【图解】仅有的两名“鹰派”即将离任！日本央行恐彻底迷失自我？

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全球外汇市场，3月7日——众所周知，当谈论全球主要央行的货币政策时，市场倾向于关注市场中鹰派和鸽派的不同立场。例如，美联储、莱克和乔治等鹰派官员往往与温和派官员埃文斯和布雷纳德有不同看法；或者欧洲中央银行，由于它们在经济、就业和通货膨胀方面的差异，南欧和北欧的经济经常形成自然的对抗！

然而，如果央行只有一个声音，这是好事还是坏事？在不久的将来，日本银行可能会上演这一幕！

据路透社报道，日本央行两名主要议事成员将在几个月后离任。他们是太上老君和穆内邓英。这两位官员之所以备受关注，是因为自2013年黑田东彦开始激进的货币政策实验以来，雨荷·穆尼·邓英一直在反对他，不断警告大规模资产购买计划的弊端，并反对许多增加刺激的建议。可以说，他们是日本银行中唯一两位立场更强硬的官员。

事实上，我们不妨回顾一下过去一年左右日本银行以往决议的投票情况。

根据全球外汇(Global Forex)的外汇历史数据，在日本央行2017年1月的最后一次决议中，佐藤武弘(takehiro sato)和木内隆(takahide kiuchi)反对控制收益率曲线的决定，并投票反对利率决定。

追溯到2016年3月，余秋雨和穆内邓英投票反对所有会议，他们是唯一两个投票反对会议的人。

展望未来，当日本银行在2016年1月引入负利率时，投票比例为5:4，而佐藤裕和木内邓英显然也在反对票之列。

只有两个鞑靼人离开对黑田东彦来说不是一件好事？

总的来说，央行行长离开央行内部唱反调的人的职位是一件令人高兴的事情。然而，目前，日本银行行长黑田东彦可能一点也不高兴！

路透社指出，日本央行行长黑田东彦为大规模刺激措施制定退出战略的时间越来越少。知情人士透露，黑田东彦希望为逐步放缓购债步伐铺平道路，以确保央行的刺激计划能够持续。因此，就像黑田东彦可能向佐藤雨荷穆尼邓英寻求帮助一样，这两个人将在7月份离开委员会，因为他们的五年任期将到期，这将减少黑田东彦提出一项计划以减缓债务购买步伐的机会。

(日本银行的资产负债表占国内生产总值的百分比)

第一生命经济研究所(First Institute of Life Economics)的经济分析师辛家义贵(Xinjiayigui)表示，佐藤纯一关于日本央行刺激措施存在缺陷的预测大部分都成真了，他们的观点影响了央行的政策框架。不管是谁取代了他们，都不会要求撤销刺激措施，尤其是在通胀没有大幅上升的情况下。我不认为日本央行会立即终止宽松政策。

日本银行的九人委员会成员意见不一，这使得黑田东彦受到挑战。黑田东彦的五年任期将于明年4月到期，他仍无法将通胀率提高至2%的目标。

一位熟悉央行想法的消息人士表示，许多日本央行官员可能认为，他们可以更平稳地放缓债券购买。那可能不是真的。我认为，事实证明，这比许多央行官员预期的要困难得多。另一个消息来源说。

去年9月，日本央行决定改变其政策框架，目标是利率而非印钞。据消息人士透露，这是承认资产购买计划的规模难以维持的第一步。根据目前的框架，日本银行目前正在大规模购买债券，引导短期利率为负0.1%，10年期日债券收益率在0%左右。

熟悉央行想法的第三位消息人士表示，央行最终将不得不削减债券购买量。如果日本央行没有意识到当前的债务购买率无法维持，它就不会修改其政策框架。

独眼独门，日本银行害怕完全迷失自我？

对于未来充满鸽派的日本银行来说，谁将帮助黑田东彦制定或有能力制定刺激所指出的退出战略可能成为一个难题。

第一个关键考验是撤销央行宽松的承诺:维持目前每年约80万亿日元(7000亿美元)的债务购买率。分析人士表示，这一准则是为了安抚央行成员的情绪而制定的，他们主张大量印钞，这剥夺了日本央行降低债券购买规模的自由，即使日本央行购买的债券数量减少，也能达到收益率目标。

取消这一指导方针可能会遭到包括黑田东彦两名副手之一在内的另外两名央行成员的强烈反对，但这将符合央行议事成员俞敏洪和穆内邓英的意愿。作为由激进宽松政策支持者主导的央行委员会中的少数派，日本央行行长雨荷·穆尼·邓英一再警告称，日本央行的大规模债券购买行为正在扭曲市场，是不可持续的。

在2月份的一次讲话中，穆内邓英表示，如果目前的购买速度保持不变，日本银行的债券购买计划将不可避免地遇到困难，日本银行应该尽早启动非常规货币政策的正常化进程。余秋雨还主张，货币政策不应该被80万亿日元的数字所束缚，日本央行应该减少购买短期债券。

当他们即将离开工作岗位时，分析家说安倍可能会用更赞同他观点的人来填补空的空缺；安倍希望利用货币工具为日本的巨额公共债务筹集资金。如果是这样的话，支持积极放松政策的力量将失去制衡，任何刺激削减计划的命运都将取决于三个自由成员。

然而，如果全球债券收益率继续上升，推高通胀和日本长期利率，一个由支持强有力刺激政策的委员会领导的委员会可能也会让黑田东彦难以发挥他的努力。根据上述消息来源，这可能会迫使黑田东彦继续加速购买债券，从而越来越深。除非他能达成共识，提高日本银行的收益率目标。

一位匿名的日本银行前成员透露，如果委员会中满是想法相似的成员，这不一定对黑田东彦有利，一个平衡的委员会将使日本银行在指导政策方面更加灵活，但我不认为会是这样。

编者:潇湘