美联储加息对中国债市影响有限 中国央行“按兵不动”

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摘要:北京时间6月15日(星期四)凌晨2点，美联储宣布将加息25个基点，预期利率为1.25%，此前利率为1%。美联储的决议声明称，贴现率上调了25个基点，至1.75%。预计规模缩减将于2017年开始。

北京时间6月15日周四凌晨2点，美联储宣布将加息25个基点，预期利率为1.25%，此前为1%。美联储的决议声明称，贴现率上调了25个基点，至1.75%。预计规模缩减将于2017年开始。美联储表示，经济活动适度增长，支出增加。据预测，在不久的将来，通货膨胀率将在一定程度上保持在2%以下。劳动力市场继续加强，商业投资扩大。美联储重申，它预计经济将保证联邦公开市场委员会逐步提高利率。重申通货膨胀率在中期将保持在2%左右。

中国央行保持利率不变

周四，中国人民银行维持公开市场利率不变，并向公开市场投放了900亿元人民币。中国人民银行今天将实施1500亿元人民币的反向回购操作，具体包括500亿元人民币的7天反向回购操作、400亿元人民币的14天反向回购操作和600亿元人民币的28天反向回购操作。央行的公开市场今天将有600亿英镑的反向回购到期。中国央行以500亿元人民币赢得了7天反向回购操作的2.45%，以400亿元人民币赢得了14天反向回购操作的2.6%，以600亿元人民币赢得了28天反向回购操作的2.75%，均与上次持平。

中国10年期国债的收益率已经与美国10年期国债的收益率拉开了距离，溢价也加大了。实际利率大幅上升，中国几乎没有压力继续加息。风能数据显示，本周央行公开市场有2100亿反向回购到期，其中周一至周五分别到期400亿、700亿、600亿和400亿；此外，2070亿mlf于周五到期，600亿国库券现金存款到期；没有回购，央行票据到期。

对中国债券市场利率的影响有限

最近，根据最新的研究报告，这一轮是“技术性加息”，对债券市场的影响有限。

首先，考虑到美国疲软的经济周期和美联储危机后“鸽派”的特点，本轮加息期间很可能会出现重复政策。

其次，在全球经济复苏乏力、避险情绪高涨的背景下，美国长期国债仍是良好的避险资产，因此加息对长期资产价格的影响有限。

第三，由于很大一部分加息预期已经反映在市场价格中，如果加息开始生效，预计市场反应不会太激烈。结合目前的流动性和基本面情况，中信证券认为6月份债券市场存在一个波段机会，10年期债券收益率的顶部中心仍为3.6%。