央行行长周小川最新喊话 传递出重要信号

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谈到量化宽松时，周小川指出，本轮量化宽松已经走到了尽头，但最终退出是渐进的。

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正文|《中国企业家》记者胡坤

3月26日，在澳亚论坛2017年年会上，中国人民银行行长周小川在论坛上为2018年的货币政策进行了委婉的辩护。他表示，尽管这种扩张性货币政策会导致许多问题，但面对全球金融危机，首先要考虑的是结束危机。

在这个名为“货币政策度”的分论坛上，周小川指出，本轮量化宽松已经走到了尽头，但最终退出是渐进的，各国的步伐不会一致。

周小川认为，量化宽松(一种扩张性的货币政策)肯定会带来一些“意想不到的后果”，比如比例通胀和资产泡沫。目前，公众对货币政策过于关注，没有认识到货币政策不是万能的，不能解决所有问题。政策制定者在制定货币政策时将面临权衡，在2018年，经济复苏是最重要的，因此他们应该采取扩张性货币政策。

周小川还表示，中国的金融业将更加开放，但这需要与其他国家讨价还价。中国的金融业可以开放，但与此同时，中国的私营部门投资者应该在其他国家受到公平对待，例如，他们可以购买一些非军事的高科技。

论坛结束时，当主持人问及在下一次危机中各国政府是否会“用直升机扔钱”，即政府会直接向公众的银行账户注资时，周小川表示，这种情况不应该发生。他指出，财政政策改革与结构改革仍有很大差距，即使出现极端通缩，也可以实施负利率，这比“直升机撒钱”更有效。

以下是周小川讲话的摘录:

量化宽松将会退出，但会是渐进的

经过多年的量化宽松，我们已经走到了这个周期的尽头。货币政策不再是宽松的政策，但全球经济复苏在不同的国家以不同的速度进行。我们可以看到，不同国家的表现大相径庭，也就是说，全球市场不完全协调，货币政策也不完全协调。

2008年9月底，我们开始采取适应性政策，这就是所谓的适度扩张货币政策。2010年底，国务院在经济工作会议上决定并宣布，要回归稳健的货币政策。从全球来看，经济复苏经历了许多波折。我们可以看到，欧洲的主权债务危机仍未解决，其他国家也出现了一些其他问题，因此这是一个渐进的过程。同时，货币政策需要逐步转变为更加稳健的货币政策。

这是一个巨大的挑战，但我认为这是一个方向，即看到货币政策的局限性，认真考虑何时以及如何结束货币宽松周期。

在实施量化宽松货币政策这么多年后，我们已经放弃了全球许多国家的流动性。尽管货币政策制定当局已经开始收紧政策，但收紧过程仍是一个渐进的过程。有时我们会强调货币改革和其他长期发展战略，并发出一个信号，告诉人们我们不应该过于依赖货币政策，但发出这个信号非常重要。

货币政策不是万灵药，公众不应过于关注

说宽松的货币政策造成了通货膨胀是不恰当的。正确的说法是它产生了意想不到的后果。

过去的经验告诉我们，当我们的货币政策相对宽松时，很可能会导致更高的通胀，或者一些资产泡沫，可能是金融市场或房地产泡沫，或者是其他地方的资产泡沫。然而，人们仍然需要做出权衡。

面对全球金融危机，我们需要结束这场危机并从中恢复。货币政策可能会造成其他不利后果，但我们应该关注经济复苏。三年前在澳大利亚克里斯本举行的20国集团峰会上，20个国家的领导人呼吁将国内生产总值再增长2%作为复苏目标。

我认为货币政策导致的资产泡沫是一个意料之外的结果，这是一种权衡，但它确实让政治家和政策制定者过于依赖货币政策本身。既然央行知道货币政策不是灵丹妙药，就不要认为量化宽松货币政策可以治愈每个国家的不同疾病。

每项政策都有其自身的功能，我们应该选择正确的工具。如果人们是理性的，他们可能会调整到其他政策，如财政政策，结构性政策等。，而不是使用货币政策，公众的观点是一样的。

近年来，公众特别关注货币政策。公众既是消费者又是投资者。他们投资股票市场和房地产市场，并购买一些金融产品。因此，市场对货币政策的反应似乎有点过度，这也是最近的情况。从某种意义上说，货币政策的后果是意料之外的，但经过这段时间，人们会更加理性地认识这些情况，包括公众和政策制定者。

金融业将会更加开放，但其他国家将会为此付出代价

央行不对汇率政策负责。商务部、国家发展和改革委员会等部门负责这些政策，但我们的中央银行也参与了这个讨论，即中国的金融市场是否可以开放。

三年前，我们在上海启动了试点项目，即自由贸易区项目。后来，这个自由贸易区的试点项目扩展到其他省市。现在中国有11个试点项目，不仅在东部，也在中部。这些试点项目通过开放政策促进贸易和投资并吸引外国投资。我们认为有两个特点。第一个特点是金融市场条件的改善。过去，我们有一个肯定列表，即哪些行业可以进入，但现在它变成了否定列表，即哪些行业不能进入。我们将在未来大幅减少负面清单上的行业，这将使负面清单越来越短。另一个是国民待遇。我们将对包括外国投资者在内的投资者给予更精确的国民待遇。在中国，我们还需要确保公共部门和私营企业在金融市场获得公平待遇。

在金融业方面，我们已经与美国、欧洲和亚洲的一些国家和组织进行了讨论，我们将在更大程度上开放金融业，包括银行、保险、投资、证券和支付。

然而，这种讨论是一个讨价还价的过程。中国希望看到的是，当我们继续开放金融业的时候，我们还能得到其他东西。中国希望看到中国投资者，尤其是中国私营部门投资者，也能在其他国家获得公平待遇。中国有时想购买一些高科技，如果是非军事高科技，就应该被允许。我认为最重要的是要看协商的结果，各方都要做出妥协。只有这样，全球化才能继续发展，每个人都能从中受益。

然而，不幸的是，这一谈判进程已经终止。我们正在等待美国新政府决定如何推进谈判。我们正在与欧洲、日本和东盟国家进行磋商，我们希望这些磋商能够继续下去并取得积极成果。

在通缩情况下，负利率比直升机撒钱更有效

全球金融危机后，许多国家仍在复苏的道路上。我们应该有非常严肃的经济解决方案，比如财政政策和结构改革，因此我们应该修复资产负债表，修复金融状况，并强调结构改革。当所有这些政策都有效时，你就不会陷入麻烦。财政改革和结构改革之间会有很大的差距，所以我们不应该过分依赖货币政策，也不需要用直升机来扔钱，因为其他政策也会发挥作用。

直升机撒钱的理论与严重的通货紧缩有关。在通货紧缩的情况下，还有另一种方法可以考虑，那就是负利率。但是为什么负利率在历史上没有发挥作用呢？因为人们可以把这些现金放在口袋里，而不是存入银行。如果每个人都持有现金，负利率将不会有任何影响，这就是零利率带来的问题。然而，随着数字化，如果现金的数量急剧下降，每个人都使用电子货币或其他数字现金，并且钱在账户中，所以你可以实现这个负利率。

因此，在极端通缩和经济低迷的情况下，负利率或许会成为更好的选择，这比坐直升机扔钱更有用。