金融“去杠杆”“影子银行”谁来埋单?

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最近，中国银监会加大了对“三套利”和“四不当”的检查力度，而中国保监会则集中力量整顿保险资金运用中的风险。中国证监会将重点放在打击证券市场的混乱上，而对金融“去杠杆化”的监管则针对影子银行，这已成为各界关注的焦点。

今年3月以来，“党的三次会议”不断出台规范性文件，全面推进金融“去杠杆化”。清理理财产品、整顿网络金融、民间借贷、金融租赁等一系列金融监管措施，无疑是对影子银行的打击。影子银行长期积累的潜在风险和结构性矛盾也将暴露出来。

期限错配，流动性风险。影子银行面临的最大风险是短期借款和长期使用。影子银行的典型做法是通过信托计划、债券和基金滚动销售短期高息理财产品，将募集资金投资于高风险和长期的城市投资项目。一旦收紧理财产品滚动销售的“开放”度，由于理财产品没有更新足够的新的理财产品，项目资金链可能断裂，出现债务违约。此前，东北特钢和中铁物资相继爆发债券违约风险，银行最终接受了指令。

未知投资，信用违约风险。影子银行的价值在于，它可以为那些无法通过包装和渠道从传统银行借钱的企业和个人提供变相融资。该融资项目已被几轮证券和资产管理打包，因此投资者很难看到资金的真正去向。融资资金最终流向了基础设施和房地产项目等限制性行业，有些甚至流向了“去产能”的僵尸企业。一旦投资企业的经营状况恶化，难以支付到期资金，银行和证券只能认可预付款。“庞式”游戏是不可持续的。P2p、小额贷款公司、民间借贷、金融租赁和非法集资是本轮金融秩序整顿的重点。一旦民间借贷机构切断退路，失去后续资本投资，或投资项目遭受重大损失，“庞式”博弈将难以为继。

内外勾结，银行经营风险。影子银行产品通常需要包装和灵活性，才能绕过监管获得资金。金融同业、金融和非银行金融机构、银行和票据中介机构往往内外勾结，形成利益联盟，这使得银行内部控制风险更加难以控制。农业银行39亿票据事件是典型的影子银行风险事件。

如何“去”影子银行的杠杆作用？

金融生活就是经济生活。影子银行监管关系到金融秩序的稳定。中央金融工作会议确立了“去杠杆化”，以保持金融安全的风险底线。如何获得影子银行的杠杆作用？有必要制定整体计划，冷静应对，避免“硬着陆”。

控制股票资产保护金融债权。找出影子银行股票资产的“资产”，弥补风险准备金，增加风险资产的回收，是银行和券商最重要的任务。开展风险业务自查自纠活动，认真评估柔性、包装和渠道业务的风险和压力测试，制定风险缓释计划。

减少表外规模，改变投资方向。增量资产的“去杠杆化”应解决两个问题:一是降低长期和流动性杠杆，减少商业银行和保险机构短期和长期低风险负债与高风险资产的错配；第二，缩小表外外资产品的规模，即降低产品的杠杆，减少银行间资产的循环抵押，减少套利空，引导资金向实体经济转移。

建立消除刚性支付的长效机制。影子银行的“去杠杆化”应该坚持新旧分开、实事求是的原则。要遵循金融法律法规，保护投资者的合法权益，加强窗口引导，教育投资者、个人、中小企业等。，远离民间集资和借贷，增强识别风险和自担风险的能力，减缓银行财务管理刚性支付的压力。

加强金融监管，控制创新边界。影子银行将在金融去杠杆化过程中分阶段分裂和收缩。金融监管当局应加强创新指引，弥补监管“短板”，加强影子银行的信息披露和民间金融机构的适度资本要求；对达到一定规模的对冲基金、私募机构和风险投资基金实行登记制度，对小额贷款公司和融资租赁实行备案制度。

(摘自腾讯证券5月24日的文章)

(编辑:中国商业新闻网