钴价6月再走强 多家公司业绩回暖

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钴库存曾在今年2月创下集体每日涨停，现在正等待好消息。自6月份以来，金属钴价格持续上涨，累计涨幅超过9%。自2016年11月当前的上涨周期开始以来，钴的价格上涨了80%以上。

6月21日，国内钴金属价格为39.77万元/吨，比月初的36.4万元/吨高出9.25%。据报道，国内钴金属价格明显受到国外钴媒体的影响。近年来，欧洲和北美对金属钴和氧化钴的市场需求强劲，国外介质钴大幅增加。

根据商界的跟踪数据，6月21日，海外钴(99.8%最低)mb的自由市场价格已升至28.5-30.3美元/磅，较9日的报价上涨4.44%；海外钴(最低99.3%)MB的自由市场价格已升至27-28美元/磅，比9日的报价高4.41%。国外媒体报道的钴价格上涨，刺激国内生产商加强了对进口矿石成本上涨的预期，贸易商提前库存销售现象明显。

此前，一些分析师表示，钴行业很难在2019年前投产大型矿山。数据还显示，2017年全球钴供应量估计为108，504吨，全球钴消费量为113，300吨，缺口为4，820吨。

根据安信证券研究报告，根据最近对刚果民主共和国11家相关矿业企业的实地调查和对钴供需平衡表的重新评估，相信2017年至2019年期间，钴的供需将保持紧张平衡，预计钴价在短期内将再次走强。考虑到供应方人权组织的反对者将会赶上矿业调查，5月份国内新能源汽车销量在需求方的拐点基本清晰，下游订单量传递刚刚开始，去库存即将结束，国内钴价仍在空.上涨

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东方精工(002611，诊断学):普鲁莱德M&A建成，有力地切入新能源汽车产业链

“一体两翼”的布局已经完成，中期报告预计将增加两倍。4月24日，公司宣布完成Puulaid的并购和资金分配。截至目前，公司总股本已变更为11.58亿股，资产范围已从印刷设备领域扩展到新能源汽车动力系统领域，形成了两大业务板块:智能包装设备(包括福士柏纸板生产线、东方印刷机、智能物流和机器人(300024，咨询股))和高端零部件(包括普劳德和苏州百胜！)。根据公司第一季度预测，公司1h17净利润增长幅度为290%-340%，Puulaid将在第二季度进行整合。人们认为公司第一季度的业绩是全年的最低点。主要原因可能是费用的提前支出(从第一季度报告中其他应收款的增加推断)。回顾过去，我们对公司中期报告业绩增长超过300%持乐观态度；

收购Puulaid，强势切入新能源汽车动力系统领域。公司收购Puulaid的总成交价为47.5亿元，其中现金对价18.05亿元，股份对价29.45亿元，每股发行价格为9.20元。puulaid 16年1月至10月净利润为3.21亿元，16年业绩预计接近4亿元(16-19 M&A业绩承诺为2.5/3.25/4.23/5亿元)；

同时，公司筹集配套资金29亿元，每股发行价格14.79元。Puulaid是中国最大的第三方动力锂电池组集成商。交易完成后，其股权结构为东方精工34.53%，北京大学12.24%，北汽集团7.73%，卡特彼勒7.41%，其中北汽集团是中国发展最快的新能源汽车制造商之一，卡特彼勒是中国最大的动力锂电池供应商，北京大学先锋在电池正负极材料领域具有领先优势。据认为，这种股权结构为公司的长期发展奠定了类似产业联盟的保证。作为国内高品质电池组的集成商，普劳莱将在这一架构下得到BAIC和凯特尔的全力支持，东方精工也将借此机会切入新能源电力系统领域；

Fosber继续增加其产量，预计印刷设备将在17年内保持稳定的性能。该公司的传统印刷设备部门包括生产印刷机的母公司法国电力(edf)、生产物流系统的加藤机器人(Robot)和费雷托(ferretto)以及生产瓦楞纸箱印刷机的福斯伯(fosber)，该公司持有福斯伯60%的股权。福斯伯是世界第二大瓦楞纸板印刷机制造商，其产品质量高，在欧美享有良好声誉。2016年，复星实现收入10.65亿元，净利润8524万元，超出年度业绩承诺50%以上。该公司通过控股在广东与复星建立了合资企业。其为亚洲市场开发的“干部”产品于2016年投放市场，其“湿部”产品预计于2017年投放市场。预计未来17年，复星的销量将继续增长，支持公司传统印刷设备业务的稳步增长；

考虑到补贴政策和BAIC潜在的汽车发射计划的影响，公司17-19年的每股收益估计分别为0.53元、0.70元和0.81元。

华友钴业(603799，诊断单元):钴原料的保障能力促进了产量的大幅释放

由于订单充足和强大的原材料支持能力，公司的钴产量逆势大幅增加。公司预计今年钴产量为2.4万吨(较去年的1.8万吨大幅增加)，总部预计产量为1.8万吨，衢州为6000吨，与第一季度的产销基本持平。产量预测不仅与下游客户订单的充足程度有关，更重要的是反映了公司支持原材料的能力。目前，钴原料供应仍然紧张，公司产量逆势大幅增加，这主要是由于公司在刚果黄金多年的努力，也充分显示了钴原料的保障能力。

原材料供应的构成发生了变化。2016年，公司从刚果黄金当地交易系统购买的材料约占50%(8000-9000吨)。今年的钴产量预计将大幅增加，原料供应的构成发生了重大变化:(1)由于尾矿，其自身的矿山没有产出。停产进行技术改造，力争年底恢复生产；Pe527项目将于今年年底投产，预计明年年中投产。(2)交易系统的采购量与去年相比有所增加，但增幅不显著。主要由于大赦国际和其他组织的干预，尽管钴价格大幅反弹，刚果捕获的黄金数量不会大幅增加。(3)主要增量来自嘉能可等大型供应商的增量。

明年资源自给率将大大提高。米卡将于今年年底上市，pe527将于明年完成生产。其中，mikas产量预计将增加到1500吨左右(尾矿选矿回收率将大幅提高，预计将从40%左右提高到70%以上)；pe527矿井的生产能力计划为3100吨/年，实际生产能力预计达到3500吨/年左右。此外，因技术改造而停产的尾矿将争取在年底恢复生产，技术改造后生产能力预计将从1000吨扩大到1500吨。明年，公司的资源自给率有望大幅提高。

衢州项目顺利投产，产品认证同步进行，三元前驱体产量有望大幅释放。去年底，公司在衢州建立了2万吨/年的先导业务。该项目计划在今年6月达到18，000-20，000吨/年的总产量，预计今年三元前体的产量将超过10，000吨。此外，lg正在对公司今年的622款产品进行认证，预计将在年中左右完成，预计622款将在三年内大幅扩张，尤其是动力电池的增速预计将很快启动。

预计公司2017年至2019年的净利润分别为9.42亿元、12.74亿元和16.14亿元，每股收益分别为1.59元、2.15元和2.72元，相当于当前市盈率分别为28倍、20.6倍和16.3倍。

GEM (002340，诊断):电池材料释放性能保持高速增长

创业板发布了2017年第一季度报告。公司2017年第一季度实现营业收入16.93亿元，同比增长37.42%；归属于母亲的净利润为1.02亿元，同比增长53.94%，符合快递的预期。公司预计2017年上半年归属于母亲的净利润增长20-60%，归属于母亲的净利润变化幅度为2.06-2.75亿元。

三大业务同步增长，电池材料贡献突出。公司2017年第一季度和2016年全年业绩良好，电池材料、电子废弃物和镍钴钨三大业务业绩同步爆发，确保公司业绩持续增长；其中，电池材料业务增长速度最快，目前已成为公司业绩的最大贡献点。2016年，公司电池材料业务实现营业收入20.7亿元，同比增长35.57%；毛利4.62亿元，同比增长58.70%，毛利率达到22.32%，同比增长3.28个百分点。2016年，公司电子废弃物拆解量超过1000万台，同比增长20%；营业收入14.00亿元，比上年增长27.70%。2016年，镍钴钨业务实现营业收入13.32亿元，稳步增长13.16%；得益于钴价的上涨和钨产品生产成本的控制，毛利率水平明显提高。

深远的布局改善了动力锂电池的闭环，三元动力电池的回收推动了公司电池材料性能的增长。该公司的新能源电池材料业务是最有前途的部门，不断受到关注。近年来，公司努力打造“电池回收-原材料回收-材料回收-电池组回收-新能源汽车服务”的全生命周期价值链，并与三星、东风等电池厂、汽车厂合作打造新能源绿色供应链；以江苏凯力克和无锡创业板为中心，构建“凯力克-兴友-无锡创业板”动力材料产业链；以荆门为中心，建设世界最大的三元前驱体原料基地。

目前，公司四氧化三钴产能已超过1万吨，三元前驱体产能已建成2万吨左右(其中ncm前驱体产能1.5万吨，nca前驱体产能5000吨)，三元正极材料产能1万吨。未来，随着产能在建，公司新能源电池材料产能将继续扩大；公司还成立了以武汉为中心的电池组开发和生产企业，并将迅速建成3gwh的动力电池组产能。

目前，公司在电池材料领域的循环产业链布局已逐步完成，电池材料业务的毛利率高于同行业平均水平，依托多年积累的镍、钴、锰、锂资源回收加工的技术优势。相信随着新能源汽车补贴政策的明确和三元锂电池公交车申请新能源推荐目录资格的恢复，新能源汽车市场的短期不确定性将逐步消除，三元动力电池出货量有望回升，公司电池材料业务也将从中受益，从而实现营业收入和利润的快速增长。

[编辑:何晏]