沙特豪华代表团访华 “一带一路”受关注

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3月15日至18日，81岁的沙特国王萨尔曼率领一个1000人的豪华代表团对中国进行国事访问。

在此期间，中国和沙特阿拉伯宣布提升其全面战略伙伴关系，并签署了14份谅解备忘录和意向书。中国外交部副部长张明说，该协议包括35个项目的合作，价值650亿美元。

这些合作涉及原油、石化、交通、核能、矿业等领域，在两国外交史上具有前所未有的深度和广度。沙特石油经济学家穆罕默德·萨班认为，近年来，沙特与中国之间的贸易额增长遇到了瓶颈。此时，中国提出了“一带一路”倡议，沙特提出了旨在摆脱对石油依赖的“2030愿景”。

依靠两者之间的深厚联系，中国可以利用先进的科技和强大的工业制造能力在沙特投资建厂，帮助沙特发展非石油经济，而沙特可以将其先进的石化技术和经验应用于巨大的中国市场。

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北方国际:内生扩张有助于业绩的快速增长，并在一带一路战略下充分受益

北方国际:内生扩张有助于业绩快速增长，一带一路业绩实现快速增长，海外项目储备充足:公司预计2016年上市公司股东应占净利润同比增长128.01%至132.58%(重组后为55.01%至58.11%)。公司多年来深入参与国际工程承包业务，海外轨道交通和电力工程具有优势。大多数项目都集中在？一带一路？在重点市场，宣布和签署的重大项目总额约为500亿元人民币，接近该公司2015年营业收入的10倍。截至2016年第三季度，正在实施的重大项目的收入比例约为21%，后续实施空相对较大。

《一带一路战略》在过去三年中取得了丰硕成果，五月峰会论坛意义重大:领路？该战略自三年多前启动以来，已有100多个国家和国际组织参与，沿线50多个国家和国际组织签署了合作协议，30多个国家开展了国际能力合作。十年来，中国新签合同和完成营业额分别达到13.97%和18.18%，成为世界上海外工程业务增长最快的国家。今年五月的峰会论坛是什么？一带一路？根据该战略，过去三年的最高级别国际论坛活动是今年中国重要的国内外交活动，这将进一步推动？一带一路？沿线的国际和区域合作意义重大。

重大资产重组完成，民品国际化平台正式启航:公司重组5家公司，打造一个专业、多功能的业绩增长点，与现有国际工程承包主营业务形成有效协同。这五家公司在过渡期的盈利能力超出了预期，乐观的延期和后续将继续提高公司的业绩。重组后，公司成为北方工业旗下唯一的上市平台，专注于整合集团民用产品的业务资源，未来会有很大的改善。

投资建议:看好公司作为北方工业旗下民用产品的国际商务平台。外国企业有望直接受益于？一带一路？该战略实现了快速增长。预计公司2016年至2018年的收入增长率分别为136.5%、36.2%和34.6%，净利润增长率分别为129.6%、35.8%和30.9%，分别相当于每股收益0.98元、1.33元和1.74元，2017年的动态市盈率为30倍。

中国交通建设:ppp和海外订单大幅增加，2017年订单目标超出预期

2016年，新签合同稳步增长，2017年的目标是9000亿元，同比增长23%，增速达到近7年来的新高。公司宣布，2016年新签合同金额为7308.02亿元，同比增长12.38%，第一季度至第四季度单季增长率为2.19%/11.2%/14.02%/16.88%，呈逐季度递增趋势。其中，基本建设/基本建设设计/疏浚/设备制造/其他分别签署新账单6124/386/395/321/820亿元，同比变化为+13.52%/+7.34%/-4.01%/-1.99%/+54.14%。据宣布，集团2017年的目标是签订9000亿元的新合同，比2016年签订的新合同增长23.15%，增速达到近七年来的新高。目标营业收入为4500亿元，预计同比增长约5%。

新签海外订单同比增长43%，一带一路的领先地位保持稳定。该公司宣布，2016年新签海外订单为2237.7亿元，同比增长43.17%，增速也达到了过去6年的新高。海外订单占30.62%，较2015年大幅增长6.59%。根据公司的计划，2020年海外收入将占35%，预计将达到2100亿元。根据这一计算，从2015年到2020年，海外收入复合年增长率仍将达到23%。到那时，海外利润预计将占到50%左右。公司连续10年在中国最大的国际承包商中排名第一，海外订单和收入大幅增长，充分展示了海外业务的超强竞争实力。目前，一带一路有望继续改善，一带一路国际合作峰会将于今年5月举行。作为一带一路的领导者，该公司有望“再次起舞”。

Ppp项目促进了投资订单的爆发。2016年，公司新签投资项目1741.71亿元，占23.83%，同比大幅增长76.83%，其中建筑安装合同估算金额1507.78亿元。公司宣布成立CCCC资产运营中心，加强运营资产的专业化管理，有望率先受益于ppp资产证券化。与此同时，我们建立了综合金融平台，成立了金融、租赁、基金和资产管理公司，并引进了招商银行、社保基金等产业基金，为承接ppp项目奠定了坚实的金融基础。2017年计划完成投资800亿元，自有资金实际投资不超过80亿元，用较少的资金通过金融手段进行大规模投资。

集团被纳入国有投资平台试点，国有企业后续改革力度有望加大。CCCC被列入第二批国有投资平台试点项目，初步方案已提交SASAC审查。参照中粮集团的试点方案和淡马锡模式，预计集团的改革方向为:1 .在现有的房地产和基础设施行业之外创建一个新的产业集团；2.将混合改革与员工激励相结合，在上市公司层面引入战争投资，完善用工制度，推进员工持股或股权激励。该公司预计将受益匪浅。

投资建议:预计2016年至2018年公司净利润分别为177/202/227亿元，是的:三年每股收益为1.10/1.25/1.40元，与当前股价对应的市盈率分别为16/14/13倍。公司在海外和ppp业务上有很强的竞争力，对国家改革的期望很高。目标价为22.5元(相当于2017年市盈率的18倍)。

TBEA:一带一路电力基础设施基准

一带一路在中亚和非洲的电力建设超出预期。近年来，TBEA深入参与了中亚和非洲的电力基础设施市场，业务收入从10年的9亿美元快速增长到15年的59.5亿美元，6年间增长超过6倍。在新疆的支持下，并利用一带一路春风的优势，该公司近年来仍实现了基础设施订单的爆炸式增长。据估计，该公司在16年内签署的新合同金额约为40亿美元，17年后将翻一番。该公司的电力基础设施业务基本上是一个谈判合同，毛利率约为25%，净利润为10%-15%。据估计，这项业务16年内的收入将达到70-80亿英镑，17年内将保持30%以上的增长，收入约为100亿英镑，可贡献10亿多英镑的利润。

新能源业务持续增长。公司的多晶硅、新能源电站总承包及运营业务由在香港上市的新泰能源负责。根据公司16年中期报告数据，目前多晶硅产能为2.2万吨，去年投资改造新增8000吨。据估计，今年3月的产能将达到3万吨。15年的产量为21500吨，预计16年后将达到23000吨左右。根据披露的数据，多晶硅业务在15年内贡献了3.6亿英镑的利润，在16年的上半年贡献了近3亿英镑的利润，预计全年利润在5.5亿英镑左右。风力发电和光伏发电的总承包和运营由TBEA新疆新能源公司承担，15年实现净利润2.6亿元，16年上半年实现利润1.8亿元，16年全年预计贡献3.2亿元。新能源行业15年净利润为6.2亿英镑，16年上半年利润为4.7亿英镑。据估计，16年的总利润约为9亿英镑，16-17年的综合业绩分别为5.4亿英镑。

变压器业务稳步发展。变压器业务由公司总部和沈阳、衡阳、天津变压器公司经营，其中，东银持有天津公司55%的股权，其余为100%；变压器收入在14/15年内约为100亿英镑。有线电视业务由公司总部和山东鲁能、德阳有线电视共同经营，总收入超过50亿元。这两个市场变化不大。该公司是该行业的领导者。在过去的15年里，沈阳、衡阳和天津的变压器业务盈利3.5亿英镑，而鲁能和德阳的电缆业务却没有赚到多少钱。16年上半年，三家变压器子公司的营业利润为2.3亿英镑，两条电缆超过4000万英镑。这两项业务的总利润为2.7亿英镑，预计全年利润为5亿英镑。加上总部的利润超过3亿，估计总利润将在8亿左右。

盈利预测和投资评级。公司16-18年的每股收益估计分别为0.64元、0.81元和1.01元。公司是一带一路在中国电力建设领域的龙头企业，利润占50%以上，未来发展前景广阔。截至去年第三季度，公司拥有130亿现金，经营现金流充裕且稳定。

[编辑:何晏]