2017汉诺威消费电子展聚焦四领域

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2017年汉诺威消费电子、信息和通信博览会于20日开幕。汉诺威消费电子展是世界上最重要的ict活动之一，旨在展示经济和社会数字化转型的趋势和商机。

本届世博会将为物联网、人工智能、虚拟现实和增强现实、网络安全等领域设立专门展厅，四大主题有望成为本届世博会的亮点。

此外，今年有大量中国企业参展，华为、中兴、Inspur等企业将展示大数据、云计算和物联网等最新技术。

相关概念股:

科达讯飞:人工智能引领讯飞新一轮高增长周期

人工智能引领迅飞新的增长周期:市场普遍认可迅飞在全球人工智能产业链中的领先地位，但担心它能否实现技术。通过拆解公司的最新年度报告，发现公司实质上已经进入了商业模式的充实周期。从公司以基础语音支持软件、语音行业应用和信息工程及运维服务为主要利润的早期上市，到2015年人工智能互动平台aiui的大规模发布，再到2016年人机交互产品和解决方案、智能城市行业应用、智能医疗等业务模式的探索逐渐盈利，以及随后Zhixue.com等新业务模式储备，都表明讯飞进入了新一轮人工智能驱动的高增长周期的初期阶段。

新周期是由核心因素支撑的:2016年，公司的创新业务量开始增加，这是讯飞新周期的主导特征，同时有三个核心因素支撑新周期，即核心技术(算法)、行业大数据和行业专家。具体来说，1)核心技术:语音技术领先世界，多次在国际权威比赛中获得第一名；首次提出了深度神经关联模型，即基于事件关联，对常识关系进行深度学习建模。作为屏障建设的核心要素之一，算法是讯飞保持领先地位的保证；2)行业大数据:行业数据的卡片位置是深度学习模型进入行业场景所必需的。讯飞依靠多年的行业培育，在政府、教育、医疗、家庭和汽车行业积累了短期无与伦比的稀缺数据优势。；3)行业专家:缺乏既懂技术边界又懂行业细分应用的人才是目前人工智能企业发展面临的主要问题。通过与教育部、公安部、医学院、最高检验部门和协会等的战略合作，讯飞在中国建立了一支顶尖的“人工智能”团队。

构建完整的人工智能生态系统，确定五大业务的中期增长:讯飞依托世界领先的智能语音技术，以讯飞超级大脑和人工智能为核心，积极构建基于讯飞开放平台的人工智能生态系统，全面挖掘G、B、C客户的arpu价值..结合公司发展节奏判断，从2017年开始，智能教育(智能学习网络)、智能城市、智能汽车、智能医疗和智能家居五大产业的垂直应用将开始实现规模化，为公司开始下一轮快速增长打下坚实基础。预计2017-2018年公司每股收益分别为0.52元和0.65元，相应的市盈率分别为64倍和52倍。

机器人:性能略低于预期，预计服务机器人和特殊机器人的新业务将带来利润

公司发布了2016年年度报告，收入为20.3亿英镑(增长21%)，净利润为4.1亿英镑(增长4%)，净利润为2.7亿英镑(增长17%)。

2016年，收入增长迅速，新业务扩张有效:业务方面，工业机器人收入6.5亿元，同比增长26%，占营业收入的32%；物流和仓储自动化收入为5.5亿元，同比增长30%，占营业收入的27%；自动化装配检测生产线及系统集成收入6.5亿元，同比增长19%，占营业收入的32%；交通自动化收入1.8亿元，同比增长-6%，占营业收入的9%。据信，公司收入快速增长的主要原因是机器人业务成功拓展了其应用领域(军事工业、安全、激光导航和服务机器人)，并拓展了新客户(新客户比例达到32%)。2016年归属于母亲的净利润增长缓慢是由于2015年投资收益高(2015年非经常性损益为1.6亿元)，导致基数高。

综合毛利率为31.7%，近年来略有下降:2016年综合毛利率为31.74%，同比下降-2.35%。在业务方面，工业机器人、物流和仓储自动化设备、自动装配和检测生产线和系统集成以及交通自动化系统的毛利率分别为29.69%、28.91%、36.33%和30.37%，分别为-4.05厘、-1.88厘、-0.98厘和+0.57厘。可以看出，工业机器人和物流自动化业务毛利率的下降导致了综合毛利率的下降。2016年，三项总成本为14.33%，同比下降-1.89%，其中管理成本相对稳定在13.74%，与2015年基本持平，销售成本为2.27%。0.49%的增长主要是由于营销投资的扩大，而财务成本为-1.68%，下降了2.21%，这被未使用的募集资金的存储利息收入所抵消。

应收账款仍然偏高，经营策略更加激进:2016年末，应收账款占公司营业收入的39.7%，与2015年年报的39.8%基本持平，比2014年的32.6%高出7个百分点。应收账款的高比例反映了公司经营战略的变化:更加激进，积极拓展市场。2016年经营现金流为-1.57亿元，2015年为-1.19亿元，表明与2015年相比，2016年经营战略更加积极，存货和应收账款增加，导致经营现金流为负。

国内机器人领军企业、新产品、新业务取得突破:公司在新产品、新业务方面的突破如下:(1)特种机器人发展迅速，公司拥有一级军品采购供应商资格和二级保密资格。(2)自主开发的部件有助于长期发展，开发了新版本的服务机器人控制器，增加了无刷底盘校准、最新调度系统和定期循环执行等功能。(3)2016年，公司与京东签署战略合作协议，帮助加快公司产品在智能物流方面的进展。

2017年业绩的亮点来自特殊机器人订单确认和系统集成的收入。2016年，公司又赢得了2.16亿元人民币的设备自动支持系统订单。预计该订单的收入将在2017年确认，新订单将在2017年获得。系统集成业务受益于二线城市轨道交通建设的加快，公司获得了沈阳、哈尔滨和南昌的地铁订单。2017年，郭颂系列服务机器人有望广泛应用于房地产和银行业务，并获得大规模订单。

工业机器人扩大3c客户，实现出口:公司成为中国首家获得工业机器人产品cr认证的机器人制造商。2016年，公司的工业机器人正式进入pc(计算机)和服务器组装行业，并与许多3c行业客户合作提供手机外壳打磨和抛掷服务；凭借领先的研磨和抛光技术，公司完成了中国造船业首个工业机器人系统服务。2016年，公司首次实现了srbj10a工业机器人向欧洲的出口。

投资建议和利润预测:对公司作为国内机器人领导者的可持续性持乐观态度，确定高增长的竞争力，并从未来工业机器人行业的稳定发展中受益。预计2017-19年每股收益为0.30/0.37/0.44元，相应的市盈率为73/60/54倍。

吕蒙技术:全球一站式云安全服务

根据NSFOCUS 2016年度业绩预测，归属于母亲的净利润为人民币21，569.95元至人民币235，131，900元，同比增长11%至21%。业绩略低于预期，公司的R&D基因和销售投资在中长期内得到了坚定的评价，创造了一流的云安全产品和领先的云服务业务模式。股权结构调整迫在眉睫，等待涅磐。为NSFOCUS(香港)提供国内保险和国外贷款，全球市场拓展和外资并购将进一步加强。

NSFOCUS公布2016年度业绩预测，上市公司股东应占净利润569.95万元-23513.19万元，同比增长11.00%-21.00%；非公开发行股票的申请经中国证监会批准；为NSFOCUS科技(香港)有限公司提供内部保险和外部贷款..

业绩略低于预期，公司的R&D基因和销售投资在中长期内得到了坚定的评价，创造了一流的云安全产品和领先的云服务业务模式。该公司的技术基因是坚实的，其高R&D投资和对用户需求的敏感性预计将创造爆炸性产品。组织结构优化和云安全体系建设取得显著成效。该公司正在努力打造一流的云安全产品和领先的云服务业务模式，其技术和渠道能力已通过与阿里巴巴云的合作得到验证。公共云厂商将成为网络安全竞争的重要一极，拥有核心技术壁垒的独立安全厂商有望走出独立市场。

股权结构调整迫在眉睫，等待涅磐。2017年1月，该公司的主要金融投资者解除了限售股禁令，这可能会在短期内给该公司的股价带来一些压力。但是，金融投资者的合法退出也将为公司管理层提高持股比例创造一个良好的机会，创造一个长期稳定的公司股权结构格局。涅磐前的痛苦预计会形成价值压抑。

为NSFOCUS(香港)提供国内保险和国外贷款，全球市场拓展和外资并购将进一步加强。澳门国际银行将向NSFOCUS科技(香港)有限公司发放总额不超过2000万美元的贷款。预计该公司将在智能安全产品、全球市场拓展以及外国投资和并购方面做出进一步努力。

中长期来看，我们将坚定地期待公司的R&D基因和销售投资，打造一流的云安全产品和领先的云服务业务模式，进一步拓展全球市场，投资海外并购。预计2016-2017年每股收益分别为0.60元和0.78元。

[编辑:何晏]