雄安新区+华北渗坑催化 环保领域投资掀热潮

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环境保护部近日召开新闻发布会，通报天津和河北两地渗水坑污染事件的最新调查进展。环境保护部环境监察局局长田表示，环境保护部正在组织对天津和河北两个渗水坑进行详细的土壤调查，结果将在稍后公布。据河北省报道，廊坊市大城县的八名干部已经被追究了渗水坑事件的责任。

在政策方面，财政部和环境保护部联合发布了《水污染防治专项资金绩效评价办法》。《办法》加强了水污染防治专项资金的管理，提高了资金使用的规范性、安全性和有效性，支持和引导了《水污染防治行动计划》目标任务的实现。根据《办法》，水污染防治专项资金绩效评价分为资金管理、项目管理、产出和效益三个方面，涉及3个一级指标和10个二级指标。

华安证券认为，熊安新区带动了环保领域新一轮投资热潮。新区的市场势头仍然不减。由于总体规划尚未出台，空的环境治理市场仍存在不确定性，但未来新区的生态规划将基于整个京津冀区域的大尺度生态框架

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仙河环保:性能符合预期，“两轮驱动”促进高速增长

公司发布了2016年年报和2017年第一季度报告。2016年，公司实现营业收入7.89亿元，母公司净利润1.05亿元，分别增长24.6%和28.8%。2017年第一季度，公司实现营业收入1.82亿元，母公司净利润1317.5万元，同比分别增长27.7%和37.1%。

业绩稳定增长主要由内生增长驱动，毛利率稳步上升:从业绩来看，16年全年和17年第一季度分别增长24.6%和27.7%。其主要驱动力来自公司传感器和网格系统业务的增长:传感器呈现出集中和突增的增长，成为公司销量最大、性能支持最大的产品；该公司基于电网的精确监控系统在中国尚属首次，成功开拓了一个新的细分市场，并于2016年爆发，覆盖了27个市县的3286个监测站。网格化产品销售的增加和一些预收款的增加极大地改善了公司的经营现金流。从外延增长(Aiji、净值和信息)来看，公司收购的Codilong和仙德环保16年共贡献收入2.66亿元，同比增长15%，实现了业绩承诺，但低于公司整体收入增长率，表明公司业绩增长主要来自内生驱动。从这三个比率来看，公司在过去三年中一直保持上升趋势，同比增长1.68个百分点，达到31.54%。主要原因是公司16年来上调工资支付标准导致销售费用增加，中标服务费和代理费投资增加。从毛利率来看，增长0.33个百分点，达到49.63%，连续三年实现增长。

大气网格监测的领跑者，开辟新的细分市场:从政策角度看，今年是大气十大终检年，京津冀地区已成为17年来大气治理的重中之重。从实施的角度来看，4月6日启动了为期一年的空气污染检查，这是历史上规模和时间跨度最大的一次，今年一系列既定的霾控制目标得到了加强。从化肥厂环保改革的角度来看，要求在6月18日前全面建立环境监测网络，完善生态环境监测网络。公司推出的“空气污染网格精确监测与决策支持系统”在国内尚属首次，为科学、精确的雾霾治理提供决策依据和系统解决方案。该项目已在衡水、新乡等27个市县开展，覆盖3286个站点。作为电网的先锋和领导者，公司已经形成了一个较为完整的“设备-运营服务-生态环境管理咨询”的全产业链服务计划，并对今年公司项目的持续收购持乐观态度。

预计雄安市vocs大型示范项目将迅速落地，开辟新的利润增长点:vocs将首次纳入“十三五”环保规划总量控制，各项政策的出台将持续限制工业vocs排放，vocs控制将逐步成为未来大气污染控制的主导。雄县地处雄安新区，塑料包装行业是其第一产业，也是vocs排放的重点治理区。去年，公司中标雄县包装印刷行业vocs治理项目。尽管面临土地冻结等诸多外部不利因素，但仍取得实质性突破，与首批企业签订了第三方处理合同，并开展了设备安装工作。公司有望将vocs治理作为雄县的标杆项目，积累经验和技术优势，并将其延伸到省内外的化工、皮革、家具等行业，从而稳定公司在vocs治理领域的核心地位。

碧水园:第一季度业绩大幅提升，领先地位稳定

公司发布2017年第一季度报告，实现营业收入11.19亿元，同比增长77.52%；归属于母亲的净利润为2.3亿元，同比增长554.33%；扣除后净利润8600万元，同比增长153%。第一季度每股收益为0.07元。

公司公布第一季度业绩报告:财务数据:实现营业收入11.19亿元，同比增长77.52%；归属于母亲的净利润为2.3亿元，同比增长554.33%；扣除后净利润8600万元，同比增长153%。

业绩增长率远远超过行业增长率:第一季度，公司保持持续增长趋势，收入增长率为77.52%，而环保行业第一季度通常处于淡季，远远超过行业收入增长率。据分析，这主要是由于一季度订单快速增长和施工进度加快造成的。

这家香港子公司以每股6港元的平均价格出售了英德燃气的股份，获得了1.4亿元人民币的投资收益。扣除非经常性损益后，公司实现净利润8600万元，同比增长153%。

公司第一季度毛利率为25.54%，同比增长1.8个百分点，主要原因是管理费用和销售费用下降；销售费用率从5.23%下降到3.31%，管理费率从9.35%下降到7.51%。

在R&D持续的高投入下，薄膜市场有着巨大的潜力:公司与工程院院士王浩签订了合同，进一步提升公司的R&D和创新能力。作为国内水处理领域的领军企业，公司在解决水污染的技术、产品和项目上积累了丰富的经验，同时也为熊安的生态环境建设提供了新的水源，并努力为未来区域的可持续发展提供全面的技术支持。

公司生产的df膜也开始大规模生产。给水采用df膜，mbr+df技术实现污水高质量回用于地表水二类或三类水。随着国家新区的建设，这个市场潜力巨大。

进入大换水周期，1吨/日的水处理能力一般需要2平方米的膜来执行政策，性能达到高增长。“:目前支持近2500万吨用水的膜技术，而膜替代将成为未来另一个潜在的增长引擎。

高能环境:第一季度，业绩将转化为利润，熊安新区的建设将带来新的增长

第一季度报告的结果转化为利润，这与之前的预期一致。公司2017年第一季度营业收入为2.81亿元，同比增长140.04%；归属于母亲的非净利润为355.48万元，同比增长128.67%。公司的工程项目占比较高的比例。由于季节性原因，此类项目通常在上一年第一季度运营率较低，现金收入较少，导致公司在上一年第一季度亏损。在15-16年间，公司增加了经营项目的比重，16年间增加了12.08亿元的经营订单，16年间收购了大量的危险废物等经营项目，这些都是在下半年开始的。经营项目收入相对稳定，使得公司今年第一季度净利润为正。尽管第一季度占公司年收入的比例很小，但今年的数据反映了一个良好的趋势。结合2016年公司签署的订单数量，今年的年度业绩收入将会同比大幅增长。

土壤修复和危险废物业务将带来爆炸性增长。该公司近年来的主要发展目标是土壤修复和危险废物。据统计，今年的土壤修复市场发展良好，预计每间房将有200亿市场，是2016年90亿市场的两倍。2016年，该公司签署了13亿份土壤修复新订单，假设市场份额不变且市场翻倍，预计17年内订单将增加至少25亿份。与此同时，该公司加大了扩大危险废物领域的力度。到第一季度末，该公司已有约40万吨危险废物许可证，并计划在17年内将许可证数量增加到70万吨。目前，危险废物无害化项目宁波迪达和新德环保已达到满负荷生产，预计到今年年底将扩大生产，达到现有产能的两倍左右。资源型项目阳信付鹏和靖远宏达今年的产能预计为10万吨，未来将逐步达到满产，为公司未来的业绩提供强有力的支撑。

京津冀一体化和熊安新区建设可能成为公司业绩的新增长点。公司两年前成立京津冀业务部，统一规划区域环保产业，今年将在河北实施相关项目。同时，未来熊安生态新城的建设将推动京津冀高耗能产业的转移、转型和升级，以及环保监管和治理水平的提高。公司与华夏幸福是战略合作伙伴，作为土壤整治的领导者，他们将充分受益于新区的建设，其成果有望加快。

盈利预测和投资建议:预计公司17 ~ 19年的每股收益分别为1.15元、1.60元和2.34元；Pe在17 ~ 19年间是30倍、22倍和15倍。

[编辑:何晏]