保持自己的节奏！ 本周日本央行料按兵不动

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彭博社智库的经济学家yuki masujima表示，日本银行现在处于观望态度，因为大多数迹象表明日本经济状况良好，日元适度贬值的前景乐观。本周五(6月16日)，日本银行将结束为期两天的利率会议，并宣布最新的利率决议。预计中国央行可能保持其货币政策不变。

强劲的出口刺激了工业产出，劳动力市场的紧缩也支持了工资增长。然而，油价下跌带来了新的下行风险，这可能会将通胀率拉向2%的目标。即便如此，美联储下一次加息和收缩的前景应该会抑制日元，推高消费者价格。

展望未来，日本央行预计短期内将保持不活跃，同时其官员正试图消除因其最终退出宽松政策而导致的不确定性。然而，退出宽松政策仍然遥遥无期，充满挑战。

日本银行会议亮点:彭博社智库经济学家预测，日本银行将保持短期利率不变在-0.1%，并根据央行的收益率曲线控制(ycc)引导10年期政府债券收益率接近零水平；它还将保持交易商交易基金和房地产投资信托基金的购买规模不变，这符合市场预期。

自4月会议以来，经济信号没有太大变化，这可能会增强日本央行对经济增长和价格趋势的信心。

近期中期政府债券收益率上升，可能反映出投资者对日本央行债券购买放缓的态度。然而，日本央行官员表示，减少债务购买仍为时过早。

消费税上调之前，消费水平已经攀升

大多数经济数据表现良好。企业利润稳定，工业产出取得进展，资本货物出口也发布了积极的投资信号(尽管机械订单略有疲软)。求职者的比例表明，劳动力市场是自1974年以来最紧张的。2017年4月，日本央行的实际消费活动指数也攀升至2014年3月以来的最高水平。彭博社(Bloomberg)智库经济学家追踪的日本第二季度国内生产总值(gdp)年化增长率也升至1.6%，远高于约0.7%的预测值。

日元，日经225，石油价格，核心消费物价指数

消费价格指数有所改善。不包括新鲜食品在内的核心消费物价指数的年增长率在4月份上升到0.3%，预计到年底将上升到1%。油价从4月中旬的每桶50多美元跌至每桶45美元左右，产生了负面影响。虽然对日本银行来说，这可能不会引起麻烦。日本央行可能会重申对其政策框架的信心，并继续依靠美国和日本之间不断扩大的收益率差来削弱日元，缓解价格压力。

日元对美元和欧元对日元的隐含波动率

目前，日元走强的风险是有限的。在6月份的会议上，美联储(Federal Reserve)宣布将加息25个基点，暗示今年将再次加息，并给出了资产负债表正常化的更多细节，所有这些都表明，美日之间的利率差距日益扩大。英国首相戴维·特里萨·梅(David theresa may)在早期选举中的“赌博”失败让英国退出欧盟陷入困境，但迄今为止，避险的日元坦率地接受了这一事实。

日本两年期政府债券的收益率上升

市场继续关注日本银行的退出战略，减少债券购买和etf购买规模的时间表。最近债券购买放缓推高了中期政府债券的收益率，但10年期政府债券的收益率仍接近0%。尽管日本银行扩大了资产负债表，退出宽松政策的成本将会上升。

日本银行地图:鸽子仍然是主要基调

日本银行委员会表示，它倾向于维持目前的刺激规模。与此同时，围绕最终退出宽松政策的声音越来越多。

日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda月10日表示，如果利率上调1个百分点，日本央行持有的债券可能面临23万亿日元的损失。他淡化了在模拟退出期间公布日本银行资产负债表压力测试结果的可能性。

日本央行货币政策委员会成员原田裕泰(Yutaka Harada)6月1日表示，没有必要担心日本央行在退出过程中会破产。即使发生这种情况，日本银行也不需要注资。日本银行货币政策执行董事三宫正芳也在6月13日表示，日本银行有足够的资本缓冲。