央行周一暂停公开市场操作 流动性将保持稳定

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中国证券报(记者王娇)周一(5月15日)，央行宣布目前银行体系流动性总量处于较高水平，央行将不会在5月15日进行公开市场操作。同时，今天没有反向回购操作到期，因此在公开市场实现了零交割或零回报。市场人士指出，根据央行近期的措施或声明，央行在调控市场流动性过程中仍保持稳定和中立的态度，以保持资金的基本稳定。虽然短期资金仍存在波动，但预计央行将继续“锁定短期，释放长期”，特别是增加对mlf和psl的投资，以保持流动性的整体稳定。

上周，央行共实施了1900亿元人民币的反向回购操作。同一个星期，反向回购到期3100亿元，通过反向回购操作的资金净回报为1200亿元。然而，央行上周三启动了476亿元的psl业务，上周五按计划启动了4590亿元的mlf业务，其中6个月665亿元，一年3925亿元。获胜利率分别稳定在3.05%和3.20%，超额对冲了5月3日和16日到期的4095亿元人民币的mlf，反映了对资金的关心。

从市场表现来看，上周基金整体利率有所下降。在银行间质押式回购市场(存款机构)，隔夜、7天、14天、21天和1个月加权利率分别下降6.64个基点、9.20个基点、31.51个基点、36.17个基点和7.13个基点，上周五分别为2.7441%、2.8908%和3.7868%。中国央行上周五发布的《2017年第一季度中国货币政策执行情况报告》称，第一季度中国经济运行平稳好转，效率回升，开局良好。下一阶段，我们将进一步完善调控模式，加强价格调控和传导，完善宏观审慎政策框架，畅通政策传导渠道和机制，推进金融服务实体经济，高度重视金融风险防控，加强金融监管协调，将调控政策的时机和节奏有机结合，稳定市场预期，把握去杠杆化与保持流动性基本稳定的平衡，有序化解和处置突出风险点，切实维护国家金融安全。

中信证券评论称，在本轮去杠杆化的背景下，监管当局希望央行将缓慢收紧货币政策，并对监管政策进行强有力的监管，引导杠杆最终实现适度有序的去杠杆化。在这种背景下，央行的货币政策将继续保持稳定和中性，为去杠杆化提供一个中性和适度的货币环境。同时，监管政策的重点应该是完善长效机制，注重反周期调整，从而约束金融机构的行为。

海通证券表示，新华社连续七篇文章讨论金融安全和加强金融监管的重要性，这意味着加强金融监管仍是政策方向。然而，加强监管很容易导致短期利率上升。最近，央行和银监会出面安抚市场，央行上周大规模注资，这意味着推进监管的底线是避免系统性风险。然而，央行表示，政策目标主要是“削峰填谷”，去杠杆化的方向没有改变。第一季度超额准备金率处于1.3%的历史低点，这意味着总体资本仍将维持在一个较紧的区间，并维持3.3%的7天回购利率中心。

风信息统计显示，本周(5月13日至19日)，央行公开市场有2500亿反向回购到期，其中200亿、1300亿、800亿和200亿分别从周二至周五到期。目前还没有到期的回购和央行票据，周二还有1，795亿英镑的mlf到期。