钴产品价格继续上调 关注相关资源受益公司

本篇文章3371字，读完约8分钟

今天，电解钴和四氧化三钴产品的价格已经集体提高，每吨分别增加15000元和5000元。最新报价为40-42万元/吨和36.5-38.5万元/吨。此外，硫酸钴、氯化钴等产品的价格也有不同程度的上涨。根据百川信息数据，四氧化三钴自2017年以来增长了102%，最近几个月增长了近9%。

广发证券(000776)认为，从长期、中期和短期三个时间维度来看，钴价格预计未来将继续上涨，主要原因是:

从长远来看，供应和需求决定了金属价格。目前，供求处于平衡状态。钴的供应增长在未来是有限的(主要是因为钴与铜矿和镍矿有关，并受到铜矿和镍矿增长率的限制)，而需求在增长(目前新能源汽车的渗透率较低，未来的增长是空空间)。良好的供需格局支持钴价格的长期上升趋势。

中期来看，随着《乘用车企业平均油耗与新能源汽车点数并行管理办法(征求意见稿)》的出台，市场对未来几年新能源汽车的生产和销售增长更有信心。

随着最近钴价格的上涨，贸易商和下游企业买进而不是买进，这可能导致贸易商不愿出售，而下游生产企业补充库存。由于目前供需处于弱平衡状态，不愿意出售产业和补充库存将打破弱平衡格局，推动钴价格上涨。

相关概念股:

华友钴业(603799，诊断单元):钴原料的保障能力促进了产量的大幅释放

由于订单充足和强大的原材料支持能力，公司的钴产量逆势大幅增加。公司预计今年钴产量为2.4万吨(较去年的1.8万吨大幅增加)，总部预计产量为1.8万吨，衢州为6000吨，与第一季度的产销基本持平。产量预测不仅与下游客户订单的充足程度有关，更重要的是反映了公司支持原材料的能力。目前，钴原料供应仍然紧张，公司产量逆势大幅增加，这主要是由于公司在刚果黄金多年的努力，也充分显示了钴原料的保障能力。

原材料供应的构成发生了变化。2016年，公司从刚果黄金当地交易系统购买的材料约占50%(8000-9000吨)。今年的钴产量预计将大幅增加，原料供应的构成发生了重大变化:(1)由于尾矿，其自身的矿山没有产出。停产进行技术改造，力争年底恢复生产；Pe527项目将于今年年底投产，预计明年年中投产。(2)交易系统的采购量与去年相比有所增加，但增幅不显著。主要由于大赦国际和其他组织的干预，尽管钴价格大幅反弹，刚果捕获的黄金数量不会大幅增加。(3)主要增量来自嘉能可等大型供应商的增量。

明年资源自给率将大大提高。米卡将于今年年底上市，pe527将于明年完成生产。其中，mikas产量预计将增加到1500吨左右(尾矿选矿回收率将大幅提高，预计将从40%左右提高到70%以上)；pe527矿井的生产能力计划为3100吨/年，实际生产能力预计达到3500吨/年左右。此外，因技术改造而停产的尾矿将争取在年底恢复生产，技术改造后生产能力预计将从1000吨扩大到1500吨。明年，公司的资源自给率有望大幅提高。

衢州项目顺利投产，产品认证同步进行，三元前驱体产量有望大幅释放。去年底，公司在衢州建立了2万吨/年的先导业务。该项目计划在今年6月达到18，000-20，000吨/年的总产量，预计今年三元前体的产量将超过10，000吨。此外，lg正在对公司今年的622款产品进行认证，预计将在年中左右完成，预计622款将在三年内大幅扩张，尤其是动力电池的增速预计将很快启动。

预计公司2017年至2019年的净利润分别为9.42亿元、12.74亿元和16.14亿元，每股收益分别为1.59元、2.15元和2.72元，相当于当前市盈率分别为28倍、20.6倍和16.3倍。

奥特佳(002239，咨询股):17q1压缩机销量保持快速增长，价格下跌拖累了利润表现

公司2017年第一季度实现收入13.8亿元，同比增长15.77%；上市公司股东应占净利润9205.5万元，同比增长2.46%；上市公司股东应占非净利润8804.6万元，同比增长6.74%；每股基本收益是0.08元。公司预计2017年1-6月实现净利润1.8-2.2亿元，同比增长1.04%-23.50%。

公司压缩机销量增长优于行业表现，市场份额进一步提升:2017年第一季度，公司压缩机销量达到211万台，根据测试准备整合口径，同比增长16.99%，比第一季度国内乘用车产量6.8%的增速高出约10个百分点，市场份额从16年前的27%进一步提升至29.5%，领先地位稳定。空调度系统的销量同比增长13%,也优于乘用车的整体增长率。电动压缩机方面，优于17q1国内新能源汽车产量同比下降7.7%和自身客户结构的变化，销量同比下降。随着新能源汽车生产和销售的加强，电动压缩机的销量有望回归上升通道。

产品价格的下降导致利润增长率明显低于收入增长率:公司第17季度收入同比增长15.77%，预计这主要是由于压缩机销售的增长和富通空整合表的贡献。由于产品价格同比下降，公司第17季度毛利率同比下降2.12个百分点，至21.38%，净利润同比增长率仅为6.84%，比收入增长率低9个百分点。预计公司的毛利率将随着销售量的增加和盈利能力较好的电动压缩机比例的增加而得到弥补。

进入锂电池行业，进一步深化新能源汽车布局:2017年1月，公司以25亿元的对价，计划收购海仕达电源100%的股权，进入动力锂电池行业。一方面，可以改善公司在新能源汽车领域的布局，另一方面，可以利用公司众多的乘用车客户资源，帮助海仕达进入新的客户体系。目前，海仕达手头订单充足，产能不断扩大，后续表现值得期待。

由于不确定性，海仕达收购和筹集配套资金的影响暂时不予考虑。预计2017年至2019年公司每股收益分别为0.47元、0.53元和0.58元，市盈率分别为27倍、24倍和22倍。

GEM (002340，诊断):电池材料释放性能保持高速增长

创业板发布了2017年第一季度报告。公司2017年第一季度实现营业收入16.93亿元，同比增长37.42%；归属于母亲的净利润为1.02亿元，同比增长53.94%，符合快递的预期。公司预计2017年上半年归属于母亲的净利润增长20-60%，归属于母亲的净利润变化幅度为2.06-2.75亿元。

三大业务同步增长，电池材料贡献突出。公司2017年第一季度和2016年全年业绩良好，电池材料、电子废弃物和镍钴钨三大业务业绩同步爆发，确保公司业绩持续增长；其中，电池材料业务增长速度最快，目前已成为公司业绩的最大贡献点。2016年，公司电池材料业务实现营业收入20.7亿元，同比增长35.57%；毛利4.62亿元，同比增长58.70%，毛利率达到22.32%，同比增长3.28个百分点。2016年，公司电子废弃物拆解量超过1000万台，同比增长20%；营业收入14.00亿元，比上年增长27.70%。2016年，镍钴钨业务实现营业收入13.32亿元，稳步增长13.16%；得益于钴价格的上涨和钨产品生产成本的控制，毛利率水平显著提高。

深远的布局改善了动力锂电池的闭环，三元动力电池的回收推动了公司电池材料性能的增长。该公司的新能源电池材料业务是最有前途的部门，不断受到关注。近年来，公司努力打造“电池回收-原材料回收-材料回收-电池组回收-新能源汽车服务”的全生命周期价值链，并与三星、东风等电池厂、汽车厂合作打造新能源绿色供应链；以江苏凯力克和无锡创业板为中心，构建“凯力克-兴友-无锡创业板”动力材料产业链；以荆门为中心，建设世界最大的三元前驱体原料基地。目前，公司四氧化三钴产能已超过1万吨，三元前驱体产能已建成2万吨左右(其中ncm前驱体产能1.5万吨，nca前驱体产能5000吨)，三元正极材料产能1万吨。未来，随着产能在建，公司新能源电池材料产能将继续扩大；公司还成立了以武汉为中心的电池组开发和生产企业，并将迅速建成3gwh的动力电池组产能。

目前，公司在电池材料领域的循环产业链布局已逐步完成，电池材料业务的毛利率高于同行业平均水平，依托多年积累的镍、钴、锰、锂资源回收加工的技术优势。相信随着新能源汽车补贴政策的明确和三元锂电池公交车申请新能源推荐目录资格的恢复，新能源汽车市场的短期不确定性将逐步消除，三元动力电池出货量有望回升，公司电池材料业务也将从中受益，从而实现营业收入和利润的快速增长。

[编辑:何晏]