新三板做市公司扎堆转协议 专家：精选层或解做市制度尴尬

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中新社网3月20日电(记者张)近日，由于缺少两名做市商，泰安科技和恒业世纪被迫从做市商转让模式转变为协议转让模式，又有两家公司因做市商交易而分手。同时，中网财经记者注意到，金河网只剩下一个做市商，目前仍处于暂停状态。如果不出意外，它很可能会步泰安科技和其他公司的后尘。

如果上述强制转让协议只是个别现象，那么新三板市场上有一个普遍现象值得思考:做市商堆积转让协议，越积越多。据记者统计，从2016年到2017年3月16日，新三板共有150家企业，其中近一半发生在2017年。

回顾新三板市场的发展，不难发现，自2016年下半年以来，做市商转让协议已成为上市企业的“新趋势”。然而，在2015年底，许多企业仍在思考如何转向市场化。

为创新层制造市场资源曾经是企业的“战场”

2015年，新三板市场发展迅速，上市公司数量呈指数级增长，融资达到新高，M&A市场风起云涌，政策分红频繁推出。一系列的表现使得新三板在资本市场上脱颖而出。当时，市场对创新层相关政策的期待和关注不亚于今天的“选择层”。

当时，为了增加冲击创新层的可能性，新三板企业开始疯狂争夺造市资源，甚至有几十家企业达成了单日集中造市协议。广州夏军投资有限公司总经理黄剑飞告诉中国财经网记者，逻辑非常清楚，因为只有先进入创新层，我们才能享受到政策红利，当市场再次被分割到更高层次时，市场可能会从创新层进行选择。

此外，黄健飞还告诉记者，做市商的加入对于企业的发展有两个好处。首先，只有做市商对企业的业务发展持乐观态度，才会为企业创造市场。每一个做市商进入一个企业就相当于对企业进行一次检查。其次，做市商可以提高企业的流动性。

ipo是否成为上市公司建立市场体系、成为“过去”的更好选择？

进入2016年以来，新三板市场一直处于低迷状态，这不仅大大降低了新上市公司选择做市商转让的积极性，也宣告了协议转让的回归。

新三板的做市商制度始于2014年8月。据媒体报道，2016年之前，没有达成市场转让协议的案例。据《中国财经网》记者统计，2016年上半年，有10起做市商协议，自2016年第三季度以来，企业做市商协议的频率明显加快。

对此，丁鑫资本董事长张驰对中国网银记者表示，2016年10月，新三板企业ipo加速，许多企业不得不排队购买a股，这是热卖造市转让协议的主要原因。

黄健飞也有同样的看法。他表示，企业希望ipo，协议转让在控制股东数量方面有很大优势，可以减少股权的不稳定性。此外，做市商服务供给不足、企业经营业绩不佳以及企业在协议转让中的融资优势也是影响企业做市商转让协议的重要因素。

当许多企业放弃做市商时，泰安科技和恒业世纪被迫转让协议。尽管一些媒体将其描述为“悲剧”，但事实可能并非如此。中国财经网记者了解到，两家公司之前都有ipo计划。为了减少做市商转让给股东带来的不确定性，他们最初计划对空做市商进行清算，并将其改为协议转让。

做市商制度很尴尬，而选择层的推出或可以解决这种担心

从制度设计的角度来看，做市商转让有明显的好处，首先，它提高了市场的流动性和周转率；报价服务为投资者提供了便利；有效稳定市场，许多做市商同时报价，市场信息不对称问题将得到有效遏制。

然而，目前，做市商制度的优越性并没有充分发挥出来。有些企业在做市商之后发展不顺利，甚至有些做市商有“消极怠工”的行为，企业和投资者对做市商制度的信心下降。目前，做市商协议的趋势仍在继续，那么尴尬的做市商制度该何去何从？

张驰认为，一旦选择层启动，整个情况将会改变。许多企业将选择留在新三板，而不是去a股队列，做市商协议的情况将减少。许多企业也可能从协议转向做市商。

他还表示，目前的局面是a股和新三板之间博弈的结果，这只是暂时的。随着新三板更优惠政策的出台，包括大宗交易制度、选择性竞价交易等。，新三板的格局将呈现出新的面貌。