16家中药公司披露年报 成长股受青睐

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随着2016年年报的披露力度加大，中药上市公司的经营业绩也逐渐显现出来。根据同花顺统计，截至3月21日，已有16家中药企业披露了2016年年报，12家企业实现了2016年净利润同比增长。其中，泰和健康、神州乔伊和精华素制药的净利润翻了一番。除了上述已披露年报的16家公司之外，其余58家公司中的35家也披露了年报业绩预测，其中28家公司的业绩表现好于预期。披露年报和预测业绩增长的公司总数已达47家，占中药企业总数的63.51%。

中药行业的高度繁荣也促使这些股票在不久的将来取得相对较好的市场表现。据统计，在74只中药股票中，有46只股票自3月份以来实现了股价上涨，占62.16%。其中，沈龙融发、特益制药、香精制药、白云山、参芪制药、姜钟制药、东阿阿胶等7只股票同期涨幅均超过10%。

值得注意的是，从去年第四季度qfii、社保基金、保险基金和券商的持股情况来看，截至目前，上述中药成长型股票中，有7只股票在去年第四季度受到了机构的青睐，包括东阿阿胶、前进药业、白云山、泰和健康、上海凯宝、焦点药业和精华素药业。

相关概念股:

东阿阿胶:聚焦阿胶主业，整个产业链协同发展

赢得未来的新算法。聚焦阿胶主业，培育多元品牌，继续推进文化营销和价值回归项目，同时实现驴活体的循环发展，延伸到产业链的上下游，增加滋养养生体验，迈向世界级企业。

品牌之一:东鹅阿胶，稳步增长。不断升级“煮胶平台”，在高端演进“滋养之旅”，通过阿胶生物科技产业园和游客中心，变顾客为游客，变游客为顾客，打造体验经济新模式。继续推进价值回报工程，回归滋养高档价值和高端滋养客户，通过文化营销提升品牌知名度和客户终身价值。

第二个品牌:复合阿胶膏，具有固定色调和突破性增长。锁定“气血维持”，解构“亚健康”机制，汇聚气血医学理论，改造广谱保健消费。为加强临床循证医学研究，在月经保健、运动疲劳恢复、癌症贫血、卵巢功能不全等领域投入了6000多万英镑研发费用。今后，我们将致力于抓住老龄化和二胎政策自由化的市场机遇，重点开发复方阿胶膏。

第三个品牌:桃花记阿胶糕，定位和布局成长。进一步提高品味，升级包装，巩固基础，巩固北京和山东，然后走向全国。预计2016年收入将接近4亿元，增幅超过30%，未来有望保持快速增长。

驴产业链:创造新的增长点。坚持“养驴为药材”的原则。目前，已建成20个驴药材标准化育种示范基地，并在聊城、蒙东、辽西规划了200万个育种基地。目标是到2020年实现阿胶原料自给，全程溯源，加强驴肉、驴奶、驴骨等附加产品的循环发展，创造新的增长点。未来，我们将实现上游原料保障、中游产品创新、下游体验服务，掌握最好的驴皮资源，打造世界驴皮的最高平台。

建议:保持2017/2018年预测值3.41元/4.04元，分别增长20.4%和18.4%。目前，该公司2017年的股价不到市盈率的18倍，2017年为市盈率的4倍。公司的营销发生了积极的变化，市场认为由于价格上涨销量将继续下降的担忧有望被打破，空.的估值将会上升

风险:绒面革价格上涨；产品价格上涨导致销售额下降；终端销售效果低于预期。

同仁堂:老树的新芽会茁壮成长

中医传奇与稳健经营。同仁堂始建于1669年，为清宫皇家药房用药。它是中国最著名的中药，在国内外享有盛誉。同仁堂作为中医药行业最有价值的品牌，拥有最丰富的中医药品种资源，品牌和品种优势将是同仁堂持续稳定经营的基础。

控股股东同仁堂集团以我公司为核心组建的六个二级集团已经形成。未来，它将继续在专业化的基础上，以品牌和品种优势为基础，进行规模化和集团化，并通过分类政策和创新营销促进增长。同仁堂在品牌和品种资源上有明显优势，但其原有的增长更依赖于自然增长，没有更好地挖掘同仁堂自身的销售潜力。近年来，营销改革取得了显著成效，特别是在新的分类政策和政策下，主要品种的增长水平远远超过其他品种，毛利率也在不断提高。据认为，公司主要品种所在的中风、补肾、保健市场均具有巨大的空增长潜力，分类政策的创新营销有望继续推动公司业绩的稳步增长。

北京试点国有企业的职工持股提升了混合改革的预期。相信北京试点国有企业员工持股深的方案将进一步深化北京国有企业的混业改革，这将增强同仁堂对混业改革的预期，有望为公司带来更多市场化的激励机制和运行机制，为公司注入新的活力。

财务预测和投资建议:高是老树的新芽，会茁壮成长。预计16-18年公司每股收益分别为0.74、0.85和0.99元，是16-18年当前价格的40、35和30倍。参考可比公司平均17年38次。

上海凯宝:业绩稳步增长，我们期待着扩展

公司保持持续稳定的运营。从收入、资产、R&D和新发布的2016年度并购报告来看，公司保持了一贯稳定的管理风格:2016年实现收入14.97亿元，同比增长7.3%；归属于母亲的净利润为2.83亿元，同比增长0.3%；扣除非净利润2.89亿元，同比增长8.42%，实际业绩略好于业绩预测(同向下降0-8%)。总资产25亿元，增长4%，净资产22亿元，增长9.7%。R&D稳步推进，采用产学研相结合的模式，推进痰热清剂型、心脑血管疾病、精神疾病和抗肿瘤药物的升级和二次开发研究。在投资和并购方面，公司完成了钟毅生物和上海格贝得的第二次增资，股权比例分别达到20%和25%。

核心产品痰热清稳步增长。核心产品痰热清注射液预计在2016年将增长8%以上，主要得益于公司在医院加大开发力度。2017年，痰热清被调整为“限于二级及以上医疗机构的危重患者”。一些投资者担心未来的增长将面临压力。事实上，痰热清的主要销售渠道是二级及以上医院，主要针对发热需要住院观察的危重患者。此外，由于痰热清日均费用较高(30元/天)，原有门诊用药比例较小，医疗保险目录的调整影响不大。目前，政策限制了抗生素的使用，医生更喜欢痰热清等抗生素，这有利于痰热清的销售。2017年1月，痰热清注射液于2014年后再次被国家卫生计生委列入《人类感染h7n9禽流感诊疗方案》(2017年第一版)，充分肯定了痰热清注射液在防治传染病方面的贡献。预计未来的主要产品痰热清注射液仍将保持稳定增长。

公司后续工作要点如下:1)加快主产品痰热清的二次开发，形成系列产品，确保稳步增长。2)稳步推进产品线多元化，提高盈利能力。3)提高营销能力，增加销量。4)延伸型空发展广泛。

考虑到公司经营作风稳定，主要产品痰热清系列保持稳定增长，新品种陆续获批上市，普通药品销售逐步增加，且暂不考虑延伸并购和稀释，预计2017-2019年净利润为3.04亿元/3.41亿元/3.92亿元，相当于0.37/0.41/0.47。结合公司的估值水平和公司积极的拓展发展战略，公司17年的市盈率为35倍，对应的目标价为12.95元，比当前股价高出/0/房24.40%。

[编辑:何晏]