黄金深陷“困兽之斗” 背后究竟谁在角力？

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汇通。现货黄金本周一直在打一场激烈的战斗，并停留在1300美元/盎司的关口附近。目前，市场对黄金或其产量的短期趋势存在分歧。许多迹象表明，黄金就像一只被困的野兽。谁在幕后角力？

☆金现在处于尴尬的situation-空头没死，但长头没死│

现货黄金连续两天遭遇大量抛售订单，但etf市场大幅增持头寸，显示出空多头永不死亡、多头永不停止的局面，这令投资者大为困惑。

在周三(4月19日)伦敦确定价格之前，另一个人卖出了价值约30亿美元的黄金期货合约，这引发了现货金的短期大幅跳水，幅度接近10美元。然而，它未能像周二那样迅速反弹，而且其趋势很弱。

周二(4月18日)，在纽约早盘交易中，有人还卖出了22，000多份黄金期货合约，票面价值近30亿美元，引发金价短期跳水，跌破1，282美元/盎司。然而，在英国早期大选和朝鲜问题的影响下，现货金收复了当时的失地。

然而，周三，全球最大的黄金etf基金头寸大幅增加，较前一天增加11.84吨，为去年9月6日以来的最大增幅，目前头寸为860.76吨。

☆多强度摔跤金牌，你一定知道│

多视角

(1)伊朗可能成为“下一个朝鲜”，引发新一轮地缘政治局势。特朗普政府周二表示，伊朗正在履行其在伊朗核协议下的承诺，但同时表示，它已下令国家安全委员会进行跨部门评估，以决定是否继续解除对伊拉克的制裁。美国国务卿雷克斯蒂勒森写信给国会，称伊朗可能对世界构成更多威胁。根据协议，美国国务院必须每隔90天通知国会伊朗是否遵守所谓的联合全面计划(jcpoa)。这是特朗普政府首次向国会通报此事。

在竞选期间，特朗普多次抨击伊朗核协议，称其为“历史上最糟糕的协议之一”，这让外界担心特朗普上台后是否会撕毁伊朗核协议。

特朗普自上任以来一直对伊朗采取强硬立场，并对其实施新的制裁。由于涉嫌参与支持伊朗的弹道导弹项目，美国财政部今年2月宣布，将制裁来自伊朗、阿联酋和其他国家或地区的20多家公司和个人。

②法国大选是最难预测的，高度的不确定性使市场恐慌。第一轮投票已经进入最后冲刺阶段，离4月23日还有不到三天，这是非常不确定的，这可能会导致避险基金涌入现货黄金。目前，由于市场趋势，独立中间派候选人洪磊和极右翼候选人勒庞赢得第二轮投票，洪磊最终赢得第二轮投票，当选总统。然而，“黑天鹅事件”引发的金融市场动荡，比如去年英国退出欧盟和特朗普的当选，依然历历在目，法国的这次选举也并非不可能出人意料。此外，最近的民意调查显示，四个领先的候选人是在一个“四点世界”的模式，选举情况尤其令人困惑。

空广场景观

①地缘政治冲突不足以支撑黄金现货价格。加拿大皇家银行(rbc)最近的一份报告指出，地缘政治事件将不再推动黄金，宏观经济因素将取代它们，成为影响金价的主要驱动因素。本周早些时候，随着朝鲜和叙利亚的地缘政治紧张局势继续发酵，金价上涨。加拿大皇家银行调查了主要的地缘政治事件和金价趋势，发现它们之间的相关性多年来一直在下降。报告称:“近年来，地缘政治冲击对黄金的影响似乎较弱。例如，在2015年，希腊债务危机和巴黎袭击并未在短期内引发任何黄金市场风暴。”

通过观察1970年至2017年重大地缘政治事件后的金价走势，加拿大皇家银行发现，从1970年至1993年，全球不稳定事件后一周，金价平均上涨1%，两个月后上涨12%，三个月后上涨16%。从2001年到2005年，这一比例有所下降。黄金将在第一周后上涨1%，一个月后上涨2%，两个月后上涨3%，三个月后上涨4%。2013年后，这一比例大幅下降。rbc数据显示，黄金的平均价格在第一周上涨了1%,在接下来的几个月里上涨了0%。

(2)美联储在这一年里减少观察将压低黄金现货价格。根据联邦公开市场委员会3月份的会议记录，大部分委员认为“今年晚些时候”调整上述再投资策略是适当的，几乎所有委员都同意“委员会的意见，即再投资政策在真正改变之前，应与公众充分沟通。”由于美联储主席耶伦的任期将于2018年2月结束，如果耶伦效仿伯南克，在任期结束时开始收缩，为下一任主席接任铺平道路，美联储可能会设定收缩门槛和“小目标”，在6月左右对市场的影响相对有限。

美联储很可能会设定一个相对容易实现的缩减资产负债表的目标，并可能分阶段发布“缩减资产负债表”的消息。例如，在减表的第一阶段，“先减1000亿元”。这个“小目标”对于超过4万亿美元的美联储资产负债表规模来说并不算太大，但它可能会对现货黄金造成下行压力。

美联储过去采用预期管理。就qe3退出过程对黄金的影响而言，“收缩表”阈值的确定对黄金走势的影响大于其实际实施。美联储正在积极讨论缩减餐桌的问题。不排除耶伦在6月份的利率会议上或前后提出了降息的“门槛”，届时现货黄金在中短期内可能面临更大的下行压力。在不考虑其他影响因素的情况下，现货金多头应该在6月利率会议前后保持警惕。