美国贸易保护主义推进？亚洲经济体恐将面临双重压力

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资料来源:《金融时报》

桑晓妮:特朗普推行的美国贸易保护主义以及由此引发的报复将成为亚洲市场最大的风险之一。

新加坡多年来一直是世界贸易的风向标。因此，当新加坡上个月的经济增长因电子产品出口(尤其是对其亚洲邻国)的增加而上升时，这是令人鼓舞的消息。

新加坡不是一个孤立的城市。韩国去年12月也表现良好，出口增长了6.4%。去年11月，亚洲(不包括日本和中国)的出口增长了7.3%。事实上，据高盛(goldman sachs)称，大多数新兴市场的出口在整个2016年都在逐渐改善，这不仅反映了大宗商品价格的反弹。

2016年亚洲出口国的强势终结带来了一些希望，即世界贸易和航运等依赖贸易的行业可能最终扭转多年来数量和金额下降的趋势。

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然而，这些美丽的出口数据出炉之际，许多投资者担心，美国可能的贸易保护主义和唐纳德·特朗普愤怒的目标的针锋相对的报复，将成为中国农历鸡年亚洲市场最大的风险之一。

那么，我们即将看到世界贸易的底部反弹吗？或者，在贸易保护主义的冲击下，这些复苏迹象可能会消失吗？随着特朗普总统开始撕毁跨太平洋伙伴关系协定(tpp)中的多边贸易协定，代之以双边协定。

许多经济学家认为，贸易部门的任何复苏迹象都可能依然脆弱。

有充分的理由相信，依赖全球经济周期趋势的企业和市场(如新加坡、韩国和台湾)将会失望。事实上，在本月于新加坡举行的英国《金融时报》亚洲投资者展望会议上，这位发言人的建议是购买那些与全球经济命运没有多大关联的市场。

自2001年加入世界贸易组织(wto)以来，中国已成为更加开放的贸易体系的最大受益者，因为中国将邻国的出口驱动型制造模式与巨大的规模经济相结合。然而，中国将摆脱这种模式，它正在接受一种更加服务驱动的经济模式，这将减少对进口的需求。

此外，随着中国走向价值链的顶端(例如，越来越多的高端电子产品被制造出来)，中国将重塑曾经延伸至亚洲的电子供应链。2025年(中国制造2025，目标是半导体和其他行业，将加强这一趋势。根据高盛(Goldman Sachs)经济学家的估计，中国大陆实际上比韩国或台湾更不容易受到美国潜在经济民族主义的影响。

然后，还有所谓的共享经济对全球贸易的影响。现在，特朗普总统正在向国内外汽车制造商施压，要求他们在美国生产汽车，但几年后，汽车销量将大幅下降，因为越来越多的消费者(尤其是大城市的消费者)将更喜欢优步或滴滴出行带来的便利，而不是拥有一辆汽车并承担所有额外成本。

这并不是说投资于更依赖国内需求的亚洲经济体是一种无风险战略。

对于新加坡的经济表现，花旗集团的郑伟基特表示:最近的反弹能否持续仍是个问题。他补充称，即使出口和国内生产总值(gdp)的表现超出我们的预期，一些面向国内市场、对利率敏感的行业在2017年也可能表现不佳，因为不断上升的债务水平、不断上升的利率和持续疲软的就业市场都给这些行业带来了压力，这是典型的双重经济形势。

内需强劲的亚洲经济体也面临其他不利因素。美元走强和美联储今年可能多次加息相结合，意味着全球资本环境正在收紧。如果中国继续减持美国国债，减少拍卖购买量，只会增加利率的上行压力。

然而，随着特朗普入主白宫，焦点集中在严重依赖出口的亚洲经济体。对投资者来说，押注他们能够承受保护主义政策和中国国内经济转型的双重压力似乎过于乐观。