的重新开盘来讨论亚新市场的峰值信号。

在新的强劲上涨周期中，刚开盘的新股通常在开盘的第一天就为正数，甚至继续接近每日涨停。相应地，在新的下跌周期中，新股在开盘的第一天往往是弱势的，并且上涨往往是负的。

目前，在这个新市场上，我们观察到新开盘的新股在开盘的第一天就开始呈现疲软趋势，新股如木高迪(603908，买入)、康龙达(603665，买入)、方腊家化(603630，买入)、麦格理(002851，买入)在第一天和第二天都出现了下跌

2016年简历:主上升波的持续时间也是一个重要的参考

除了创业板开盘后的新股走势外，从市场持续时间来看，这一新板块的主涨波已经持续了40多个交易日，而2016年的两次主涨波持续了40个交易日以内。基于新市场的周期性，目前还应关注这一新行业的回调风险。

目前，要警惕新行业的风险释放

目前，基于子新盘市场的周期性、历史上最后一个新盘主上升波的持续时间以及回调峰值的信号，并考虑到近期的利润空因素，我们认为应该关注子新盘的回调风险。同时，新市场是周期性的，风险释放后，投资机会也会出现。

风险警告:

1.市场系统性风险。2.其他的热点出现了。

文本

2016年复牌:新股首日表现是核心基础之一

次新市场的周期性特征

次级新股的主题是我们长期关注和跟踪的主题。自1月中旬以来，我们一直建议关注次新领域的投资机会，核心是基于次新市场的周期性特征。由于子新盘上涨的核心驱动因素是基于周期性，经过两个月的强势表现，子新盘回调也是一个高概率事件，重新开盘是提高研究能力和投资能力的重要途径之一。我们将通过亚新历史业绩的重新开盘来讨论亚新市场的峰值信号。

2016年的两次新的主要上涨浪潮

深市指数是观察新兴板块表现的核心指标之一。回顾该指数2016年的表现，我们可以发现7月7日和11月22日分别是两个新市场的高点，两个新的重要市场分别是5月中旬至7月初和10月初至11月中旬。

新股首日表现是新市场力量的重要信号

在新的强劲上涨周期中，刚开盘的新盘通常在开盘的第一天就有正的上涨，甚至继续收盘跌停。根据第一次换手率超过20%的判断依据，我们可以发现，在2016年以来的三个新市场中，新股在开盘第一天的表现确实是真实的。相应地，在新的下跌周期中，IPO首日开盘往往偏弱，涨幅往往为负。

当2016年达到两次峰值时，新股首日收益开始大幅下降

当新市场每次见顶时，可以发现新股在开盘的第一天就开始呈现疲软趋势。自2016年7月7日以来，合诚(603，909，买)、玲珑轮胎(601，966，买)、环球印刷(002，799，买)等公司首日均出现负增长，在随后的向下调整周期中，新股首日收益大幅下降。

临近2016年11月22日，新股首日收益大幅下降，日续跌停板比例下降。海兴电力(603，556股，BUY)、巴昌制药(603，858股，BUY)、国检集团(603，060股，BUY)、快客股份(603，203股，BUY)等公司股价开盘首日均出现负增长

目前，新股发行后的收益呈下降趋势

目前，在这个新的市场中，我们观察到最近刚开盘的新股在开盘的第一天就开始呈现疲软趋势，而穆高迪、康隆达、方腊家化和麦加梅特等新股在开盘的第一天和第二天就走出了下跌趋势，这意味着我们需要警惕新板块的调整。

2016年简历:主上升波的持续时间也是一个重要的参考

除了创业板开盘后的新股走势外，从市场持续时间来看，这一新板块的主涨波已经持续了40多个交易日，而2016年的两次主涨波持续了40个交易日以内。基于新市场的周期性，目前还应关注这一新行业的回调风险。

目前，要警惕新行业的风险释放

除上述两个因素外，张家港银行(002839，BUY)和钢琴(002853，BUY)的停牌自查也是新板块的盈利空因素。

目前，基于子新盘市场的周期性、历史上最后一个新盘主上升波的持续时间以及回调峰值的信号，并考虑到近期的利润空因素，我们认为应该关注子新盘的回调风险。同时，新市场是周期性的，风险释放后，投资机会也会出现。