2017年世界经济 留意这十个日子

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2017年1月，特朗普成为美国总统

特朗普赢得了美国大选，这是2016年国际政治中最大的黑天鹅事件，而特朗普的政策是2017年最大的不确定性。美国股市创下新高，市场对特朗普的新政寄予厚望。在经济政策方面，特朗普的新政侧重于基础设施建设和减税。据估计，特朗普财务计划的细节将于3月至4月公布。目前仍不清楚他如何找到足够的资金来填补估计超过1万亿美元的年度金融敞口，这对于美元走势、美国债券市场、美联储政策和全球资本流动至关重要。同时，特朗普对华贸易政策对中国经济乃至全球贸易也极其重要。

2017年3月法国总统选举

上一次，两个主流政党，中间的左翼和右翼，联手扼杀了国民阵线的选举胜利，从而避免了对法国政治的影响。在那之后，极端政治势力在欧洲四面八方崛起，恐怖袭击的阴霾笼罩着法国。现任总统的成就非常糟糕，英国和意大利的选民在公投中说不。目前，玛丽·勒庞远远领先于其他竞争对手，几乎肯定会进入第二轮选举。如果她当选法国总统，欧盟将崩溃，欧元将面临生存危机，这可能给欧洲金融机构带来系统性风险，并可能导致全球市场的风险溢价飙升。

2017年3月，英国启动了英国退出欧盟进程

英国退出欧盟公投后，政府没有积极启动里斯本条约第50条，因为他们发现欧盟没有给他们一个软英国退出欧盟的交易。梅政府最终决定在2017年3月启动进程，但预计谈判过程将非常漫长。这一谈判可能会在2017年产生持续的新闻，影响欧洲选举，并造成市场混乱。英镑贬值了很多，但英国经济的衰退才刚刚开始。当英国在欧洲市场的地位不明朗时，海外投资将停止，资本损失将继续。

2017年5月伊朗总统选举

伊朗的选举没有吸引太多的市场关注，但是它的结果对于地缘政治和石油市场来说可能是巨大的。在过去的三年里，罗哈尼慢慢改变了伊朗的政治轨迹，最终在伊美核协议上实现了历史性突破，凸显了他温和、务实、灵活的特点。但他也受到保守势力(尤其是革命卫队)的强大压力，并受到特朗普撕毁核协议的威胁。目前，罗哈尼得到了精神领袖哈梅内伊的支持。然而，如果他领导的核协议突然终止，伊朗选举将面临新的变数，中东局势也将面临新的变数。

2017年5月至6月的油价

欧佩克八年来首次达成减产协议，油价反弹至低位。到今年年中，Saudi Aramco的重组已基本完成，并进入ipo前的准备阶段，这需要油价的帮助。更重要的是，对石油产品的需求明显恢复，原油供需平衡重新出现，石油市场受到市场供求流动性的驱动。原油价格能否在2017年上升一个台阶，对股市、新兴市场的资产、全球通胀前景和央行政策都很重要。

2017年夏季央行政策

2016年第四季度，全球货币政策达到了拐点。美国加息，欧洲和日本改变策略，中国收缩流动性，全球债券利率大幅上升。这一趋势将在2017年上半年继续，但我认为央行需要在年中重新审视其货币政策的趋势和有效性。到那时，特朗普的经济政策已经成形，中国的金融风险日益累积，欧洲和日本的经济增长正在下降，各国政府谈论了多少财政刺激，以及货币政策能否继续保持下去，都将变得明朗。2017年夏季应该是全球量化宽松之后各国央行的下一个决策日期，这对全球流动性和资产价格非常重要。

2017年10月德国大选

默克尔是世界上最后一位以自由主义为核心政治理念的执政政治家(不包括一个小国的领导人)。她的政治情感和欧洲债务危机中的中流砥柱为她赢得了2015年《时代》杂志的封面。然而，她的难民政策给她带来了灾难性的后果，以默克尔为首的CDU在最近的地区选举中屡屡失利。欧洲战后最重要的政治领袖将寻求第四个任期，他很可能遭遇滑铁卢。德国的反移民和欧洲怀疑论情绪空正在上升，而默克尔的传统盟友已经衰落。让我们看看德国选民是否会投反对票。如果默克尔失言，德国必然会减少其对欧盟和欧元的承诺，而对金融市场的影响估计将是巨大的。

2017年10月中国共产党第十九次全国代表大会

中国领导人有两代人的习惯，但在这次中期变动中，可能会出现比以往更多的人事变动。第十九次全国代表大会将全面确立习近平总书记的核心地位，这对中国的改革进程至关重要。十八届三中全会为改革定下了基调，但后来的进展并不顺利，雷声大雨点小。原因是地方政府和国有企业在实施过程中没有为了利益而行动。强有力的领导是中国推进改革不可或缺的条件之一，也是作者对十九大的期望。

2017年第十季度通货膨胀

宏观风险仍在累积。量化宽松政策已经实施了七年多，所有国家的央行都面临着改变策略的压力。然而，经济和市场如何适应货币环境的变化仍不得而知。2017年新出现的变量是通胀。美国的工资和中国的生产者价格都呈现出加速上升的趋势，石油价格也明显反弹(尤其是非美元的国内货币)。如果通胀压力上升，整个宏观环境的假设需要改写。

2017年Y日的市场风险

由流动性主导的资产价格飙升，将市场环境推至极端水平，尤其是美国股市、中国房地产市场和全球债券市场的估值。极端的估价带来了极端的价格波动，这在过去的一年里已经发生了很多次。作者的问题是，牛市何时结束？

2017年仍然充满变数，新的黑天鹅事件可能会在选举和地缘政治的任何时候爆发。然而，变量的重心似乎从政治转向了经济和市场。作者密切关注中央银行的动态，关注通货膨胀趋势，并为市场的起伏做准备。

(瑞士信贷董事总经理、亚太私人银行高级顾问、中国首席经济学家论坛主任陶冬)