中金：中国外储有望持稳 短期外流压力温和

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核心提示:根据CICC的研究报告，3月份主要汇率的变化将外汇储备的美元价值提高了约100亿美元。中国外汇储备水平预计在近期将保持总体稳定，短期内中国外汇外流压力可能相对温和。

中国外汇储备在三月份反弹了近40亿美元，达到30091亿美元，这是中国外汇储备连续第二个月回升。根据CICC的最新研究报告，3月份主要汇率的变化使外汇储备的美元价值提高了约100亿美元。中国外汇储备水平预计在近期将保持总体稳定，短期内中国外汇外流压力可能相对温和。

该报告称，3月份美元走软提高了以美元计价的外汇储备水平。在美联储于3月中旬加息后，美元指数在3月份走弱，录得0.8%的月度跌幅。因此，3月份日元、欧元和英镑对美元分别升值1.2%、0.7%和1.4%。根据该行衡量的中国外汇储备的货币构成，3月份主要汇率的变化将外汇储备的美元价值提高了约100亿美元。

报告还指出，剔除估值影响后，3月份外汇储备的变化意味着本月外汇净流出约为60亿美元，与2月份相同标准下的240亿美元外汇净流入相反。3月份，境内外汇日均交易量同比增长28.7%，达到237亿美元，但绝对水平仍远低于去年第四季度，表明上月外汇流出压力总体可控。

此外，CICC预计3月份的贸易差额将从2月份的91亿美元的逆差(部分受春节季节因素影响)转为较小的顺差，这表明3月份的热钱流出可能比2月份有所增加。

展望未来，中国的外汇储备水平预计将在不久的将来保持总体稳定。从短期来看，中国的外汇流出压力可能相对较轻，主要原因如下:1)去年下半年，特别是去年年底之前，监管部门在外资并购、直接投资等诸多方面相继收紧外汇管理，从而减缓了外汇流出。速度；2)国内通胀预期的上升和企业利润的提高增加了投资国内资产的相对吸引力；3)今年中美利差相对稳定，国内利率上调预期将继续缓解人民币贬值预期。另一方面，考虑到其他主要经济体(特别是欧洲)的经济复苏相对强劲，今年美元指数的上升趋势可能有限。因此，今年，估值效应可能不会对以美元计价的外汇储备水平造成很大拖累。