外汇收付管制放松实体经济或迎重大利好

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国家外汇管理局近日表示，不会重走外汇管制的老路。同时，据报道，央行给予窗口指导，不再要求商业银行严格执行跨境人民币结算支付业务1:1限制。对此，央行表示，自2016年以来，央行在某些方面出台了标准化措施，但从未对合法合规的跨境人民币收支设定比例限制。

事实上，央行进一步放宽上述比例限制的确符合当前市场的内在逻辑:一方面，由于近期人民币企稳，资本外流压力减轻；另一方面，是加快人民币国际化。

根据外汇局的数据，截至3月底，中国外汇储备资产余额为30091亿美元。在回到3万亿美元的敏感指标线后，外汇储备在两个月内实现了持续增长。此外，数据也表现良好。一季度，本行结算和销售赤字为409亿美元，同比下降67%；本行涉外支付赤字为252亿美元，同比下降78%；3月份，银行结售汇逆差为116亿美元，其中代客户结售汇逆差为70亿美元，达到2015年“8·11”汇率改革以来的历史最低水平。

可以看出，目前资本外流的压力以及居民和企业对人民币贬值的预期已经放缓。

去年，美元进入强势周期，人民币在中国贬值的预期增加，导致国内资本大量外流。中国社会科学院院士余永定指出，应对人民币贬值的关键是保护外汇储备，而不是汇率本身。如果只盯住汇率，外汇储备的减少将导致人民币贬值预期增加，资本进一步外流，外汇储备持续减少，这可能进一步加剧人民币贬值的市场预期。

为了控制资本外逃，自2015年8月11日以来，央行不断出台外汇管制政策。今年1月，央行发布通知，要求商业银行跨境人民币流动收付款比例不超过1:1，即即期支付不超过收付款。市场参与者普遍认为，资本管制的收紧是今年第一季度外汇数据表现出色的原因之一。

第一季度的积极数据为放松外汇管制提供了更多信心。根据分析，当市场预期人民币汇率将恢复稳定时，外汇管制可能会逐步放松。如果美国继续加息，人民币兑美元汇率跌至7以下，那么外汇管制可能会再次调整。

可以说，经过三个月相对严格的资本管制，国内投资者将迎来一个重大的好处。外汇管制的放松为投资公司和个人创造了便利，也为中国资本的海外投资配置打开了一扇窗户。然而，这种放松将为实体带来更多便利，但对金融机构的影响有限。

除了对国内投资者的影响，放松外汇管制无疑将有助于人民币的国际化。由于汇率管制，人民币波动性持续下降，国际资本不愿长期投资人民币资产，人民币国际化仍面临一系列瓶颈。在这种形势下，人民币国际化的下一个方向应该是战略发展与市场需求相结合，不断拓宽资本流入和流出渠道。