刘高畅：从上市新股角度 计算机行业结构变化缓慢

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由凤凰财经学院和南开大学金融学院联合举办的中国经济形势季度研讨会(第一季度)于4月22日在北京召开。国家智库国家信息中心以及招商证券、中信建设投资和国泰君安等投资机构的首席经济学家和分析师出席了会议。围绕一季度经济运行和未来趋势、熊安新区发展、债券、房地产、互联网、计算机、医药等区域或行业、股票市场投资机会等问题召开了座谈会。

沈万红源研究计算机高级分析师刘高昌

沈万红源电脑高级分析师刘高昌出席并讲话。他从上市公司客户结构的角度分析了行业的总体趋势。他说，在芯片、存储、上层操作系统和数据库等高科技软件的研发方面，中国仍然缺乏国际竞争力。中国的整合力度大于关键硬件和软件的竞争力。来自下游制造商的反馈显示，2017年至2021年间，存储和数据库等关键领域有可能实现突破，因此国际竞争力也在缓慢提升。

从新股上市中，刘高昌发现，2016年6月以后在计算机领域上市的新股并没有脱离原有的六大主流行业。其中，只有三家公司拥有新的下游客户，而这三家公司并不属于空.市场大的行业即使是拥有相对较大市场的移动芯片，空在行业中的竞争地位也很有限。因此，从这个方向来看，刘高昌认为，目前行业结构性变化缓慢。

以下是讲话的全文:

刘高昌:各位专家，您好，非常感谢凤凰财经学院的邀请，感谢我们的行业。不管电脑行业本身发生了什么变化，卖家的变化仍然很大，这让我有机会代表行业与专家交流。从未来来看，计算机行业是所有行业的下游。在投资计算机行业时，许多游戏都受到了许多投资者的批评。今天，我希望把重点放在恢复原来的增长率、产业结构及其对宏观经济的积极和消极影响上。

首先，许多人认为计算机行业一定是一个新的行业，它像医药一样，可以独立于宏观经济的变化。然而，回顾软件业与国内生产总值的关系，迄今为止，软件业的增长率是国内生产总值的两倍。为什么会这样？从一个小角度分析计算机行业的上市公司后，我发现gdp与软件行业的主流世界密切相关。回顾近160家计算机行业上市公司，120-130家下游公司是政府、军工、能源、运营商、医疗和教育，所有这些都是与投资相关的行业。因此，目前决定软件产业的核心因素在于其下游投资。因为投资有预算，所以它与国内生产总值有很强的相关性。

第二，行业新变化对宏观经济的影响。从行业变化的角度来看，我们希望看到行业的新增长。目前，除了刚刚提到的行业结构外，新企业开始大规模盈利，如HKUST讯飞，但在行业利润排名前20位的企业中，新企业所占的比例相对较小。

从上市新股的角度来看，由于新股一般代表新的商业模式或新的结构，不幸的是，我们可以看到，这批在2016年6月以后上市的新股并没有完全脱离原来的六大行业。只有三家公司与投资和预算相关。这三家公司并不属于空.市场大的行业即使是拥有相对较大市场的移动芯片公司，空在行业中的竞争地位也很有限。因此，从这个方向来看，我们认为行业的结构性变化是缓慢的。下游的主流仍然是政府、军工、金融和运营商，预算相关行业的短期结构不会发生很大变化。

从财务角度看，整个计算机行业在2004-2007年和2009-2012年出现了两个周期，这是收入与增长不匹配的结果。现在，我们观察到的是，自2014 -2015年以来，该地区计算机行业的人员是可控的，但人均利润在上升。我们判断原因来自技术和商业模式的变化。从下游调查的反馈来看，这种趋势非常明显。投资、人员投资和技术投资都在缓慢放缓，但人均运营效率正在上升，因此行业将逐渐变得稳定。目前，这个行业的稳定状态是15%，这与整个软件行业的收入增长率是一致的。

从国际竞争的角度来看，2014年之前，中国软件行业最多只能实现软件的系统集成。目前，中国在芯片、存储、上层操作系统和数据库等高科技软件的研发方面仍缺乏国际竞争力。中国的整合力度大于关键硬件和软件的竞争力。来自下游制造商的反馈显示，2017年至2021年间，存储和数据库等关键领域有可能实现突破，因此国际竞争力也在缓慢提升。由于产业结构发生了变化，从投资主体来看，今年政府的增长速度是“十三五”规划中加快信息化投资的第一年。加上自主控制和电子文件系统的初步形成，行业短期增长率将提高到30%，超过前两年的投资速度。

从本质上讲，计算机产业是提高经济效率的机器和工具，但原来的下游仅限于前大型中央企业，其次是政府部委一级。有三个维度来描述下一步计算机产业对经济的影响。

第一个维度是每个人都关心的人工智能。目前，人工智能主要集中在金融领域的投资领域，而在教育领域，则集中在类似科达讯飞知识地图的教育工具的普及上；在医疗领域，它被应用于更先进的医疗服务，如ibm的沃森的国内应用或其他人工智能初创公司的进展；它也出现在安全领域，我们认为会有一定的金额，但投资方向仍然是公安、政府、交通等部委或政府相关主体。这四个领域目前都有商业模式，但它们对经济的影响是长期的，这种趋势还没有出现，需要观察。

另一个重要的维度是it深化，而it深化最重要的表现就是云计算。目前，最好的三四个公共云的增长率超过50%。公共云的作用是什么？它可以将传统高级私有云的加速或效率改进以较低的成本传播给更多的企业。例如，规模小于500万的小规模纳税人或规模较大的自营企业，通过使用公共云或互联网企业来提高其效率是非常有效的。

过去，公安领域的投资系统集成也是各部门的软件投资。然而，随着平安中国(爱基，净值，信息)从2016年8月至今的实施，企业的大数据系统和视频云及指挥调度系统已经成为基于大数据控制方向的新的投资主流。这种结构性变化在提高售后效率方面更有效。

消费金融领域发展非常迅速。在中国建设银行进行比较之前，公司理财的推广是一个大家都比较关注的市场。因为美国的信用信息市场非常大，也是在这个方向上解决中小企业和无担保企业回国后的融资困难。如何利用数据解决公司财务问题需要根据几家公司的业绩信息进行验证。他们相信在2018年到2020年之间会有相对大规模的投资。短期产业结构、产业内竞争和短期经济拉动仍然相对有限。谢谢你

嘉宾简介:刘高昌，沈万红，研究计算机高级分析师。他拥有南开大学物理学和金融学双学士学位和香港中文大学系统工程硕士学位。

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