中行：溢出效应减弱 下半年人民币汇率将基本稳定

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6月28日，中国银行国际金融研究所(601988)在北京发布了2017年第三季度经济金融展望报告。据报道，今年下半年人民币兑美元汇率将保持基本稳定。

报告指出，这主要是基于以下因素:一是中国经济总体稳定，有利于保持外汇市场稳定；其次，美联储加息的影响减弱了。在美联储6月份加息之后，中国人民银行维持公开市场利率不变，打破了跟随美联储加息的步伐；第三，反周期因素的引入将缓解资本外流的压力，国内利率的持续上升将降低居民的购汇需求；第五，外汇储备已经连续五个月反弹。目前，他们已经突破了3万亿美元的心理障碍，资本有回流中国的趋势；第六，资本市场的进一步开放和债券的开放有利于吸引国际资本流入。不过，考虑到美联储宣布了一项具体的货币政策缩减计划，其货币政策正常化的步伐可能会加快，从而推动美元走强。此外，在全球经济复苏的有利趋势下，欧元区和日本等其他主要经济体可能会逐步回归正常的货币政策，流入新兴资本市场的国际资本将会减少，下半年人民币仍将面临一定的贬值压力。

报告还指出，由于内外因素，上半年人民币汇率波动较大。6月16日，中国外汇交易中心人民币汇率指数、国际清算银行一篮子货币的人民币汇率指数和特别提款权一篮子货币的人民币汇率指数分别为93.24、94.22和94.76，较年初略有下降。

另一方面，人民币兑美元汇率在5月中旬之后经历了一轮飙升。截至6月15日，美元兑人民币汇率为6.7852，突破6.8大关，比第一季度末高1.68%，比年初高2.43%。主要原因如下:第一，中美之间的差距扩大了。上半年，中国经济繁荣增长，在紧缩的中性货币政策下，市场利率上升，扩大了中美之间的利差，从而支持了人民币对美元的升值。

第二，美元整体走弱。受特朗普访问俄罗斯等不稳定事件以及欧元区和日本等其他主要经济体的影响，第二季度美元整体走弱。截至6月15日，美元指数为97.5066，较年初的102.9075下跌了5.25%。

第三，人民币中间价形成机制引入反周期因素，适度对冲市场情绪的顺周期波动。5月26日，外汇交易中心在原收盘汇率+一篮子货币汇率变动的基础上引入人民币汇率中间价反周期因素，一方面体现了中国人民银行维护汇率稳定的态度，另一方面也有助于引导汇率市场更好地反映经济基本面。