煤炭钢铁之后 这些行业进入ROE底部拐点回升阶段

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证券时报网络(STCN)2月10日，

华泰证券10日发布战略报告称，经济从被动去库存期转向主动补货期；工业企业的产业集中度将提高，产能利用率将迎来拐点，整体产能将进入拐点期；企业整体融资意愿增强，偿债周期逐渐结束。库存周期的变化直接影响净利润和总资产周转率，而产能周期和债务偿还周期的变化直接影响总资产周转率和资产负债率。在三个阶段的叠加下，roe进入了一个长期的可持续恢复阶段。

自2016年年中以来，净资产收益率拐点向上的煤炭和钢铁行业的表现明显好于市场。目前，一种行业配置思路是分析净资产收益率的相关性，找到净资产收益率尚未出现拐点、但与已有拐点的行业存在显著正相关的行业，并在市盈率仍处于历史低点的时期买入。在净资产收益率底部拐点上升的五大行业中，主要推荐建材板块水泥(华新水泥、海螺水泥)和军工(以中智股份为重点)。从净资产收益率的变化周期来看，军工企业的净资产收益率正处于一个大的上升周期的开始；水泥是中上游地区净资产收益率周期性最明显的行业。历史上，roe修复周期短至一年半左右，因此这一轮修复至少在今年第三季度之前具有高度确定性。第二，在预测净资产收益率可能出现底部拐点反弹、历史低铅的行业中，主要推荐基本面传导逻辑解释较强的机械子行业——通用设备(烟台冰船)、航运子行业——航运(中远海特)、铁路(广深铁路)、石油石化(关注中石化)。

(证券时报新闻中心)