美股走势突然逆转 可从市场构成中一探究竟

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据《华尔街日报》报道，周二(3月28日)，道琼斯指数上涨超过150点，结束了连续八天的下跌，这加深了投资者对最近股市未来走向的困惑。

此前押注经济增长加速和通胀上升的投资者最近开始平仓，导致道琼斯指数在过去12个交易日中有10个交易日下跌。前一轮押注在3月初将美国股市推至创纪录高点。

上周新的医疗改革法案失败后，特朗普政府的主要任务(如减税和扩大基础设施支出)变得更加无望，这在一定程度上导致了美国股市的下跌。

股市持续下跌的时间比下跌本身更引人注目:道琼斯指数在过去12个交易日里仅下跌了1%。该指数周二上涨0.7%，至20701.50点，为3月1日以来的最大单日涨幅。

为了找到股票市场轨迹的线索，许多投资者开始研究股票市场的内部因素，比如不同类型股票之间的相互作用，或者其他驱动大盘股指数涨跌的投资产品。一些观察家认为，这就像打开汽车的发动机罩，看看哪些发动机部件在有效地同步工作。

财富管理公司gluskin sheff & associates的首席经济学家兼策略师大卫罗森伯格(David rosenberg)表示，深入挖掘和研究各种典型和异常情况非常重要。他还说，如果他能继续这样做，他最终会赚钱，不会陷入麻烦。

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例如，一些分析师正关注投资者持有垃圾级公司债券所要求的更高溢价。

根据彭博社巴克莱(bloomberg barclays)的数据，周一垃圾级公司债券和美国国债的平均收益率差为4.04个百分点，而本月初为3.47个百分点。

收益率差的扩大意味着投资者认为垃圾债券的风险高于几周前，这一点值得注意，因为投资者一般会关注垃圾债券市场，寻找有关美国经济形势的线索。

发行垃圾债券的公司的财务灵活性不如评级较高的公司，因此垃圾债券对投资者信心的变化尤为敏感。

此外，投资者还关注股市的不同领域，如小型股或运输类股，它们是美国大选后投资者经济增长预期的风向标。

追踪美国空航空公司、卡车和铁路公司20只股票的道琼斯运输平均价格指数在三月份下跌了3.4%。

美国总统大选后，小型股飙升，因为投资者押注于专注于国内市场的小型公司的表现将优于跨国公司。然而，本月小盘股的出色表现已不复存在。拉塞尔2000指数本月下跌1.4%，同期标准普尔500指数下跌0.2%。

有迹象表明，投资者预计股市动荡将更加严重。周一，芝加哥期权交易所波动率指数(vix)自去年11月中旬以来首次升至15以上，周二回落至11.5。

购买波动率指数期货合约的投资者押注股价波动将在未来30天内加剧。

德意志银行(deutsche bank)股票衍生品策略师洛奇菲什曼(Rocky fishman)表示，这表明投资者担心，一些导致今年股市波动性如此之低的因素可能会崩溃。