环保检查引锆供应市场偏紧 二季价格上涨

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27日，东方锆业(002167)二氧化锆价格为4.9万元/吨，较第二季度上涨29.09%，氢氧化锆第二季度上涨42.72%。

今年4月，国家环保监督小组进驻山东，山东占氯氧化锆总产量的1/2。这次环保检查迫使山东90%以上的氯氧化锆企业关闭工厂，停止生产，甚至不敢出售库存。

中国氯氧化锆供应市场紧张，下游需求行业不得不改变采购渠道，这使得其他地区的企业供不应求，订单活跃，交货火爆。加上锆英砂库存的减少，氯氧化锆的价格在短短一个月内大幅上涨。

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东方锆业:年内三次提价，保证年利润增长

硅酸锆、熔融氧化锆、二氧化锆、氧氯化锆、复合氧化锆、陶瓷结构件的出厂价格于2017年5月8日再次上调，在2017年4月19日价格上调的基础上，再次上调5-10%。2016年参与提价的产品累计销售额约为3.82亿元，占2015年总收入的46.5%。

公司产品多次提价，利润提升有保证:自2016年10月1日起，公司共提价4次。2017年，氯氧化锆产品和二氧化锆产品的累计增长幅度为15.5%-26.5%。在产量不变的情况下，预计全年将增加2500万元。硅酸锆、电熔氧化锆、复合氧化锆和陶瓷结构件价格今年首次上涨，涨幅在5-10%之间，预计今年将提高2000万元。这次涨价与以往的不同之处在于产品的种类已经扩大，而硅酸锆和复合氧化锆是第一次涨价。该公司产品的涨价不仅标志着行业正在见底，而且还将继续提高公司的盈利能力。

2016年和2017年第一季度，公司收入大幅增长，主要有两个好处:一是锆价格上涨，锆英砂价格上涨7.8%，至2016年初的7600元/吨。其次，2016年，公司复合氧化锆产品的销量同比增长81%。锆价格的上涨和行业的复苏也大大提高了公司的毛利率。2016年，公司毛利率为28%，比2015年增长10个百分点。

2016年2月，全球锆英砂领军企业iluka宣布将于4月关闭其jacinth-ambrosia矿项目，影响全球20%~30%的锆供应量，锆价触底反弹。根据ilu ka 2016年的最新年报，公司将继续关闭该项目，主要消耗公司现有的锆库存。我们预计，2017年全球锆英砂供应萎缩仍将是主旋律，锆价格将继续上涨。

锆的传统应用主要是在陶瓷领域。随着下游应用的发展，陶瓷工具、手机外壳、锆电池、假牙等的应用需求也越来越大。消费产品有望恢复对锆的需求。此外，中国大力发展核电产业。核级锆的年需求量约为1500吨。该公司的核级锆生产能力为150吨，另有350吨正在建设中。核级锆的高附加值将有效提高公司的盈利能力。

随着上游锆价的回升和下游需求的逐步释放，东方锆业作为国内锆行业的绝对领导者，预计2017年至2019年的每股收益为0.45/0.57/0.66。

风险警告:价格低于预期。

国家陶瓷材料(300285，诊断单位):mlcc继续改进，新材料发展良好

mlcc供需紧张，主流厂商再次大幅提价:据国际商务网消息，由于mlcc电容需求持续旺盛，产品短缺，台湾领先厂商郭巨将从2017年第三季度开始延长交货时间，并对特定类型产品进行价格调整:交货时间将从1.5个月延长至6个月，产品价格涨幅将在15%至30%之间。自2017年以来，包括郭巨、华信科技和tdk在内，mlcc的价格一直在上涨。

mlcc市场发展迅速，公司得益于产能的转移:mlcc电容器顺应了近年来汽车电子化程度提高、3c产品变薄的产业趋势。以智能手机为例，单机mlcc的使用率比传统手机提高了30%,市场空空间不断扩大；然而，日本、台湾等mlcc制造商相继调整产品结构或清理产能(尤其是低端产品)，其产业中心开始向中国转移，导致产品供需持续紧张。今年4月以来，mlcc陶瓷粉的价格上涨了10%以上，销量保持快速增长，产品盈利能力不断提高。

其他新材料业务保持良好发展:公司其他新材料及产品也保持良好发展势头:得益于锂电池湿隔膜需求的增加，公司高纯氧化铝销量较前期大幅增长；纳米氧化锆方面，牙科服务需求保持强劲增长势头，陶瓷肠衣领域潜力巨大；就汽车尾气催化剂而言，四种材料已相继问世，产品销量稳步增长。

拟改变募集资金的投资方向收购王子陶瓷股权:公司前期宣布，拟将原投资项目“年产5000吨高纯超细氧化铝材料项目”改为“收购王子陶瓷100%股权部分价格”，并将氧化铝项目账户余额3.08亿元用于王子陶瓷股权收购价格。由于蓝宝石等应用领域高纯超细氧化铝市场的巨大变化，公司暂停了相关方面的投资进度，并投入了剩余的募集资金。2016年，王子陶瓷实现净利润5300万元，同比增长17.4%，2017年第一季度实现净利润1500万元，2017/2018年实现净利润7286万元。

作为国内新材料平台公司的代表，中国陶瓷材料依靠水热法的核心技术，实现了多种高端无机新材料的国产化。与此同时，它在多个层面发展其产品线，并与现有部门形成强大的协同效应。未来，它仍将受益于产能的提高和氧化锆等新业务的大量涌现。预计2017-2018年公司每股收益将分别为0.42元和0.55元，公司业绩有望保持快速增长，延伸发展可能超出预期。

[编辑:何晏]