医疗健康业：中资出海下一站

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根据普华永道会计师事务所2016年4月19日发布的《2012-2016年中国M&A医院活动回顾与展望》报告，自2016年以来，M&A在医疗卫生(爱智、净值、信息)行业的活动呈现爆炸式增长。虽然现阶段中国资本在M&A的大部分活动仍集中在中国，但从长远来看，中国资本的海外医疗卫生资源M&A将面临更大的增长。

国内并购非常活跃

根据该报告，在M&A和大型医疗管理公司的行业整合活动的推动下，2016年中国医院的M&A交易数量和金额创下新高。

据报告统计，2016年，中国医院并购数量增至106家，比2015年翻了一番多；交易金额161亿元，比2015年增长237%。综合医院、专科医院和医疗管理集团的M&A交易量均大幅增加。其中，综合医院在M&A的活动进展顺利，但交易额高达73亿元；医疗管理集团交易额增长最快，比2015年增长近30倍，达到27亿元；2016年，专科医院的交易量占总交易量的一半以上，达到59例，是中国医院并购最活跃的领域。

普华永道中国医疗行业服务和华北地区服务的管理合伙人钱表示，利润好、重现性强、医疗风险低的连锁专科医院一直受到投资者的青睐。2016年，美容外科和眼科以其相对清晰的盈利模式和较强的发展性吸引了众多投资者的目光，并且增长非常迅速。

统计数据显示，2016年，民营医院和公立医院的并购出现了激增。在大型医疗管理集团和医疗综合企业加大投资的背景下，公立医院投资总额达到约74亿元，比2015年增长7.8倍；除了二级甲等综合医院外，一大批三甲综合医院也成为上市公司改善政策驱动的产业链布局的收购目标。在专科医院活跃交易的推动下，对私立医院的投资翻了一番，达到87亿元。

随后，随着鼓励社会资本参与医疗体制改革和投资医疗行业的政策不断出台，以及基于互联网和新技术的医疗行业的延续，钱李强认为，M&A在整个医疗卫生行业的活动将继续呈上升趋势。“独立的医院和诊所在可持续发展方面面临挑战，大型医疗管理公司有强烈的热情收购与其互补的医疗机构，以获得上述组织的现有客户资源，这将成为推动M&A医疗卫生行业活动的持续动力。”

海外并购潜力巨大

尽管M&A在中国医疗卫生行业呈现出活跃趋势，但该报告强调，2016年中国资本对M&A的海外投资也创下新高。从M&A活动的分布区域来看，中国首都M&A对海外医疗卫生行业的活动目标主要集中在澳洲和香港。

对此，钱进一步介绍和分析，从2012年到2016年，中国香港成为中国资本在医疗卫生行业海外交易最多的地区，有12笔交易，这得益于其靠近的区位优势。以及香港医疗卫生业兼容东西方医疗技术的优势；澳大利亚已成为中国资本在医疗卫生行业海外M&A投资最多的地区，占中国资本在海外M&A投资总额的27%，这得益于该地区慷慨的M&A交易以及中澳自贸区给中澳投资和人员往来带来的便利。

据报道，2012年至2016年，中国资本在医疗卫生行业最大的海外M&A交易发生在澳大利亚，即华润集团以17亿澳元的交易金额收购了澳大利亚最大的癌症和心血管服务提供商创世纪护理(Genesis Care)50% ~ 70%的股份。

钱李强强调，虽然目前中国资本的大部分并购活动仍集中在中国，但从长远来看，在中国医疗卫生行业对先进技术和经验需求的驱动下，中国资本对海外医疗卫生资源的并购将会增加更多的空，更多的中国企业将会积极寻找海外并购对象，开始重视对海外医疗机构的投资。预计未来将会有更多的大规模跨境交易，除并购外，还会有相当比例的新的合资交易，主要集中在癌症治疗和康复治疗等高科技含量的医疗服务。

不过，钱也表示，由于政策限制，现阶段海外医疗资源不能直接引进中国，这可能会导致人们担心中国海外投资医疗卫生行业的收入周期将会延长，但这可以通过出口国内患者完全解决。更重要的是，与其他领域的海外投资相比，政策的局限性导致中国在海外医疗卫生行业的投资相对不活跃。甚至可以说，对中国资本来说，海外医疗卫生行业在一定程度上相当于蓝色海洋。欧美等发达国家在医疗卫生行业有很多值得关注的资源，投资限制也不多。建议尽快将有实力、有需求的中国资本配置到海外，占据资源优势。