若将中国列为“汇率操纵国” 将一发不可收拾

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美国总统特朗普

上周四(2月24日)，美国总统特朗普在接受采访时说，中国是汇率操纵的大赢家，他的强硬立场是前所未有的。特朗普表示，尽管他上任的第一天没有像之前承诺的那样将中国列为汇率操纵国，但他从未改变主意。

美国一直批评中国的汇率管理方法。随着中国出口的快速发展，几乎每一位美国总统都会在任期内重提此事，甚至总统候选人也会将此作为一个重要的谈判筹码。然而，自1994年美国将中国列为汇率操纵国以来，每一次叫嚣都结束了，无一例外，雷声大，雨点小。

如果像特朗普所说的那样，将中国列为汇率操纵国可以给美国带来多种好处，比如贸易增长和制造业振兴，那么为什么美国20年来一直无动于衷？你知道，在20世纪90年代末和20世纪初，美国在世界上的声音和影响远远大于现在。我们真的能做当时不能做的事吗？

对汇率操纵国的仔细研究表明，或许美国并非无能为力，但从心底里不想这么做。因为一旦中国被列为汇率操纵国，美国也会受到攻击，这对美国经济和中国一样具有破坏性。

贸易制裁和反制裁

中国有句谚语说，如果你打我，我就踢你一脚。如果美国宣布中国为汇率操纵国，它将对中国实施严厉的贸易制裁，而中国不会无动于衷。在允许的范围内对美国进行反制裁是非常可能的。到那时，中美之间将爆发一场贸易战，整个世界将无法幸免。

2015年，中国首次超越加拿大，成为美国最大的商品贸易伙伴。包括进出口在内，2015年中美之间的货物贸易总额达到5981亿美元。就数量而言，中国的贸易制裁对美国有足够的威慑力量。此外，中国手中有几把锋利的武器，每一把都足以对美国造成致命的打击。

首先，减少与美国的贸易。这将打击美国企业在华销售，大量飞机、汽车和手机订单将从美国流失，特朗普誓言要振兴的制造业也将遭遇挫折。

第二，大量抛售美国国债。长期以来，中国一直是美国国债的最大持有者。尽管中国在2016年大幅减持了美国国债，但即使是最大债权国的头衔也落后于日本，作为第二大债权国，中国仍有1.25万亿美元的美国国债。如果中国大规模抛售，将对美国债务价格造成致命打击。当然，对于持有美国国债的中国来说，这一举动也有显著的反击效果(影响其所持债券的价值)，因此它通常会在一定程度上抛售。

2015年11月至2016年11月，主要国家和地区每月持有美国国债(单位:10亿美元)

即使中国不反抗，美国也不能幸免。一旦实施贸易制裁，从中国进口的产品价格将会上涨，这无疑将为饱受边境税困扰的零售业火上浇油。

特朗普上任以来，他的一系列政策和措施揭示了一个明显的趋势:强调制造业，忽视零售业。无论是边境税还是汇率操纵，最大的受益者是制造业。在这种背景下，零售业将迎来一个寒冷的冬天，就业也将受到影响。

当人民币升值或贬值时，美国同样会受到伤害

如果美国宣布中国为汇率操纵国，人民币有两种趋势。一是回应美国的抱怨和人民币升值；其次，由于美国的指责，人民币贬值了。然而，无论是哪种情况，美国都不能幸免。

在第一种情况下，人民币继续升值，美元走弱，危及美元的霸权地位。有人断言，如果特朗普坚持贸易保护主义，它肯定会终结美元是世界上唯一一种准备好的货币的时代。70多年来，美元一直扮演着世界货币的角色，这给美国带来了好处。不用说，美国会放弃一次。

在第二种情况下，人民币持续下跌，这不仅违背了美国将中国列为汇率操纵国的初衷，也为中国出售美国国债提供了更多理由。美国国债是中国外汇储备的重要组成部分。当人民币贬值压力较大时，在海外市场卖出美元买入人民币可以有效缓解人民币贬值压力。

这已于去年得到证实。当人民币接近7.0的铁底时，中国大幅减少了美国债务，外汇储备也在不断缩水。截至1月底，中国外汇储备已降至3万亿美元以下，为2011年2月以来的最低水平。

中国1月份官方储备资产报表

美国国内的观点不同

与特朗普不同，新任美国财长努钦对美元和人民币的态度完全相反。努钦认为，强势美元反映了人们对美国经济的信心，从长远来看，美元升值是一件好事。他甚至直接表示，在4月份公布汇率报告之前，美国不会将中国列为汇率操纵国。

他表示:我将遵循正常程序，分析美国主要贸易伙伴的汇率行为，并利用财政部一年两次的汇率报告的机会，决定是否将中国列为汇率操纵国。

与此同时，美联储主席耶伦发表了鹰派言论，1月份货币政策会议记录显示，利率将很快上调。今年1月，cpi达到新高，现有房屋销售也升至10年来的最高水平。所有这些信号都表明，美联储可能在3月份加息。如果美联储在3月份采取行动，美元再次走强，空将再次降低特朗普压低美元的希望。

总的来说，将中国列为汇率操纵国是吃力不讨好的。如果特朗普必须这么做，他必须准备好承担后果。或许正是因为如此，努钦和耶伦才不像特朗普那样执着于人民币。