雄安再度来袭

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经过多日的调整，熊安新区昨日显示出止跌企稳的迹象，今天集体反弹，冀东设备、廊坊发展和博深工具均出现跌停。

根据平仓机构的头寸数据，虽然股价迅速下跌，但主要机构的资金不但没有撤退，反而逐步增加头寸，利用股价回调的机会，争相加仓。随着股票价格的下跌，监测主要趋势的机构的头寸指数逆市上升，主力显著增加其头寸。此时，其机构的活动也触底反弹。

华泰证券认为，北京“瘦身”重组的帷幕将拉开，“非资本功能”将逐步明确，为熊安新区的蓬勃发展创造条件。继续看好熊安主题，关注首都职能优化布局带来的投资机遇。随着京津冀“多点一城”战略的深入，预计“旧城改造”将有新的举措。主要措施包括:1)明确北京的功能定位，规划中央政府区等。明确“资本职能”，客观上为非资本职能向熊安转移创造条件；2)优化北京城区布局，以“瘦身”和“绿色”为核心精髓。

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岭南园林:园林生态和文化旅游由两个轮子驱动，订单量帮助演出腾飞

作为园林行业的领导者，“园林生态+文化旅游”，两轮驱动，高增长，岭南园林是领先的景观绿化公司之一。自2015年以来，公司确立了大生态、泛娱乐双主业发展的战略目标，先后收购了恒润科技和德马吉布局文化旅游产业，并于2017年4月计划收购北京新港水务，拓展其水生态管理业务。得益于“景观生态+文化旅游”的双轮驱动，公司14-16年业绩复合增长率达到49.3%。未来，公司将推进生态园林+水生态治理+文化旅游产业的深度融合，提升公司综合竞争力，努力成为“生态环境和文化旅游运营商”。

园林和水生态管理共同发展，17年后公司的ppp订单和成果将迅速发布:ppp模式的推广重建了景观生态产业格局，促进了产业集聚。在过去的16年里，该公司的购买力平价订单迅速发布。据估计，该公司目前的花园生态订单接近100亿元(16年收入的4倍)，目前的框架协议为100亿元。据估计，该公司的主要花园业务业绩将在17-18年内增长50%/40%。公司计划以5.4亿元人民币(股权+现金)收购北京新港水务，以改善园区生态产业布局。2017年1月至4月，新港水务签署了36亿元人民币的新订单。如果收购完成，公司与新港水务之间的业务协同和区域协同效应将很快显现，这将推动新港水务的利润快速释放，显著提升公司业绩。

整个泛娱乐产业链布局，虚拟现实主题公园的订单量推动了17-18年的业绩爆炸:恒润科技是国内第一批能够自主研发、设计和建造大型球幕飞行影院的企业。凭借恒润科技在高科技球/环屏飞行影院项目中的技术优势，公司预计将在虚拟现实主题公园方面获得超过30亿的订单，这是文化旅游行业16年收入的8倍。据估计，恒润科技的业绩将在17-18年内增长100%/50%。公司以恒润科技为主体，着力打造泛娱乐的整个产业链，依托德玛奇提升文化旅游板块的营销能力，实现公司“走出去，走进来”。泛娱乐战略的协同效应有望在未来逐渐显现。

盈利预测和估值:公司对景观生态和虚拟现实主题公园的订单充足，“景观生态+文化旅游”的业绩增长迅速。公司计划收购的北京新港水务将改善景观生态产业布局。

冀东水泥:一季度业绩大幅下滑，利润拐点指日可待

2017年第一季度实现收入17.79亿元，同比增长22.13%；净利润为-3.69亿元，同比减少亏损(2016年第一季度为-8.05亿元)；相应每股收益-0.27元。

严格的生产限制导致销售量下降，利润的提高大大减少了第一季度的损失:历史上最严格的冬季高峰以及环保和限产的实施都很好。1-3月，北京、天津和河北的水泥产量分别下降了28.8%、7.3%和18.4%。据估计，公司第一季度销售额同比下降20%左右，但销量下降，利润同比大幅提升，为过去五年同期最好水平，每吨毛利约51元，同比+54元，利润提升明显；每吨成本约110元，同比+24元，主要是由于金额减少，导致固定费用摊销增加。

需求开始恢复，生产状况良好，高价格继续上涨:北部地区的高峰在3月中下旬结束，需求开始迅速恢复，企业区位低，恢复生产情况良好，价格上涨预期高；3月以来，核心区域北京、天津、河北的水泥市场价格持续走高，价格上涨约40元/吨。目前，该地区水泥平均价格约为418元/吨，比2016年同期高出约74%，高出180元/吨。4月初，河北省石家庄、唐山、北京的水泥企业宣布，价格已大幅上涨50元/吨，随后的涨价也逐渐到位，by/きだよ/.的价格仍在上涨

京津冀中线供需态势正在好转，领先表现灵活:京津冀水泥基本面迎来中线拐点:需求已过中线空，熊安新区成立，京津冀协调发展加快，未来需求得到支撑；高峰转移和更严格的环境保护将进一步缩小供应，未来的生产能力将减少空空间；在格局上，金隅与冀东整合后，京津冀熟料产能占近60%，区域集中度最高。此外，通过与金隅的整合，公司的运营效率有望提高，成本也将降低。作为京津冀地区的领导者，公司的高绩效弹性有望在未来得到进一步展现。

投资建议:京津冀的供需趋势继续改善，公司内部各部门也欢迎改善。通过整合，运营效率将会提高，成本将会降低，性能将会更加灵活，这一点有望在第二季度充分展现出来(因为第一季度是淡季，不会出现因高峰倒班而停产的情况)。公司2017-2019年每股收益预计分别为1.22元、1.68元和1.86元。

青龙管业:订单业绩稳步增长，积极探索新的利润增长点

2016年，公司实现营业总收入8.25亿元，同比增长56.32%。每股收益为0.06元，同比减少0股。

营业收入略有增长，第四季度增长显著。2016年，公司实现营业总收入8.25亿元，同比增长0.81%。收入增长略缓，主要受相关项目建设进度延迟、主要产品订单执行延迟、收入确认延迟影响。在产品方面，2016年新签署的混凝土管道项目订单大幅增加。混凝土管销量同比增长40.08%，达到457.55公里，营业收入4.27亿元，同比增长2.66个百分点；塑料管销量下降25.70%，至36699吨，实现营业收入3.62个百分点，同比下降9.50个百分点；公司新增小额贷款业务实现收入3600万元。就地区而言，西北地区占很大比重，实现收入6.18亿元，但同比下降9.20个百分点；华北地区销售收入大幅增长，同比增长35.64%，至1.61亿元。第四季度营业收入3.52亿元，同比增长25.97%。

公司毛利率为29.98%，下降0.50个百分点，主要是由于原材料价格和劳动工资上涨。其中，混凝土管毛利率提高1.75个百分点，达到34.80%，塑料管毛利率下降5.55个百分点，达到24.29%，小额信贷业务毛利率达到100%。费用比率提高了2.29个百分点，达到25.89%。其中，招标服务费的增加导致销售费用率提高0.16个百分点，达到10.40%；开办费和研发费的增加使管理费率提高了0.75个百分点，达到13.23%；贷款利息的增加和银行存款收入的同比下降使财务费用比率提高了0.33个百分点，达到1.14%。资产减值损失同比增长2.02个百分点，达到4.87%，主要是由于青龙小额贷款应收账款和外部贷款减值准备所致。2016年，公司净利率下降2.94个百分点，至2.79%，实现净利润2300万元。经营活动产生的现金流量同比增长35.87%，达到1.73亿元，主要是由于销售收入和利息收入的增加。

[编辑:何晏]