当前没人真想做空黄金 瑞银从三个角度给出理由

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总体而言，2017年黄金表现良好，原因是全球避险需求上升。然而，由于美元走强，黄金最近略有上涨。最近，瑞银发布了最新报告，称尽管黄金缺乏明显的上涨因素，但其势头有所改善。在目前的市场条件下，没有人真的想做空黄金。瑞银还从三个角度给出了理由:市场不确定性、实物黄金和黄金投资。

不确定条件下黄金投资的最佳选择

瑞银对金价的看法是“独一无二的”，他们看好金价至每盎司1350美元。尽管大多数人不同意瑞银的观点，但瑞银发现，在不确定的环境下，没有人真的想赚空黄金。

去年，黄金光芒四射。一些有利因素，如美国大选的不确定性，以及市场预测央行将实施负利率，这将使债券收益率进入负值。在这种情况下，购买债券比购买黄金要好。

虽然当时光环已经消失，但我们最近走访了一些客户和各种市场参与者，观察到一个非常重要的一点是，现在很多人对黄金都有积极的看法。

虽然他们不能完全认同我们的观点“今年黄金平均价格为1350美元/盎司”，但投资者仍然认为黄金是在当前不确定的市场政治和政策下分散投资组合以抵御尾部风险的绝佳选择。

对实物黄金的需求预计会上升

瑞银表示，目前实物黄金的需求似乎令人担忧，因为目前中国和印度对黄金的需求相对较弱，政策抑制了这两个市场的需求，但情况已经有所好转。

印度的黄金进口在2016年大幅下降，而中国去年的进口与2015年没有太大不同。

印度废除大额纸币导致的流动性问题可能会抑制对黄金的需求。然而，随着印度政府将重点放在农村地区并增加农民收入，印度农民是黄金的主要需求者，因此有望抵消废钞的不利影响。

在中国，由于中国的经济数据变得更具“挑战性”，一方面，中国内地黄金与国际黄金之间存在溢价；另一方面，对美元的限制也可能抑制黄金的流通，因为黄金是以美元计价的。农历新年过后，对黄金的需求也会减少，因为没有理由迫切购买黄金。然而，考虑到人民币贬值和资本管制，中国对黄金的投资需求有望上升。

头寸显示，市场对黄金的态度已转为积极

在头寸方面，瑞银认为，目前的头寸并不构成金价上涨的原因，但这也表明市场已转向对金价的积极态度。

根据纽约商品交易所的数据，今年多个黄金头寸的建立相当温和。最近，黄金空头的开盘价大于多个仓位的建立。与其他贵金属相比，黄金的多头头寸更为罕见。在四种贵金属中，钯可能是唯一一种比黄金的多头头寸更糟糕的。黄金交易所基金的头寸继续上升，但增长有限。与去年同期相比，营业额大幅下降，今年的总流入量为250万盎司，去年同期为500万盎司。

全球黄金市场正在增长。例如，今年迄今为止，64%的黄金etf流入来自欧洲和中国。最近几周，越来越多的投资者进入黄金期权市场，隐含波动率自去年11月以来一直在下降，目前处于较低水平，但逐渐趋于上升，进一步表明市场对黄金投资的兴趣正在上升。

尽管瑞银认为，在目前的市场环境下，没有人真的想做空黄金，但由于缺乏明显的上涨因素，瑞银对黄金走势普遍持谨慎态度。