2月21日午间研报精选 10股值得关注

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证券时报网络(STCN)2月21日，

安百里股份:上海国有资产控股的商业目标，业务分布合理，资产价值丰富

研究机构:广发证券

该公司是上海SASAC旗下的优质商业资产，改革走在行业前列

公司是安百里集团的核心业务资产，上海国资的大股东，国内零售业的龙头企业。自2011年并购重组以来，公司通过股权转让和置换不断调整和优化资产结构，基本完成了集团优质零售资产的整合和注入。16年末，联华超市子公司引入阿里资本，有助于加快线上线下零售的整合，实现互联网+全渠道战略布局。

主营业务收入略有下降，业务分布合理

受宏观经济低迷、需求低迷和电子商务影响，公司主营业务略有下滑。16年前的前三个季度，公司实现营业收入355.06亿元(-3.96%)。其中，综合百货店和购物中心收入分别下降25.07%和15.97%，门店收入同比增长7.99%。随着核心商务区门店转型改造的完成，以及行业17年的复苏，业绩有望迎来逆转。在百货商店的形式中，商店和购物中心占收入和毛利的2/3，这是未来的股息形式。格式的合理布局有利于公司业绩的稳步增长。

多元化零售集团资产丰富，自有资产价值突出

作为一家历史悠久的零售企业领导者，公司多年来深入培育了华东市场，并在规模、网络资源和品牌方面形成了显著的区域优势。截至2015年底，联华加盟店以外的门店数量达到1702家，总营业面积614.11万平方米。共有44家自有物业商铺，建筑面积193.26万平方米，其中三分之二位于上海。公司下属的大部分商店都位于城市的核心商业区，地理位置优越。这一轮上海房价也推动该公司的房产价值上涨。

利润预测和投资建议

安百里股份是上海国资大股东安百里集团旗下的核心企业，也是国内零售连锁行业的商业龙头。主要投资点如下:(1)从历史上看，公司在国家改革和引进战争投资方面一直走在前列。(2)商业业态分布合理，购物中心和门店占比较高，符合未来消费趋势。(3)自有物业主要分布在上海，公司价值随着该物业价格的上涨而相应上升。2015年年报显示，公司自有物业面积超过193万平方米(其中上海占67%)。(4)得益于汇率、房地产降温等因素的影响，选择性消费呈现升温趋势，公司有望受益。据估计，该公司16-18年的每股收益将分别为0.57元、0.60元和0.63元，这将是该公司首次获得买入评级。

风险警示:电子商务影响超市业态，国有企业改革低于预期，内部控制低效导致成本较高，业态调整不成功，汇率波动影响国内选择性消费。

仙河环境保护:京津冀生态治理政策过重，区域领导先受益

研究所:沈万红源

投资点:

该公司是中国少数几家拥有环境监测网络和污染减排监测系统所需全部产品的领先企业之一。hibor[汇博投资研究信息]作为中国高端环境监测仪器仪表的龙头企业，也是中国唯一拥有国家规划环境监测网络和污染减排监测系统所需全部产品的企业。公司收购的科迪隆和广西显德是空环境气体和水质监测方面的第三方专业运营和维护服务提供商。此外，在2016年，h1还通过其美国子公司北京贾伟环境技术有限公司收购了日落，通过仙鹤郑源收购，切入了民用产品净化领域。汇博投资研究信息(Hibor)最近从单一产品升级为产品+服务+运营监控的完整产业链模式，以网格监控为起点，以vocs治理为杠杆。

京津冀环境保护政策的力度和广度可能大大超出预期。该政策源于市长的承诺，即北京的雾霾控制在17年内未能达到标准。14年后，《北京市大气污染防治条例》提出，17年后，年均可吸入颗粒物浓度将降至60微克/立方米。当时，市长王安顺开玩笑地向国务院承诺，不会达到目标。然而，参照14-16年间86、81和73微克/立方米的年平均浓度，17年内浓度下降60微克/立方米将是过去两年的总下降量，基数较低，难度较大。最近在京津冀2+26通道城市举行的空气污染防治视频会议将工作计划划分为更详细的实施区域，包括北京、天津以及河北、山西、山东和河南的一些城市，这些城市被称为2+26城市。此外，各地区将制定详细的计划和完成时限，并认真贯彻党和政府一岗两责的原则。目标正在接近，治理行动预计将迅速加快。

电网监控得益于京津冀环保治理的实施，而“重围”理念也逐渐成为智能环保的雏形。电网监控系统是公司的战略支持产品。16年来，公司推出了基于网格的空气污染防治精确监测和决策支持平台。目前，公司已在全国许多地方建立了基于网格的大气污染防治精确监测与决策支持平台，支持对20多个城市2000多个监测点的监测数据进行实时显示、查询和数据分析。据估计，该公司的电网监控将在16年内贡献该公司近一半的收入。公司的重围理念逐渐被市场认可，这将有助于公司进一步拓展国内市场，并在未来发展成为智能环保的原型。

随着vocs评估期的临近，公司作为第一家试点企业，有望率先受益。“十三五”规划将挥发性有机化合物纳入总量控制指标，提出挥发性有机化合物应推动重点地区和行业挥发性有机化合物总量控制，全国排放总量将下降10%以上。自2016年10月1日起，挥发性有机化合物的排污费在全国范围内征收，挥发性有机化合物治理的帷幕逐渐拉开。政府监测能力的建设将为相应的监测仪器公司带来新的市场。2015年，公司中标行业内第一个vocs治理领域的大型项目——保定市雄县包装印刷行业第三方vocs治理项目。然而，由于京津冀总体规划等原因，该项目未能如期开工，但由于京津冀环境治理政策的推进，预计将于近期重启。目前，公司针对企业有组织/无组织排放的vocs控制方案已在中国许多地方得到应用。

投资评级和估值:我们将16-18年的净利润预测分别提高到1.10、1.55和2.11亿元(原1.05、1.45和1.87亿元)，每股收益分别为0.32、0.45和0.61元，16年和17年的市盈率分别为49倍和35倍，与行业平均水平相同，但

恒益石化:涤纶长丝大有可为，pta大有可为

研究所:华泰证券

pta行业的龙头企业

恒易石化是中国pta行业的龙头企业。目前，精对苯二甲酸/聚酯/氯化石蜡权益产能分别为620/139/10万吨。公司与荣盛石化合作控制的精对苯二甲酸总产能为1360万吨，居世界第一。自2016年第三季度以来，聚酯、pta等产品价格不断上涨，公司2016年第三季度实现收入84.4亿元(同比增长13.6%)，净利润1.5亿元(去年同期为1亿元)。同时，公司预计2016年净利润为7.6-8.5亿元。

下游需求回升，聚酯长丝龙头企业继续保持高度繁荣

精对苯二甲酸的下游主要用于生产聚酯纤维。2015年，国内涤纶长丝产量为2910万吨，2010年至2015年年均复合增长率分别为12.3%。随着人民币汇率走低带动出口改善，涤纶长丝需求侧趋势正在改善。另一方面，虽然国内涤纶长丝总产能有一定程度的过剩，但大中型企业综合优势巨大，深受客户青睐。2016年下半年，涤纶长丝价格从底部上涨了40%以上，从价格比较来看，近期棉花价格走强也有利于涤纶价格走强。恒易石化目前聚酯长丝产能为165万吨/年，在中国排名第三，盈利能力良好。

Pta行业的供需状况有所改善，繁荣很有可能上升

2016年，中国精对苯二甲酸表观消费量为3141万吨，2011-2016年需求复合年增长率为7.5%。2012年以来，国内产能大规模释放，盈利能力大幅下降。目前，国内pta产能约为4900万吨，以路祥石化(615万吨)和远东石化(320万吨)为代表的近1000万吨不能正常生产，但新增产能有限或不确定，行业供需格局持续改善，px进入扩张周期，这也有利于pta利润的扩张。恒益石化目前拥有620万吨的股权产能，预计将全面受益。

己内酰胺利润迅速回升

巴陵恒益目前拥有20万吨cpl的产能，恒益石化目前持有50%的股份。

自2016年第四季度以来，cpl价格已从舞台底部反弹逾70%，产品利润也迅速反弹。目前，该公司的设施正在全面生产，盈利能力良好，这有望成为超出预期的潜在因素。

文莱pmb石化项目优势明显

文莱pmb石化项目的主体是恒易工业(文莱)有限公司(恒易石化拥有70%的股份)。该项目将把公司的产业链延伸到上游px环节，并进入石油产品销售领域。该项目预计将于2018年底投入试运行。该项目在物流、能源成本和税收方面具有显著优势，将成为公司未来重要的利润增长点。

第一次报道给出了超重评级

恒易石化是中国pta的龙头企业。我们预计，涤纶长丝将继续保持高度繁荣，pta供需格局将改善，公司很有可能进入上行周期，作为龙头企业将充分受益。我们预计该公司2016年和2017年的每股收益分别为0.50元和0.90元，与pta相比，该公司业绩的价格弹性极高，该业绩在空.有很大的上行潜力结合公司未来的业绩增长率和可比公司的估值水平，我们给公司2017年的市盈率为18-22倍，相应的目标价格为16.2-。

风险预警:pta停车装置恢复生产的风险和原油价格大幅波动的风险。

三峡水利:率先改革，迎接快速发展

研究所:中信证券

投资要素

重庆市万州区“厂网融合”企业。该公司专注于发电和供电。2016年上半年，电力业务收入和毛利分别占86.0%/93.1%。公司是少数几家“厂网合一”的上市公司之一，在区域供电方面具有市场优势。公司供电人口占万州区人口的86%，是三峡库区重要的电力负荷支撑点；2015年，发电量为16.3亿千瓦时。公司现有7家全资子公司、5家控股子公司和3家股份制企业，实际控制人是水利部综合企业局。

独立电网率先改革，低成本供电是配电网的核心竞争力。在这一轮电力改革中，地方独立电网有很强的意愿通过电力改革改变现状，因此它最有动力积极配合电力改革成为配电电力的入口；同时，由于与当地客户的强烈粘性，M&A的价值对于积极参与配电市场的企业而言尤为突出。售电自由化将导致激烈的竞争，确保获得稳定、低成本的电力是配电业务的核心竞争力，有望在竞价中胜出。重庆是首批售电侧改革试点之一，当地政府对电力改革有着强烈的需求。预计在中央政府的压力和地方政府的积极配合下，后续工作将实现跨越式发展。

提高生产能力，降低外包成本，促进利润提高。该公司自己的装机容量很小。为了满足电网的电力需求，公司同时从当地电网购买了更多的电力。2014/2015年度，购电占66.8%/58.2%，高成本严重降低了主营业务的利润率。为提高自有发电比例，公司于2014年通过非公开发行方式投资侯西河和新场滩项目。据估计，未来的投机集团将贡献每股收益超过0.08元的公司投产后。公司购电规模约为10亿千瓦时，2015年购买国家电网的含税成本为0.42元/千瓦时，而三峡电站在重庆登陆的价格约为0.14元/千瓦时，因此购电成本预计将逐步下降。

三峡系统被提升为第二大股东，配售权平台本应在空.开放自2016年下半年以来，三峡部持续增持公司股份，在接受中国节能股权后，持股比例上升至15.4%，并计划继续增持公司股份。在跨省跨地区水电市场化交易的趋势下，三峡集团等供电终端愿意通过安排和配售电力来延伸产业链，以此来对冲发电压力。三峡系统成为股东后，三峡直供电有望开通，这将解决公司多年来的短期缺电问题；同时，依靠具有竞争力的三峡电力公司，该公司有能力降低电价，给用户带来好处，促进电力消费的快速增长。中期来看，除公司外，三峡集团还在重庆开展了长兴电力、聚龙电力等电力配送业务；作为一家上市公司，该公司拥有融资渠道优势，有望打开三峡集团配电电力一体化平台的空想象空间。

风险因素。进水情况低于预期；三峡地区配电一体化程度低于预期。

盈利预测、估值和投资评级。该公司的小水电机组将陆续投产，购电成本将会降低，这将提高利润。据估计，2016年至2018年每股收益将为0.21/0.28/0.34元，与pe相对应的当前股价将为44/33/27倍。三峡部将在获得中国节能股份后晋升为第二大股东。公司未来将依靠三峡直接供电，否则将解决电力短缺，电力供应将快速增长；同时，它有可能成为三峡的配电平台，并打开发展想象的空室；参照配售电力公司的估值水平，2017年该公司获得36倍市盈率，相当于10.2元的目标价，并首次获得“增持”评级。

鹤岗股份:上市钢铁企业的产量领军者，钢铁行业的减容优先受益对象

研究机构:方正证券

1.产量最大的上市钢铁企业的领导者。近年来，鹤岗的产量一直保持在2900万吨左右，在上市钢铁企业中排名第一。

2.销售区域主要在华北，得益于河北钢铁行业产能的下降。华北地区的销售额占74.1%。河北省作为钢铁产能削减的重点地区，2017年将削减钢铁产能1986万吨。

3.稳定的毛利润、领先的成本控制能力、高成本灵活性和不断下降的原材料价格是优先受益者。按前六名钢铁上市公司计算，鹤岗的经营收入对钢铁价格的弹性为0.97，经营成本对原材料价格的弹性为0.80，排名第二。该公司优先受益于原材料的价格调整。

4.资产负债率偏高，债转股预期强劲。公司资产负债在大型上市钢铁企业中排名最高，2015年财务支出规模达到44.9亿元。目前，鹤岗集团正积极申请债转股，上市公司有望率先受益。

5.产业集中度的提升凸显了大型钢铁企业的投资价值。

从当前钢铁股票市场的驱动因素来看，整合钢铁行业，引导企业做大做强是当前钢铁行业供方改革的核心内容之一。大型钢铁企业预计将受益于行业集中度的提高。

6.建筑材料所占比例相对较高，产量最大，得益于带钢的清理和整改。大型钢铁公司中和钢铁有限公司和马鞍山钢铁有限公司都占到了建筑材料的1/3以上。鹤岗的建材产量接近1000万吨，远远大于马鞍山钢铁公司

7.低估价目标，高估价灵活性。从估值来看，目前鹤岗的铅价为0.92，每吨钢的市场价值为1430元/吨，在大型上市钢铁企业中具有明显优势。

8.利润预测和投资建议。预计2016-2018年净利润分别为15.6/23.9/31.4亿元，相应的市盈率分别为27.1/17.7/13.5，给出推荐评级。

9.风险警告。钢铁产能达不到预期，经济下滑过快，资本市场存在波动风险。

西宁特钢:前期盈利表现，区位优势，沿途分红

研究所:信达证券

事件:日前，西宁特钢发布了2016年年度业绩税前公告，公司预计2016年上市公司股东应占净利润约为6000-9000万元，2015年亏损16.19亿元，公司实现扭亏为盈。

评论:

得益于钢铁价格的上涨，公司的业绩变成了利润。2016年，钢铁价格开盘走低，随后走高，在经历了前几年的持续下跌后，大幅反弹。2016年，中国钢铁产能削减6500万吨，超过产能削减目标。产能的减少对钢铁价格产生了积极影响。2016年，myspic综合钢铁价格指数从年初的74.54点升至年末的127.74点；冷轧、热轧、螺纹钢、线材等主要产品的价格全年涨幅均超过50%。得益于产能下降的影响，公司的年销售额预计将比上年大幅增长，盈利能力也将相应提高。2016年第三季度，公司毛利率为9.48%。随着第四季度钢材价格的持续上涨，我们预计毛利率将进一步上升，与2015年相比大幅上升。

独特的区位优势，分享沿途红利。西宁毗邻南疆和西藏，位于一带一路的重要地段，具有独特的地理优势。随着2017年新疆和西藏政府工作计划的发布，这两个地方今年将大力投资道路、铁路和机场等基础设施建设。2017年，新疆固定资产投资达到1.5万亿元以上，其中公路建设投资达到2000亿元；西藏固定资产投资也将达到2000亿元左右，同比增长20%。新疆和西藏的发展及其在道路上的领先地位将提振西部地区的钢铁需求。作为西北地区的钢铁领导者，该公司有望从政策红利中受益，并实现业绩增长。

盈利预测和评级:根据公司目前的股本情况，我们预计公司在16-18年内实现每股收益0.07元、0.08元和0.10元。根据2017年2月17日的收盘价，相应的市盈率分别为90倍、78倍和59倍，维持了增持评级。

风险因素:特殊钢下游需求放缓；铁矿石和焦炭等原材料价格大幅上涨；国外反倾销调查影响特殊钢产品出口；银行对贷款的限制导致了金融压力的增加。

彩虹之上的购物中心:全面深化转型和新零售业态的先锋

研究机构:广发证券

核心要点:

可选的消费恢复、全渠道集成加速和转型使领先公司受益

自2011年以来，由于人口红利消退、房价上涨、电子商务冲击、反腐败等因素，中国社会零增长率持续下降。16季度多维数据发布了行业微弱的复苏信号:(1)12月份，50家零售商店增速创下全年新高；(2)可选消费品的性能较强；(3)大中华区奢侈品牌销售业绩突出；(4)预付卡销量提高。春节黄金周延续复苏趋势。考虑到2016年1-8月是选择性消费行业的低基数，如果宏观环境稳定，行业有望在2017年上半年继续回升。我们相信，内生性经营效率高、创新意识强、转型先进的零售龙头企业将脱颖而出，彩虹购物中心将是重点推荐对象。

AVIC领导下的国家商业领袖站在创新和变革的最前沿，其商业优势引人注目

彩虹之上的购物中心是由AVIC (43.4%)控制的全国百货商店的领导者。基于在华南地区的对外扩张，公司已在8个省和20个城市落户。作为实体零售转型的先锋，公司采用多业态、全渠道的商业模式，线下覆盖百货店(彩虹之上，尚军)、商场、超市和便利店(微小型)，在线构建多流门户。三维电子商务模式涵盖了彩虹围巾(pc端%2bapp)、微产品(社交电子商务)和微信服务号码业务，并通过店内互联网，越过彩虹走向家庭，六年后，公司的转型取得了显著成效，许多业务数据引领行业。随着业务升级、全渠道战略和reits轻资产运营的不断推进，运营效率有望进一步提高。

预计将实现有益的消费恢复和运营效率提高，AVIC的业绩也将得到改善。预计将实现有益的消费恢复和运营效率提高，公司业绩预计将继续改善。预计复苏趋势将在2016年第四季度和2017年第四季度持续。考虑到2017年和2018年的房地产业务结算，预计公司16-18年的净利润分别为503万元、748万元和8.09亿元，每股收益分别为0.63元、0.94元和1.01元，与pe对应的当前股价分别为19.8倍、13.3倍和12.3倍。我们相信，作为全国百货店的领军企业，公司在经营能力、创新意识、转型改革等方面都走在行业的前列，有望从行业的持续复苏和AVIC国有企业的改革中受益。我们将根据2017年19倍的整体估值给出买入评级(主营业务为21倍，房地产为10倍)。

风险预警:宏观经济下滑、消费复苏和国家改革进程低于预期，新店培育期延长。

迎丰环境:20亿元ppp园区项目已经落地，环保布局更进一步

研究机构:中信建投

事件

签署仙桃循环经济产业园ppp项目协议

公司发布公告，与湖北省仙桃市人民政府签署了《仙桃循环经济产业园ppp项目合作框架协议》。湖北省仙桃市人民政府计划建设仙桃循环经济产业园，占地约1000亩，总投资约20亿元。项目分两期建设，计划三年完成，包括一个园区、五个工厂和三个基地，涉及生活垃圾、污泥无害化处理、污水处理、建筑垃圾回收、餐厨垃圾无害化、生态修复和土壤处理等三大类。

简要评论

订单规模趋于庞大，在ppp领域取得了重大突破

该协议是英丰环保子公司绿色东方仙桃垃圾焚烧发电项目的延伸，该项目将一揽子解决问题，理顺流通，生态友好，安全环保，全面应用智能管理、物联网集成、透明运营，打造循环经济产业园，在同级城市打造标杆、示范、智能循环经济产业园。我们认为该协议有三个主要含义:1)公司收购了绿色东方，规划了环保行业的固体废物部门，结果逐渐明朗；2)项目与顺德10亿元环保产业园项目合作，园区业务规模效应显著；3)标志着ppp领域的重大突破，对后续ppp订单的落地持乐观态度。

环保布局全面，订单可以加速落地

我们重申英丰的环保推荐逻辑:1)以其子公司宇星科技的环境监测业务为入口，环保布局全面，ppp项目登陆空范围广；2)1.6万亿农村污水处理市场开放。该公司去年收购了良科环保，并首先完成了布局；3)垃圾焚烧发电项目+环保产业园相继启动投产，规模效应明显，预期性能释放；4)公司依靠美的集团获得资源和管理支持；5)实际控制人何剑锋、梁科环保董事长佘长光参与非公开发行，反映了他们对公司未来长期发展的乐观态度。

对后续并购的延期持乐观态度，并继续关注建议

我们对该公司在环保领域的M&A扩展持乐观态度。预计2016年和2018年的营业收入分别为40.98亿元、51.41亿元和60.23亿元，归母亲所有的净利润分别为264万元、425万元和5.62亿元。如果不考虑增发稀释后的每股收益，将分别为0.36元、0.58元和0.77元。保持买入评级并继续推荐！

七匹狼:16年业绩略超预期，聚焦未来主营业务复苏和投资突破

研究所:东方证券

事件:2月16日，七匹狼发布了16年业绩报告，实现年营业收入26.35亿元，同比增长5.99%，净利润2.66亿元，同比下降2.57%。演出稍微超出了预期。同时宣布，由于计提了16年的减值准备(主要是存货减值)，本年度净利润减少2.35亿元。

核心观点

过去16年，公司的营业利润和总利润分别比去年同期增长44.43%和38.34%，这主要是由于公司加大了清仓力度，各项费用减少。由于母公司的所得税优惠于2015年底到期，所得税费用大幅增加，导致营业利润和总利润大幅增加，而净利润处于下降状态。季度方面，在15年第四季度业绩稳定的基础上，16年同期营业收入和净利润分别增长17.54%和6.58%，呈现出复苏迹象。同时，在近年的调整过程中，公司不断进行大规模的资产减值准备。如果随后的主要业务继续好转，这个项目值得关注。

在过去的16年中，一方面，公司不断调整线下渠道，重点发展面积较大的精品门店，重点发展基本车型和高性价比；另一方面，继续向业务前端等各部门推广伙伴关系机制，通过各部门之间的商业考量和碰撞，建立新的业务流程和业务模式，支持有效的激励和约束机制，调动员工的积极性。

未来，股价将更加关注投资领域的突破和终端复苏的可持续性。15年来，公司已将经营模式从单纯的产业界定为产业+投资，依托产业链资源建立了时尚投资平台，通过投资打造了时尚消费生态系统。14年来，公司在时尚和金融行业做了一些布局(厦门商祺股权投资有限公司，全资专注于时尚消费生态的投资布局，认购龙陵投资部分股权等)。)。此外，草根调查显示，自去年第四季度以来，已经出现了一些复苏迹象，该公司的情况也类似。我们预计，未来公司股价的催化剂还将来自投资领域的进一步突破(第三季度末账面现金净额高达30多亿元)，以及终端复苏可能带来的减值逆转。

财务预测和投资建议

根据业绩报告，我们降低了公司未来三年的成本预测。预计公司2016-2018年每股收益分别为0.35元、0.41元和0.50元(原预测分别为0.32元、0.39元和0.49元)。根据2017年可比公司的平均估值，该公司获得了30倍的市盈率估值，相当于12.30元的目标价，维持了该公司的增持评级。

风险预警:码头持续低迷、库存消化不良等带来的压力。

天沃科技:成立文莱子公司推进电厂总承包项目

研究所:海通证券

投资点:

在文莱设立子公司，推广燃煤电厂项目。该公司宣布，其控股子公司SINOMACH计划与文莱的sahidsendirianberhad公司成立一个财团子公司，负责执行由SINOMACH和恒易工业(文莱)签署的pmb燃煤电厂项目的epc合同。中国机械股份有限公司以现金出资17，500文莱元，占子公司70%的股权。

恒易文莱项目概述。2016年11月，中国机械工程总公司中标恒易工业(文莱)pmb石化项目电站工程总承包项目。Pmb石化项目是以原油和凝析油为原料的炼油化工项目，位于大莫拉岛(pmb)。作为恒易石化项目的配套电站，主要满足石化生产运行的用电和热需求。本期将建设5380t/h循环流化床锅炉+455 MW凝结水精处理机组(60mw发电机)+2 mw余热发电机组+3套12500t/d热海水淡化装置、配套设施及配套变电站。

积极开拓海外市场。此次外商投资建立了一个联合体子公司，这是pmb燃煤电厂epc合同实施的平台。最近，公司积极拓展海外市场。作为一带一路地区的国家电力和能源项目，文莱项目将进一步丰富公司的海外项目经验，增强其海外市场影响力。

天威科技的整体观点。(1)国防军工+能源服务的两轮驱动模式。公司收购红旗船厂60%的股权，并与海岳通州、红旗船厂共同投资成立江苏船舶与海防应急工程技术研究院，完成了军工与海洋工程资质+研究+设计+制造+渠道的布局。在能源服务方面，高压煤制气、核电和超超临界加热器领域有望成为该公司的下一个清洁能源方向。此外，收购SINOMACH标志着公司业务从设备销售升级到集成项目设计、设备销售和项目管理的epc模式。

(2)海外市场继续发挥实力。近年来，控股子公司中材集团积极拓展海外业务，在南非、巴基斯坦等地设立公司，并在印尼、越南等国签署了火电和光伏项目的epc项目合同。通过收购中国机械股份有限公司，公司的海外市场拓展能力进一步增强。

利润预测和投资建议。我们估计公司2017年至2018年的净利润分别为3.03亿元和4.1亿元，分别相当于每股收益0.41元和0.56元。根据同业估值水平和公司业绩增长，2017年估值为33-38倍，相当于公司13.53-15.58元/股的合理价值区间。买入评级。

主要不确定因素。市场竞争风险。

(证券时报新闻中心)