原油期货有望年内推出 以人民币计价并将引入境外投资者

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中国经济网北京5月17日电(记者何川)5月16日，上海国际能源交易中心回答了记者关于原油期货规则和合约的提问，明确了原油期货的总体设计思路、国内外投资者参与交易的条件以及风险管控措施。据悉，作为中国证监会批准的第一个国内特定品种，原油期货有望在今年内正式推出。

人民币定价成为亮点

早在2015年8月，上海期货交易所的子公司上海国际能源交易中心就征求了市场各方对原油期货交易规则的意见。经过一年多的时间，能源中心于今年5月11日正式发布了上市期货交易、交割、结算和风险控制的细则，这被许多市场参与者视为原油期货问题迫在眉睫的信号。

目前，中国是世界上最大的石油消费国和进口国，但国际石油贸易的定价主要基于伦敦市场的布伦特原油期货和纽约市场的wti原油期货。上海国际能源交易中心相关负责人表示:“欧美虽然有成熟的原油期货市场，但其价格很难客观、全面地反映亚太地区的供需关系。中国原油期货的推出，将有助于形成反映中国和亚太石油市场供求关系的基准价格体系，优化市场石油资源配置，服务实体经济。建立原油期货市场是中国期货市场对外开放和国际化的重要举措之一。”

从原油期货的总体设计来看，能源交易中心确立了“国际平台、净价交易、保税交割、人民币估值”的基本理念。具体来说，“国际平台”是指交易、交割和结算环节的国际化，以方便国内外贸易商自由、高效、便捷的参与。依托国际原油现货市场，国内外贸易商包括跨国石油公司、原油贸易商、投资银行等。，以促进反映中国和亚太时区原油市场供求关系的基准价格的形成。“净价交易”是指不含关税和增值税的净价。与目前国内期货交易价格均为含税价格的情况不同，这便于与国际市场的含税价格进行直接比较，避免了税收政策变化对交易价格的影响。“保税交割”是指基于保税油库的实物交割，主要考虑保税现货贸易的定价为不含税的净价，保税贸易对参与者的限制较少。保税油库也可以作为连接国内外原油市场的纽带，有利于国际原油现货和期货交易商参与交易和交割。“人民币计价”是指使用人民币进行交易和交割，接受美元等外汇资金作为保证金。

“布伦特原油期货、wti原油期货等。均以美元结算，美元结算也是国际原油现货贸易中常见的结算方式。目前，国际原油市场处于买方市场环境，而中国原油进口量足够大，这对市场供需平衡具有决定性影响。以人民币作为原油期货的定价单位和交易货币，不仅有助于国内原油产业链上下游企业规避原油进口贸易中的汇率风险，也有助于加快人民币国际化进程。”郑东期货分析师肖进说。

值得注意的是，原油期货也将首次将外国投资者引入国内期货市场。肖进表示，外国投资者无需在中国注册实体企业或借用合格境外机构投资者(qfii)即可参与，这是目前原油期货区别于其他国内期货品种的一个非常重要的特征。未来，原油期货有望成为最国际化的国内上市期货品种之一。

从原油期货的交割目标来看，它选择了中酸性原油。上述能源交易中心负责人表示:“选择中间酸原油的原因很多。一是中间酸原油资源相对丰富，产量份额约占全球产量的44%；二是中间酸原油的供需关系与轻质低硫原油不完全相同，目前国际市场上还没有权威的中间酸原油价格基准；第三，中间含硫原油是从中国及周边国家进口的主要原油品种。”

根据海关总署发布的统计数据，2016年中国进口原油3.81亿吨，其中1.83亿吨来自中东，占49%。形成中间酸原油基准价格有利于促进国际原油贸易的发展。

海外贸易商有四种参与模式

据了解，国内贸易商和国内期货公司参与原油期货交易的方式与前期相同。就标准合约而言，每手1000桶的规则也符合国际主流原油期货合约。为了方便外国投资者参与原油期货交易，相关业务规则为外国投资者提供了直接和间接的交易方式。

上述能源交易中心负责人表示，海外贸易商参与原油期货交易有四种方式:一是作为特殊的境外非经纪参与者直接参与能源中心的交易；二是海外特殊经纪参与者参与交易的客户；第三，国内期货公司成员的客户参与交易；第四，通过境外中介机构参与交易，需要将客户委托给境内期货公司成员或境外特殊经纪参与者。上述境外特殊非经纪参与者和境外特殊经纪参与者必须通过境内期货公司和能源中心成员办理结算业务。此外，在市场运作方面，海外中介人向期货公司成员介绍海外交易商并无限制，而身为期货公司成员的客户则参与交易。

关于交易者进入市场的资本门槛，如果交易者开启交易代码，应满足能源交易中心设定的可用资本要求。根据《上海国际能源交易中心期货交易人适当性管理规则》的规定，单位客户申请开立能源中心交易代码的，在申请交易代码前5个工作日内，单位客户保证金账户的可用资金余额不得低于人民币100万元或等值外币。个人客户申请开通能源中心交易代码时，在申请交易代码前5个工作日内，个人客户保证金账户可用资金余额不得低于人民币50万元或等值外币。同时，单位客户和个人客户也需要满足知识测试和交易体验的要求。

关于买卖一手原油期货合约所需的保证金金额，上述能源交易中心负责人表示，有必要考虑交易单位、原油期货价格和保证金比例。交易者应该判断各种市场风险，并根据自己的风险承受能力进行理性投资。根据目前国际原油价格估计，中国原油期货合约价值约为每批35万元。如果汇率是5%，会员将获得7%的存款。符合开户条件并成功开户的投资者需要支付约24000元的保证金才能在原油期货交易中开仓。

此外，能源中心还要求会员结算准备金的最低余额。期货公司会员结算准备金最低余额为人民币200万元；非期货公司成员的结算准备金最低余额为人民币50万元。同时，为了提高会员抵御风险的能力，如果会员接受境外经纪机构等实体的委托进行结算，需要根据结算机构的数量相应增加结算准备金的最低余额。如果期货公司作为能源中心成员代表国内投资者参与原油期货交易，其结算准备金最低余额为200万元。如果公司同时代境外特殊参与者结算，公司结算准备金最低余额为400万元。等等。

采取多种措施加强风险管理

作为第一个国际期货产品，如何加强原油期货的风险管理成为市场热点。上述能源交易中心负责人表示，将严格遵守国内期货市场已被证明有效的相关制度和规则，如保证金制度、一户一码制度、持仓限额制度、大户申报制度等。同时，针对海外交易者的风险特征和原油期货交易的特点。积极实施境外交易者适当性审查，实名开户，申报实际控制关系账户，加强专项资金账户管理和保证金封闭运行，推动与境外期货监管机构建立多种形式的联合监管机制。

此外，交易规则还明确了能源交易中心中央交易对手的地位，以确保市场的平稳运行。据悉，能源中心作为中心交易对手，在期货交易结束后介入期货交易双方，成为所有买方的卖方和所有卖方的买方，并按净额结算，从而为期货交易提供集中的履约保证，防范双方的履约风险。

能源交易中心还明确规定，交易、结算和交割行为，如已售出的交易指令、已平仓的期货交易头寸、已收取的存款、已转移或质押的存款资产、已配对的标准仓单或财产的法律属性以及为处理违约而采取的措施，不会因会员进入破产程序而被撤销或无效；当一个成员进入破产程序时，能源中心仍然可以根据交易规则及其实施规则结算该成员的未偿合同。

“从投资者参与的角度来看，与之前征求意见稿相比，本次能源中心规则草案对个人客户设定了50万元的门槛，对单位客户设定了100万元的门槛，还要求相关的交易经验和一定的风险承受能力。在处理交付违约方面，原延期交付制度改为违约金制度。这些都是有效防范投资风险、维护投资者利益的措施。”北京工商大学证券与期货研究所所长胡说。

此外，在推动原油期货上市方面，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局等相关部门也出台了一系列配套政策。例如，中国证监会发布的《境外交易商和境外经纪机构从事特定品种境内期货交易管理暂行办法》规定了境外交易商和境外经纪机构的开户、结算、保证金收取和存管要求；中国人民银行发布的《关于做好境内原油期货交易跨境结算管理的公告》明确了原油期货交易的定价和结算币种、人民币相关账户的开立和收支范围、计息方式、专用账户管理、反洗钱和反恐融资要求等。这些政策的出台不仅为国内外交易者参与期货交易提供了便利，也有助于形成防范市场风险的合力。

据悉，在下一阶段，能源中心将根据业务规则在原油期货上市前做好各项准备工作，包括接受会员和海外特别参与者的资格申请，接受银行、交割仓库和检验机构的资格申请，开展全市场模拟交易。