合作项目比例增加 销售规模530亿元的旭辉控股权益金额不到300亿

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人民网北京3月9日电(余彦明)徐汇控股集团(股票代码:00884.hk)在香港发布了公司2016财年业绩的初步公告，公司的合同销售额、营业收入、净利润、利润率等多项核心财务指标均实现大幅增长。

2016年，徐汇控股实现合同销售额530亿元，同比增长75.5%。然而，实际的《人民日报》记者注意到，徐汇控股的股权在本期的销售金额只有292亿元，也就是说，该公司仍只是一家房地产公司，以徐汇控股的房产销售项目的股权为基础，销售规模不足300亿元。

530亿元的合同销售额和292亿元的股权销售额的差异主要是由于统计口径的差异。在合同销售中，徐汇控股包括公司参与统计的所有房地产项目的销售，而徐汇控股在许多项目中持股比例较低。

以北京徐汇26区块项目为例，该项目目前合同销售额接近39亿元，占其目前合同销售额的7.3%。然而，徐汇控股仅持有徐汇26区块项目10%的股权，相应的股权销售金额不足4亿元。

反映在整个北京区域项目中，徐汇控股在2016年底高调宣布其在北京的销售额达到100亿元。根据徐汇控股的财务公告数据，徐汇控股在北京的9个房地产项目的合同销售额为85.8亿元，不足100亿元，占公司合同销售额的16.1%。

但是，除北京旭辉天地项目公司拥有全部权益外，其他八个物业项目仅参与部分权益。根据该项目相应的股权和年度合同销售额，徐汇控股在北京9个房地产项目中的股权销售额仅为20亿元左右。

本期，徐汇控股股东应占净利润超过28亿元，同比增长34%。随着徐汇控股合作项目的增加，合作项目对公司利润的贡献比例也在增加。

2016年，徐汇控股应占合资公司利润的10亿元以上，几乎是去年的5倍，占公司税前利润的21%。

然而，该公司目前的融资成本接近5.3亿元，这削弱了徐汇控股的盈利能力。2016年，徐汇控股的利息支出包括银行及其贷款、高级票据和公司债券共计21.5亿元，公司债券的利息支出大幅增加，从上年的4100万元增加到3.5亿元。

在徐汇控股目前的利润中，《人民日报》记者报道，2016年12月中旬，该公司因交通堵塞迟到被上海市国土部门罚款3.74亿元。当时，普华永道(PricewaterhouseCoopers)的一名香港税务审计员告诉《人民日报》记者，这笔被没收的存款将从该公司的税前利润中扣除，会计分录将计入该公司的非营业费用，相应的资产负债表将列为其他应收款的坏账损失。

然而，《人民日报》记者在这份初步财务公告中注意到，该公司的税前利润并未扣除3.74亿元的罚款和罚金。

徐汇控股的一位证券事务人士告诉《人民日报》记者，该公司认为这笔存款仍可通过法律程序收回，因此在当前会计分录中不确认为损失，仍反映在公司报表的应收账款中。考虑到保证金被没收的项目公司已于2017年初出售给公司股东，该交易将反映在2017年报告中。

截至2016年底，徐汇控股的计息负债已增至294亿元，较去年的240亿元增加54亿元。在流动计息负债中，一年内需要偿还的计息负债为44.6亿元，占15%。

截至2016年底，徐汇控股可动用现金资源200多亿元，而一年内需要偿还的债务不到45亿元，与债务资金相比相对充裕。然而，在未来一年，该公司将产生大量的应付款项，其中包括应付给合资企业和附属公司的144亿美元，是去年的两倍。

2016年，徐汇控股大力改善公司债务结构，以低成本融资替代高成本债务，截至2016年底，公司所有债务的加权平均成本由上年的7.2%降至5.5%。

2016年，徐汇控股在中国发行了60亿元私募股权债券，分20亿元、35亿元和5亿元三批发行，票面利率分别为4.99%、4.3%和5.5%。

2016年，徐汇控股继续以伦敦或香港银行同业拆放利率加4%的年利率签署6亿美元的海外银团贷款，以赎回2018年到期的票面利率为12.25%的5亿美元债券。

此后，徐汇控股还发行了票面利率为5.5%的2.85亿美元债券，并签署了一项3.03亿美元的银团贷款，按伦敦或香港的银行同业拆放利率加3.7%的年利率计息，以赎回2019年到期的票面利率为8.875%的4亿美元债券。

徐汇控股2016年利润发生汇兑损失3.78亿元，上年净亏损也超过3亿元。因此，从2016年开始，公司开始使用套期保值工具来降低以非人民币计价的债务的人民币贬值风险。

截至2016年底，徐汇控股已签订了一份美元与海外人民币之间的有上限远期合约，以对冲和降低近11亿美元非人民币计价债务的外汇风险。今年，该公司又签订了一份金额为4.5亿美元的附加上限远期合同。

截至2016年底，徐汇控股以美元或港元计价的负债占债务总额的44%，未对冲外债占债务总额的比例降至21%，2015年底达到44%。

本期，由于远期合约汇率封顶对冲了公司非人民币债务的外汇风险，这些对冲安排给徐汇控股带来了好处。本公司2016年记录的衍生金融工具公允价值收益为3.15亿元，几乎抵消了当期3.78亿元的净汇兑损失。