2月国内外汇市场供求实现自主平衡

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核心提示:2月份外汇市场的供需平衡是自我寻求的，央行不需要继续向外汇市场提供流动性，这是外汇储备没有下降的主要原因。在汇率市场化改革的方向下，汇率清洁浮动的可能性将逐渐上升，外汇储备将逐渐告别系统性的增减。

投资宏谢宣亚、严玲、张毅平、刘亚新、周岳、林舒

事件:

3月7日，中国人民银行宣布，截至2017年2月底，官方外汇储备余额为30，051亿美元，回到3万亿美元。

核心要点:

1)1)扣除汇率转换因素后，央行外汇储备在2月份大幅反弹。2月底，中国央行官方外汇储备余额为3.0051万亿美元，当月为69亿美元。我们估计2月份汇率转换因素的影响为-156亿美元。考虑到这一因素，中国央行的官方外汇储备实际增加了+225亿美元，1月份为-393亿美元，出现了显著反弹，连续7个月为负。

2)2月份，外汇市场的供需平衡是自我寻求的，央行不需要继续向外汇市场提供流动性，这是外汇储备没有下降的主要原因。811汇率改革后，中央银行一直是外汇市场供求缺口的供给者，这与我国外汇持有者的结构有关。今年以来，在人民币汇率稳定的预期下，外汇市场的供求状况有所改善。今年2月，中国央行不再需要动用外汇储备为市场提供外汇流动性。

3)本月外汇储备的增加可能与储备资产估值、债券利息或股息收入的波动有关。对于前者，我们简单地估计这个月的贡献约为+80亿美元。2月份外汇储备数据的变化开始证实我们的判断:预计2017年中国跨境资本流出规模将明显窄于去年。

4)在市场化的汇率改革方向下，清洁汇率浮动的可能性逐渐上升，外汇储备将逐渐告别系统性的增减。今年的政府工作报告明确指出，坚持汇率市场化改革的方向，意味着央行希望减少对外汇市场的干预，希望外汇市场寻求自身的平衡，最终实现人民币汇率的清洁浮动。

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