鱼价上涨带动养殖热 渔业产业链望受益

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自2017年以来，以草鱼为代表的淡水鱼价格一直在上涨。截至上周五，中国草鱼价格指数收于128.30点，为三年来同期最高水平。草鱼的价格从年初的13元/公斤上涨到16元/公斤，涨幅约为20%。专家指出，在池塘蓄水量减少和气温上升等因素的影响下，鱼的价格可能会居高不下。与此同时，由于农业利润的大幅增加，农民扩大生产的积极性提高了，上游水产饲料需求显著增加，或导致了业绩的提升。

自2012年以来，中国水产品价格一直处于较低水平。然而，由于2016年的极端天气和净拆解，以草鱼为代表的水产品价格自2016年第二季度以来稳定并反弹。2017年，淡水鱼价格在春节后继续上涨，并保持高位，在过去两年达到新高。

渔业专家指出，草鱼供应量的减少是目前草鱼价格上涨的主要原因。在前几年市场低迷的影响下，农民的积极性受到了影响，由于饲料成本上升，成品鱼的利润受到了限制。自2016年以来，许多草鱼养殖者转向其他品种，导致养殖面积减少，市场供应不足。最近南方连阴雨天气，气温持续上升，河湖水质突变，降藻现象频繁发生，病鱼死鱼面积扩大，导致草鱼出栏量下降；预计草鱼的唐倩价格只有在8月和9月淡水鱼出池后才会放缓，但“远途鱼”的运输成本会因天气炎热而增加，草鱼的价格可能会保持在较高水平。

分析人士称，由于饮食文化的影响，中秋节、国庆节和春节是草鱼的重要消费期，因此每年9-10月和1-2月草鱼价格有明显支撑；下半年，冬季对火锅的需求旺盛，受草鱼池塘储存量减少的影响，将导致草鱼价格上涨。

安信证券指出，大部分生产企业采取的是以普通水产饲料产品为主，兼营个别特种水产饲料产品的模式。2016年，国内水产饲料普及率约为25%。根据农业部规定的水产饲料45%目标渗透率的要求，中国水产养殖业的饲料渗透率仍有较大提高空室。

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国联水产(300094，诊断单元):传统业务促进高性能增长，等待工厂化养殖量

公司公布了2016年年报和2017年第一季度报告。2016年，公司实现收入26.21亿元，同比增长26.61%，实现净利润9394万元，同比增长312.66%。2017年第一季度，公司实现收入8.4亿元，同比增长68.29%，实现净利润1834万元，同比亏损295万元。同时，公司预计上半年净利润为6000-8000万元，同比增长581.82%-809.09%。

公司第一季度业绩高增长有两个主要原因:一是美国和中国的虾加工和销售业务量大；二是水产养殖业务利润提高，一季度水产养殖利润增加约600万元。据信，在全年中，公司传统业务的高增长是肯定的(17年内1.9亿英镑)，公司的工厂化农业得到推广，这有望有助于实现高性能灵活性，并且空增长空间广阔。

工业趋势决定了工厂化农业是发展方向。

传统的对虾养殖方式无法解决成功率低的产业痛点，高资本、高技术的产业化养殖是产业发展的必然趋势。

要确定技术路线，着陆操作是关键。

根据五位专家的调查和基层的调查，对虾工厂化养殖的技术路线比较成熟，对整个产业链的控制可以有效降低养殖风险，而最终的利润取决于公司在实际运作中的管控水平。公司的养殖控制能力决定了公司单个池塘的养殖成本、苗木密度、成活率等指标，从而决定了公司的盈利能力。

第一次耕种符合预期，未来仍将增加/0/房间。

第一次养殖单个池塘的利润超过5万元，第一次养殖后，公司发现有20多个区域需要改进。未来公司将进一步优化成本、苗密度和成活率，每室0，养殖利润有望增加。

传统业务提供了估值基础，而水产养殖贡献了利润弹性。

公司原有的加工和饲料业务增长迅速，17-18年间预计贡献利润分别为1.9亿元和2.5亿元，支撑了目前60亿元的市场价值。工厂化农业是灵活的，利润是股票价格的边际贡献。

公司传统业务的高速增长为估值奠定了基础，工厂化养殖的产业趋势和技术路线已经确定，预计将为养殖带来高额回报。预计2017/18/19年度，公司应占净利润为2.41/5.8/8.94亿元，每股收益为0.31/0.74/1.14元。

东方海洋(002086，诊断学):不断释放和展现自信是有益的，“健康第一”的事业插上了腾飞的翅膀

员工持股+22亿将增加，这将有利于信心的不断释放。12亿英镑的非公开募股将促进健康事业，显示出信心和决心。公司计划非公开募集不超过22亿元，募集资金将用于两个项目:精密医疗科技园项目(11亿元)和贝尔医院项目(11亿元)。这是继该公司成功收购阿维奥格公司100%股权和贝尔医院60%股权后的又一重大举措。在以往布局的基础上，将推动公司“大健康”向高端化、专业化、规模化方向发展。

2017年3月8日，公司发布员工持股计划草案，总规模不超过5亿。优先股和次级股的比例不超过2: 1。锁定期为一年，包括董在内的员工不超过300人。完善公司激励机制，约束核心员工利益。

Avioq是公司伟大健康事业的核心，并将延伸到质谱、基因检测等领域，打造全面的体外诊断产品和服务平台。Avioq已经超出了其2016年的业绩承诺；(2)2016年7月11日，公司收购了北京儿童医院支持的资源丰富的北京贝尔医院60%的股权，将成为烟台地区第一家专业的3A儿童医院，这是公司未来发展的又一巨大潜力。

公司将从两个方面享受估值溢价:1)公司的海参主要是播种，享受价格溢价；2)进入大健康，开展体外诊断和精密医学；全资子公司Avioq具有很强的竞争力，贝尔医院将成为烟台第一家儿童医院，具有广阔的发展前景。

[编辑:何晏]