融通基金：迈过6月 流动性压力或将暂时缓解

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上周(6月19日至6月23日)，a股被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)的消息刺激市场人气上升，上证综指上涨1.11%。以家电和金融为代表的白马股继续走强，以纺织和服装、合成和媒体为代表的中小企业出现回调。

在资金方面，央行上周进行了6次反向回购操作，总计1900亿元人民币。其中，8次反向回购到期，总回报2500亿元；公开市场操作的净提款(包括国库现金)为600亿元。截至2017年6月23日，r007上周下跌31.19个基点，至3.08%，shib0r隔夜拆息下跌4.28个基点，至2.81%。荣通基金表示，6月后，资金压力可能暂时缓解，随着利率周期性下降，市场可能迎来一个小的反弹窗口期，“小”意味着反弹结构有主题机会，中小企业活跃，但仍可能是具有盈利效应的主导行业。

此外，荣通基金认为，上周下半年市场波动明显加剧，这与金融反腐出人意料有关。据媒体报道，6月中旬，银监会要求银行对包括万达和海航集团在内的多家企业进行信贷和风险分析，这些企业大多是近年来海外投资激烈、在银行业有较大敞口的民营企业集团。

荣通基金认为，当利率、经济增长率等变量分阶段清晰时，金融反腐可能会给市场带来新的不确定性，因此高确定性行业仍将享有溢价。短期而言，无法推测金融反腐是否会影响市场趋势。不过，a股是今年的政策性城市，监管政策对于判断市场拐点非常重要，需要密切跟踪。