美联储加快收紧货币政策意愿提升

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当地时间14日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至1%-1.25%。美联储今年的第二次加息是前一个市场已经预料到的，到目前为止还没有对全球市场造成太大影响。然而，从美联储会议后“减少资产负债表”的声明来看，美联储加快收紧货币政策的意愿明显增强。

在过去两个月里，美联储高级官员在不同场合一再暗示将在6月加息。这使得市场对此次加息有着强烈的预期。在美联储5月初和昨日的定期货币政策会议后，美联储对美国经济前景做出了乐观判断，认为“美国就业市场继续保持强劲，美国经济增长适度。”最近几个月，美国家庭消费反弹，企业固定资产投资继续扩大。”乐观的经济形势已成为支持美联储加息决定的最大理由。

然而，美国经济处于一种混合状态。尽管今年的经济增长预计将提高到2.2%，但根据5月份的数据，这并不乐观。在美国，5月份非农就业人数仅增加了13.8万人，而5月份零售额下降了0.30%，备受关注的工资增长不如市场预期。尽管失业率降至4.3%的历史低点，但5月份的劳动参与率也从3月份的63%和4月份的62.9%降至62.7%，大大降低了其积极意义。此外，美联储预测，到今年年底，美国通胀率将达到1.6%，远低于3月份预测的1.9%。

美国经济的现状反映了一个根深蒂固的问题，即其经济复苏严重依赖货币政策刺激。此外，这也可以解释为什么当经济数据，尤其是通胀率数据，不能完全满足现有预期时，美联储仍坚定地加息。过去两年，美国通过缓慢的加息和政策引导，吸引了7500亿美元的资金进入美国，促进了美国经济，特别是金融市场的繁荣。然而，在资本大量流入的情况下，美国的经济增长率从2015年的2.6%下降到2016年的1.6%，复苏潜力很弱，甚至出现新危机的风险也在增加。这种正负因素迫使美联储尽快摆脱低利率，并将货币政策推回到正常水平。如果在当前相对有利的情况下，货币政策没有完全回归正常，市场的过度热情没有平息，一旦美国经济的波动遭遇“黑天鹅”事件，美联储的政策操作将非常狭窄。

回顾过去，不难理解会后声明中对美国经济前景异常乐观的态度。在6月会议的声明中，删除了“密切关注全球经济和金融形势”的表述，删除了“一季度经济增长放缓可能是暂时现象”的表述，并特别增加了“中期通胀目标稳定在2%左右”的表述。美联储甚至在年内发布了“资产负债表收缩”的传言，“资产负债表的正常化将从今年开始，美联储持有的到期证券本金的再投资将逐步减少，以减少资产负债表”。根据市场的解释，美联储的声明是“鹰派的”。然而，在我看来，“乐观”或“鹰派”实际上反映了美联储加快货币政策收紧的意愿在不断提高。在某种程度上，这也是美联储对缓慢的货币政策回归正常的不满的外在表现。

短期而言，加息甚至“缩桌”的预期，以及最近世界各地安全事件频发和地区冲突加剧的现实，将进一步推动资金流入美国。这对于最近疲软的美元来说是个好消息，但对于整体估值较高的美国股市来说却是个未知数。对于特朗普政府推迟的经济刺激计划来说，资本成本上升不一定是好消息。

对于国际市场而言，尽管存在预期，但美联储加息对全球市场的影响不可低估。在主要经济体中，尽管欧洲经济复苏良好，但它明确表示，“利率预计在未来一段时间内将保持在目前水平”；由于保守党大选的失败，“英国退出欧盟”进程遭遇挫折，英国不太可能继续加息。我们应该警惕发展中经济体。目前的复苏速度很难预测，美联储加息可能带来的传导影响也不应该被忽视。(郭燕)