瑞银证券A股策略报告：监管趋严和融资提速的市场影响

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瑞银证券(UBS Securities)中国首席策略师高婷发布了最新的a股策略报告，暗示所有金融行业都已显示出加强监管的迹象，这可能导致整个金融体系去杠杆化，并在未来几个月的淡季维持a股市场的表现。谨慎的观点；然而，预计对a股市场的担忧所造成的加速首次公开募股将只是短期的。以下是报告的要点:

加强金融监管，保持对a股市场的谨慎态度。我们在2017年a股战略展望中提出，加强金融监管可能导致市场流动性吃紧，这是今年a股面临的主要下行风险之一。在过去的几个月里，在继续股票市场去杠杆化的同时，监管当局加强了对房地产市场、债券市场、保险和银行融资的监管。主要包括缩短和延长货币政策、将银行表外财务管理纳入广义信用监管、为部分表外业务计提资本准备、加强保险股权投资监管等。我们认为，所有金融领域都显示出更严格监管的迹象，这可能导致整个金融体系去杠杆化。去年底债券市场的调整，一方面是流动性紧缩的反映，另一方面，也是未来监管的预期释放。在经济持续好转的背景下，我们预计金融监管可能继续升级，这将导致金融市场去杠杆化，市场风险偏好降低，甚至一些投资者开始担心实体经济可能受到负面影响。在接下来几个月的淡季表现中，我们对a股市场保持谨慎态度，更倾向于受金融监管影响较小的防御性被低估蓝筹股(Aiji、净值、信息)和消费类股(食品、饮料、汽车)以及医疗保健行业。

股票融资的加速引发了短期市场担忧。去年底，中国证监会加快了a股ipo的审批。在近期流动性拐点出现后，一些投资者将a股表现疲弱归咎于新股扩张。在这方面，官方媒体包括新华社和人民日报发布了一份文件，支持ipo正常化。证监会副主席在达沃斯论坛上的发言也表明，证监会将继续推进中国资本市场改革。从融资额的数据来看，自去年下半年以来，ipo确实加速了。由于ipo定价有限，企业上市后仍有较强的融资需求。去年，新增融资总额超过1.7万亿元，约为ipo规模的11倍。因此，我们认为ipo本身的加速对市场流动性的负面影响很小。a股市场(尤其是小盘股)最近的疲软，主要是由于对金融体系整体流动性的担忧以及股票投资者风险偏好的下降。我们预计，加速ipo对a股市场的担忧将只是短期的。