三大央行宽松措施逐渐走向终点 市场虽有不舍但料无恐慌

本篇文章2325字，读完约6分钟

路透伦敦6月1日电---根据以往的经验，当一家央行暗示准备减少刺激措施时，金融市场通常会做出激烈反应。刺激措施是保持经济活力和投资者腰包鼓鼓的关键。

如今，世界三大央行正在不同程度上慢慢结束超宽松货币政策。宽松的政策是大幅推高金融资产价格的英雄，但投资者对形势变化的反应似乎普遍较轻。

政策制定者们显然从2013年的经历中吸取了教训，当时美联储主席本·伯南克暗示美联储可能会放缓或减少其资产负债表的扩张。

美联储将降低债券购买规模和其他政策计划的消息引发了2013年的“缩减恐慌”。

美国股市下跌近7%，美国政府债券收益率上升逾100个基点。从巴西到印度尼西亚，全球市场一片混乱。

四年后，美联储正在谈论减少其资产负债表，而不是减缓其扩张。与此同时，欧洲央行甚至日本央行都在仔细研究货币宽松政策的终结。

投资者似乎相信决策者可以在保持市场稳定的同时发送相关信息。金融市场将在本月举行几次央行政策会议，这可能被视为央行在未来几年结束超级量化宽松政策的开始。

国家街银行欧洲、中东和非洲宏观战略主管蒂姆·格拉夫说:“这可能是事情进展缓慢的开始。”

“减少恐慌的经历会引出相关的想法。他们不需要采取激进的措施。他们不需要任意行事。他们可以采取非常渐进的方式，为市场做好准备。”

据消息人士称，欧洲央行(ECB)的决策者将在6月8日的会议上讨论在必要时放弃进一步刺激政策的承诺，多数分析师预计，这将是一个信号，表明央行将在9月份削减其债券购买计划。

根据美联储上一次会议的记录，美联储计划今年开始缩减其席位。美联储主席叶伦将于6月14日进行一项测验。

尽管量化指标已经实施了四年，但日本央行仍未能将通胀率推高至目标水平；央行也在讨论退出策略。

尽管目前市场面临的风险可以说比2013年更大，但要充分传达投资者已经准备好退出的信息:路透社的数据显示，这三家央行持有超过13万亿美元的资产，比四年前增加了三分之一。：

全球最大的债券基金之一太平洋投资管理公司(pimco)的高级投资组合经理安德鲁·博索姆沃斯(andrew bosomworth)表示:“当时，人们在谈论货币政策时并不怎么使用‘收缩’这个词，所以当伯南克说出这个词时，市场震动很大。”

“现在，缩小桌子的问题已经得到了广泛的讨论和充分的沟通，所以我不认为这会导致那种反应。”

2013年5月22日，伯南克诞生了“缩减”这个词。同一天，美联储会议记录显示，交易员预计美联储将保持购买债券的同样速度，直到12月。

博索姆沃思和其他人认为，央行谨慎而缓慢地撤回政策是为了安抚投资者。

美联储官员表示，规模接近4.5万亿美元的资产负债表将需要三到四年的时间才能收缩。他们表示，削减后的最终规模将远远高于危机前的8000亿美元。

尽管欧洲央行没有使用削减的措辞，但在4月份延长宽松计划时，它放慢了每月购买债券的速度，并在接近上限时，减少了对一些欧元区国家公共债务的购买

日本银行正在取得微妙的平衡，试图让所有人相信它有一个可靠的退出策略，同时不透露太多信息。

全球三大央行采取的初步措施，让投资者有时间为未来退出刺激措施做准备，当这一时刻最终到来时，他们不会着急。

例如，最近几周，美国货币市场上的投机性净空头寸达到创纪录高位，因为投资者预计美联储将收紧货币政策。在减少恐慌之前，它连续六个月显示净多头头寸。

在欧洲，接受路透访问的分析师中，有四分之三预计欧洲央行将在9月前减少月度资产购买量，其中六分之一预计欧洲央行最早将在本月减少债券购买量

对债券市场策略师的另一项调查显示，德国10年期债券收益率要到10月份才会上升30个基点。

投资者表示，对全球经济状况信心的增强也有助于安抚紧张情绪。国际货币基金组织(imf)预测，发达经济体今年将增长约2%，高于2013年的1.3%。

戴维资产管理公司(davy Asset Management Co .)固定收益资产经理吉姆戴西(Jim Dacy)表示:“我们对美联储减少债券购买量的反应更为极端，因为美国经济形势仍令人怀疑。我认为欧洲不会出现减少恐慌，政府债券收益率可能会上升，但幅度不会太大。”

更复杂的是，美联储并不是唯一一家犯了政策错误的央行。英格兰银行目前采取了观望的态度，但在向外界传达其政策计划时却屡屡出错。

卡尼在2013年成为英格兰银行行长后，他试图向投资者表明利率在很长一段时间内不会上升，并表示该行认为，在失业率降至7%之前，利率不会上升。然而，失业率突然降至7%以下，迫使卡尼寻找新的指导方针。

当他最终暗示利率可能在2015年底上升时，全球油价暴跌导致零通胀率。

在最初沟通不畅之后，美联储设法让市场明白，它将顺利退出刺激措施。但分析师表示，欧洲央行撤回刺激措施更为复杂。

市场担心，欧洲刺激计划的缩减可能导致欧元区成员国之间的债券收益率差距扩大，从而重复2011/2012年债务危机的错误。

然而，有人认为，欧洲央行的债券购买计划本身并不是目前保持这些债券收益率差处于持续控制之下的原因，而是因为欧洲央行(ecb)行长德拉吉(Draghi)在2012年承诺“尽一切可能保护欧元”，并恢复对欧元区机构支持的信心。

这也可以解释为什么今年表现最好的欧元区债券将是葡萄牙债券。葡萄牙从该计划中受益最少，因为央行已经达到了自己的债务购买限额。

欧洲央行(European Central Bank)前市场业务主管弗朗切斯科帕帕迪亚(francesco papadia)表示:“如果与市场的沟通良好，那么减少刺激行动应该不会产生毁灭性影响。”“我认为不会再出现某种或可能的减少恐慌，但我们当然必须承认这种情况可能会发生。”

相关图表: