公开市场延续净回笼 资金面料逐渐恢复紧平衡

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核心提示:周二(2月14日)，央行在公开市场进行了7天300亿元、14天400亿元、28天600亿元的反向回购操作，成功利率分别持平于2.35%、2.5%和2.65%。由于央行将有2300亿元人民币的反向回购到期，在今天的公开市场上，在一天的净提取是1000亿元，这是连续第二次净提取。

2017年央行公开市场操作

周二(2月14日)，央行在公开市场进行了7天300亿元、14天400亿元和28天600亿元的反向回购操作，中标率分别持平于2.35%、2.5%和2.65%。如今，央行在公开市场上有2300亿元人民币的反向回购到期，因此在一天内净提取1000亿元人民币是连续第二次净提取。

根据中国金融信息网人民币渠道数据，央行公开市场9000亿元人民币反向回购本周到期。周一至周五，1900亿元、2300亿元、2600亿元、1500亿元、700亿元的反向回购分别到期，且无央行票据，回购到期。周三，1515亿元中期贷款业务到期。此外，央行在1月20日为几家大银行实施了临时流动性工具(tlf)操作，期限为28天，预计将在本周内到期。一些机构表示，运营规模约为6000亿元。本周，三只基金到期重叠，规模可能超过1.6万亿元，这将是当月到期资金最多的一周。

中国央行昨日重启反向回购操作，向市场注入流动性，以减缓本周到期的逾1.6万亿元资金的峰值。昨天，200亿元、300亿元、500亿元反向回购操作分别进行了7天、14天和28天，1900亿元反向回购到期，每天净收益900亿元。此前，央行表示，随着现金的逐步提取，目前银行体系流动性总量处于较高水平。为了保持银行体系流动性的基本稳定，公开市场反向回购将在总共六天内不进行。

从资本利率的角度来看，截至2月13日，shibor的隔夜、7天、1个月和3个月利率分别变动了-1.40个基点，-0.50个基点，10.21个基点和25.32个基点；分别与上星期一(二月六日)比较；与上周一(2月6日)相比，银行质押贷款的隔夜、7天、1个月和3个月利率分别变动了-5.64个基点，-0.18个基点，-3.97个基点和0.79个基点，总体稳定。

尽管央行重启了反向回购，但它仍连续两天处于净退出状态。对此，中信证券的研究团队明确认为，主要有两个原因:一是节后资金量确实充足，即使连续六天暂停公开市场操作，市场流动性也不会承受很大压力。其次，央行的货币政策是中性、稳定和坚定的。本周以来，到期资金数额仍然很大，但央行没有增加投资，其意图仍然是保持流动性的整体稳定和控制货币阀门。再加上此前的mlf、slf和omo利率上调，资本利率中心已经被取消。目前，资本市场呈现出价格逐步上涨、数量保持稳定的趋势。在经济复苏的背景下，债券市场去杠杆化仍在稳步推进。

根据《中国证券报》的分析，央行的货币政策取向决定了流动性趋势。中性货币政策意味着央行不会让流动性过于宽松，但也不会容忍流动性急剧收缩。后续资金很有可能会逐渐回到紧张的平衡状态。空长期货币市场利率上调幅度不大，并可能保持在较高水平。

国家统计局今天发布的2017年1月全国消费者价格指数(cpi)显示，1月份cpi环比上涨1.0%，同比上涨2.5%。国家统计局城市统计司高级统计师盛国庆表示，1月份cpi环比和同比增幅主要受春节影响。