国内工业机器人增速居全球前列

本篇文章3336字，读完约8分钟

2017中国机器人产业发展论坛周六在苏州吴中举行。该论坛讨论了机器人和智能制造、服务机器人和人工智能的当前发展。

根据论坛上发布的行业报告，2016年全球新增工业机器人近28万个，同比增长约13%。其中，中国贡献了8.5万台，同比增长27%。根据这份报告，2017年中国工业机器人的销量将达到10.2万台，到今年年底，这一数字将接近45万台。中国本土机器人企业的市场份额将从2012年的不到5%增长到2017年的30%以上。

自2013年以来，中国已成为全球最大的工业机器人市场，但中国机器人的人均使用密度仍低于全球平均水平。随着机器人研发技术的发展，中国工业机器人市场的渗透密度有了较大的提高，空.《机器人产业发展规划(2016-2020)》提出，到2020年，自主品牌工业机器人年产量将达到10万台，这意味着2016-2020年中国自主品牌机器人的复合年增长率将达到35%。

在国内工业机器人市场前景广阔、增长率最高、本地化率不断上升的背景下，国内相关机器人制造商的竞争力和盈利能力不断增强。投资目标可以从三个方面进行选择:一是具有一定核心组件开发能力的本体和集成公司，二是产品应用领域面向家电、3c等新兴领域的公司；第三，处于核心部件工业化前沿的公司。

相关概念股:

科苑股份:业绩符合预期，创造了智能电厂行业的先锋

2016年上半年，公司实现营业收入3.18亿元，同比增长18.24%；净利润5314.33万元，同比增长35.12%，每股收益0.23元，与预期一致；预计2016年净利润同比增长30.00%至60.00%，净利润变化范围为7965.54万元至9803.74万元。

强强联合打造智能电厂行业先锋。10月14日，官方网站披露，已与大唐南京电厂、东南大学和大唐中国电力研究院签署了战略合作协议。本合作协议的签署将充分发挥公司在东南大学基础理论研究、大唐电力研究院技术开发和热工测试研究优势的基础上，在应用技术开发和产业化方面的优势，并将大唐南京电厂作为“智能电厂研究与实践基地”， 这将有助于中国大唐集团全面提升智能技术和产品在智能电厂的科技应用水平和行业影响力，加快公司智能电厂技术在整个电力行业的推广应用。

围绕“机器人+人工智能”的投资和收购稳步推进。公司在2015年年报中透露，将围绕机器人+人工智能两大技术轴心，积极寻求工业应用领域的“海港”，积极研究工业和商业布局，支持各业务板块快速发展壮大。在今年的年中报告中，公司再次明确表示:“在公司内生业务有序布局的前提下，围绕机器人+人工智能方向的投资和收购工作也在稳步推进”，后续进展值得期待。

投资建议:在凝汽器在线清洗机器人大批量生产的背景下，公司已经进入了性能快速增长的拐点，炉膛温度场控制装置等新产品的推出有望进一步增强性能灵活性。该公司在冷凝器机器人新兴领域的成功充分证明了其战略、技术和市场能力，并对其进入其他新兴机器人市场的前景持乐观态度。预计2016-2017年每股收益将分别为0.41元和0.74元。

机器人:性能略低于预期，预计服务机器人和特殊机器人的新业务将带来利润

公司发布了2016年年度报告，收入为20.3亿英镑(增长21%)，净利润为4.1亿英镑(增长4%)，净利润为2.7亿英镑(增长17%)。

投资要点:2016年，收入增长迅速，新业务拓展卓有成效:业务方面，工业机器人收入6.5亿元，同比增长26%，占营业收入的32%；物流和仓储自动化收入为5.5亿元，同比增长30%，占营业收入的27%；自动化装配检测生产线及系统集成收入6.5亿元，同比增长19%，占营业收入的32%；交通自动化收入1.8亿元，同比增长-6%，占营业收入的9%。据信，公司收入快速增长的主要原因是机器人业务成功拓展了其应用领域(军事工业、安全、激光导航和服务机器人)，并拓展了新客户(新客户比例达到32%)。2016年归属于母亲的净利润增长缓慢是由于2015年投资收益高(2015年非经常性损益为1.6亿元)，导致基数高。

综合毛利率为31.7%，近年来略有下降:2016年综合毛利率为31.74%，同比下降-2.35%。在业务方面，工业机器人、物流和仓储自动化设备、自动装配和检测生产线和系统集成以及交通自动化系统的毛利率分别为29.69%、28.91%、36.33%和30.37%，分别为-4.05厘、-1.88厘、-0.98厘和+0.57厘。可以看出，工业机器人和物流自动化业务毛利率的下降导致了综合毛利率的下降。2016年，三项总成本为14.33%，同比下降-1.89%，其中管理成本相对稳定在13.74%，与2015年基本持平，销售成本为2.27%。0.49%的增长主要是由于营销投资的扩大，而财务成本为-1.68%，下降了2.21%，这被未使用的募集资金的存储利息收入所抵消。

应收账款仍然偏高，经营策略更加激进:2016年末，应收账款占公司营业收入的39.7%，与2015年年报的39.8%基本持平，比2014年的32.6%高出7个百分点。应收账款的高比例反映了公司经营战略的变化:更加激进，积极拓展市场。2016年经营现金流为-1.57亿元，2015年为-1.19亿元，表明与2015年相比，2016年经营战略更加积极，存货和应收账款增加，导致经营现金流为负。

国内机器人领军企业、新产品、新业务取得突破:公司在新产品、新业务方面的突破如下:(1)特种机器人发展迅速，公司拥有一级军品采购供应商资格和二级保密资格。(2)自主开发的部件有助于长期发展，开发了新版本的服务机器人控制器，增加了无刷底盘校准、最新调度系统和定期循环执行等功能。(3)2016年，公司与京东签署战略合作协议，帮助加快公司产品在智能物流方面的进展。

2017年业绩的亮点来自特殊机器人订单确认和系统集成的收入。2016年，公司又赢得了2.16亿元人民币的设备自动支持系统订单。预计该订单的收入将在2017年确认，新订单将在2017年获得。系统集成业务受益于二线城市轨道交通建设的加快，公司获得了沈阳、哈尔滨和南昌的地铁订单。2017年，郭颂系列服务机器人有望广泛应用于房地产和银行业务，并获得大规模订单。

工业机器人扩大3c客户，实现出口:公司成为中国首家获得工业机器人产品cr认证的机器人制造商。2016年，公司的工业机器人正式进入pc(计算机)和服务器组装行业，并与许多3c行业客户合作提供手机外壳打磨和抛掷服务；凭借领先的研磨和抛光技术，公司完成了中国造船业首个工业机器人系统服务。2016年，公司首次实现了srbj10a工业机器人向欧洲的出口。

投资建议和利润预测:对公司作为国内机器人领导者的可持续性持乐观态度，确定高增长的竞争力，并从未来工业机器人行业的稳定发展中受益。预计2017-19年每股收益为0.30/0.37/0.44元，相应的市盈率为73/60/54倍。

朱权股份:推出17年股票激励计划，不断完善激励机制

2017年启动股权激励计划，激励机制不断完善:公司公布了股权激励计划第二稿，以每股15.31元的价格授予，共授予251.5万股，占总股本的1.42%，锁定期为一年，然后按30%、30%和40%的比例分三年解锁。

B2b2c模式拓展定制精装业务，固定资金到位，有助于向生活服务提供商整体转型:公司通过b2b2c模式拓展定制精装业务，降低家装管理难度。此外，固定金额的资金到位有助于该公司加快向生活服务提供商的整体转型。

与控股股东共同设立M&A基金，加快扩张布局:2016年9月，公司与控股股东共同出资设立M&A实业基金，公司与控股股东朱斌先生作为有限合伙人，各自以自有资金认缴人民币5000万元。M&A基金的规模为2亿元。

投资建议:公司在2017年完成第一次员工持股后，推出了股权激励计划，不断完善激励机制，将利益与核心员工捆绑在一起。一方面，公司在中国不断实现业务创新，如以b2b2c模式拓展定制精装业务，另一方面，公司正在加快扩展布局，未来业绩有望保持快速增长。综上所述，对公司未来发展持乐观态度，预计2016-2018年每股收益将分别为0.64元、0.77元和0.92元，相应的市盈率将分别为49、40和34倍。

[编辑:何晏]