耶伦透口风

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一向守口如瓶的美联储(Federal Reserve)主席耶伦终于给出了一个提示:2月14日，耶伦在美国参议院银行、住房和城市事务委员会作证时表示，美国经济正朝着预期的方向发展，美联储(Federal Reserve)将在未来几次定期货币政策会议上讨论是否再次加息。“在我们未来的会议中，委员会将评估就业和通胀是否继续符合预期。如果是这样，进一步提高联邦基金利率可能是合适的。”耶伦的话揭示了多重含义:首先，美联储将继续关注就业和通胀指标；其次，即使这些指标符合预期，它们也只是为加息创造了一个前提。是否加息仍需讨论；最后，加息将在接下来的几次会议上讨论，这为3月份的会议留下了空间。

2016年12月，美联储将利率上调25个基点，将联邦基金利率上调至0.5%~0.75%。一些分析师指出，预计美联储将在2017年三次加息，每次加息25个基点。然而，3月份加息的预期并不强烈，可能性只有30%左右。接受媒体调查的大多数经济学家预计，美联储将在6月份加息。

目前，美国的就业形势还不错。根据美国劳工统计局2月3日发布的月度统计报告，美国1月份增加了22.7万个工作岗位。这比经济学家预测的175，000个工作岗位要好，建筑业、视频服务和医疗保健的就业率保持稳定或上升。根据美国劳工部2月9日公布的数据，截至2月4日，美国首次申请失业救济的人数降至23.4万人，美国就业市场继续保持良好趋势。

通货膨胀也是好的。根据美国劳工部1月18日发布的数据，去年12月份消费价格指数同比增长2.1%，高于上月1.7%的增长率。剔除不稳定能源和食品的核心消费价格指数环比增长0.2%，同比增长2.2%，高于上月2.1%的增长率。迄今为止，核心消费者价格指数的同比增幅已连续14个月高于美联储设定的通胀目标。根据美国劳工部2月14日发布的数据，1月份美国生产者价格指数(ppi)较上月增长0.6%，创下2012年9月以来最大增幅，原因是原油和其他商品价格上涨。这一数字比去年同期增长了1.6%。

有鉴于此，美联储一直密切关注的两个重要经济数据相对有利。就连耶伦本人也承认，美联储预计美国经济将继续保持温和增长势头，就业市场将继续改善，通胀率将继续上升。正是在这一前提下，耶伦强调，当前的经济形势决定了在未来逐步加息是合适的。她表示，等待太久才开始加息是不明智的，这可能迫使美联储加快加息步伐，从而导致金融市场波动，威胁经济增长。

如果是这样，为什么美联储如此谨慎？为什么3月份的预期加息幅度只有30%？

首先，加息的速度是一个重要的考虑因素。我们去年12月刚刚加息，观察这一举措对美国经济的各种影响需要时间。今年年初的重要经济数据尚未完全公布，因此在如此短的时间间隔内再次加息似乎不符合美联储的稳健风格。美联储一再强调将逐步加息，2017年才刚刚开始。如果今年的加息开始得太早，未来可操作的空空间将会缩小，这是美联储不愿看到的。

其次，美国经济中仍存在不确定因素。特别是特朗普总统上任后实施的几项政策给美国经济带来了诸多影响，美联储也需要时间做出进一步评估。以特朗普的“半木灵”为例，一些媒体援引全球商务旅行协会(gbta)的预测，称此举导致美国旅游业损失近1.85亿美元。gbta调查还显示，约30%的旅游公司预计，未来三个月，从国外到美国的商务旅行数量将会减少。几乎同样数量的旅游公司认为，低迷的需求将持续到今年年底。

更不用说，特朗普对贸易和金融的看法也将对美国经济产生影响。例如，特朗普最近签署了一项行政命令，要求美国财政部审查现有的金融监管法律法规，为未来放松对金融业的监管铺平了道路。对此，耶伦承认，美国财政政策和其他经济政策的变化将影响美国的经济前景。由于政策的细节仍不清楚，因此仍难以判断政策变化的潜在影响。

当然，美联储不能忽视美国经济面临的外部环境，如全球经济，以及其重要经济伙伴(如欧盟、日本和中国)的表现。尤其是今年，许多欧洲国家都面临大选，而新当选领导人的政策不仅会对本国经济产生影响，还会间接影响美国。美联储绝对有必要预留足够的时间在/到/之间加息。