白石物流计划在美国上市阿里·福柯成为第一大股东

本篇文章2795字，读完约7分钟

然后 【简介】在中通快递成功登陆纽约证券交易所后，由阿里巴巴“大树”支持的白石物流科技有限公司(以下简称“白石物流”)也开始了登陆美国资本市场的进程。

6月26日，白石物流向美国证券交易委员会(SEC)提交了首次公开募股(IPO)招股说明书。此次融资金额可达10亿美元。招股说明书显示，经过几轮投资，阿里巴巴已成为白石物流的最大股东，持有23.4%的股份和5.6%的菜鸟股份。

数据显示，白石物流约80%的快递业务来自天猫和淘宝平台，业绩增长处于增长爆炸阶段。其中，2014-2016年收入分别达到30.65亿元、52.56亿元和88.44亿元。

然而，记者查阅招股说明书后发现，报告期内，白石物流各行业经营利润，包括主要快递业务，均出现亏损，2016年净亏损13.63亿元。与此同时，该公司的流动比率仅为120%，在业务扩张期间仍面临巨大的短期债务风险。

关于盈利能力等问题，《中国商报》记者致电白石物流及相关负责人，截至发稿时未收到回复。

上市方案

公共信息显示，白石物流于2007年在杭州成立。它的创始人周韶宁是谷歌大中华区的联合总裁。始于物流供应链管理的白石物流被列为创新型综合物流服务提供商。

白石物流上市的融资规模还不确定，预计外国媒体的数量可能达到10亿美元。根据上一轮融资计划，白石物流的价值已经超过30亿美元。然而，招股说明书并未披露募集资金的具体用途，该公司只是表示，资金的流向将符合公司的整体发展战略。

据了解，在2016年“双十一”期间，周韶宁表示，白石物流将于明年上市，上市有三个目的，即筹集更多资金，满足投资者和员工的利益，更好地打造业务发展和市场发展的品牌。

据业内人士透露，一方面，白石物流选择在美国上市，是因为该公司仍处于亏损状态，不符合国内上市条件；另一方面，这也与漫长的国内上市周期有关。

中国物流协会特别研究员杨大庆表示，由于目前国内借壳上市政策收紧，IPO排队时间长，门槛低、流程短的美国IPO系统可以实现世代快速上市。

然而，另一家成功登陆美国股市的快递服务提供商通用原则(General Principles)在上市后遭到了投资者的冷遇。去年10月在美国融资14亿美元后，该公司在首个交易日的开盘价下跌了15%，较其首次公开发行价格下跌逾四分之一。

另一方面，在美国上市也符合白石物流的战略重点。2016年11月美国上市计划披露后，周韶宁公开表示，百年纪念的未来发展将集中在海外业务。我们预计五年内20%、30%甚至40%的业务量将来自海外市场。

据了解，在此之前，白石物流已经完成了几轮融资，股东很多，包括阿里巴巴、富士康科技、高盛集团等。继去年9月完成7.6亿美元的最新一轮融资后，白石物流已将其跨境物流服务扩展至澳大利亚、日本、泰国等地。目前，白石已经在美国、德国、澳大利亚、日本等地拥有自建仓库，并通过360hitao开展跨境电子商务业务。然而，招股说明书没有披露海外收入数据。

阿里祝福

据资料显示，白石物流最早从物流供应链管理开始。2010年和2012年，白石物流分别通过收购汇通快递和全基通正式进入快递和快递业务。白石物流已经包括白石供应链、白石快运、白石快运、白石商店、白石金融、白石国际等业务单元。

目前，快递和快递运输已经占公司收入的近80%，近年来正处于爆炸式增长阶段。据披露，2014年至2016年报告期内，白石物流的收入分别达到30.65亿元、52.56亿元和88.44亿元。就交付量而言，白石快运交付的包裹数量增加了约2倍，从2014年的7.35亿件增至2016年的21.65亿件，而白石快运也增加了近4倍，从67.8万吨增至292万吨。

尽管在体型上仍有差距，但增长率已经超过了无障碍部门。与白石快运2016年45%的增长相比，神通、童渊、大云快运2016年的收入分别同比增长30.15%、39.23%和40.16%。

然而，目前百世物流的主要收入仍然来自阿里部门，占近80%。在招股说明书中，该公司还将过度依赖少数电子商务平台列为一个风险因素。一般来说，我们还没有与这些电子商务平台签订长期合同关系。正是这些平台上的商家选择我们为他们提供运输或其他物流服务。

从招股说明书中披露的股东持股情况来看，阿里巴巴是最大的股东，持股比例为23.4%。此外，阿里巴巴的菜鸟网络也持有5.6%的股份。

对此，快递专家赵晓敏告诉记者，阿里之所以喜欢白石物流，是因为白石物流产业链延伸较早，业务发展更加均衡，长远发展潜力更大。

据业内人士透露，白石物流之所以受到阿里部的关注，一方面是因为阿里物流的雄心需要一个真正的物流企业来帮助它贯穿所有的流程。白石物流只是菜鸟骨干物流网络运行环节和数据的实验基地。另一方面，白石物流的模式与物流、信息流和商流的结合高度一致。

性能损失

根据招股说明书，白石物流2014年至2016年的收入分别为30.65亿元、52.56亿元和88.44亿元，2015年和2016年的收入增长率分别为71%和68%。

然而，尽管收入增长显而易见，该公司的净亏损也在逐渐扩大。2014年至2016年的净亏损分别为7.18亿元、10.59亿元和13.63亿元，2015年和2016年的亏损分别增长了47%和28%。与童渊、申通等上市通达系统相比，2016年上市公司股东应占净利润分别达到12.61亿元和13.71亿元。白石物流的盈利能力仍有很大差距。

白石物流表示，该公司的亏损主要是由于第三方运输、物业租赁、分拣中心建设和技术投资等高运营成本造成的。即使扣除销售、研发和管理费用，公司的营业利润仍亏损3.74亿元、5.34亿元和5.32亿元。去年11月，周韶宁透露，自成立以来，白石已经投资近40亿元的技术研发和设备。

白石公司盈利能力差也主要是由于以前投资造成的过度负债。赵晓敏说，事实上，我认为没有必要自己做一些投资。白石物流需要提高资产转化率和资本利用率来提高盈利能力。然而，白石的早期投资符合快递业的增长趋势，这也是阿里等公司对其未来增长持乐观态度的原因。

另一方面，巨额投资也给公司继续拓展业务带来了更大的财务风险。根据招股说明书，截至2016年底，公司流动资产为47.59亿元，流动负债高达39.50亿元，流动比率仅为120%，仍面临较大的短期债务风险。

除利润压力外，赵晓敏指出，与通达和顺丰相比，白石物流仍面临市场意识薄弱的竞争劣势。如果白石物流上市后在市场和品牌推广方面有所突破，有望在通达占据前三位。赵晓敏表示，毕竟白石物流属于特许快递技术含量最高的企业。

然而，白石快运的服务满意度在快递行业一直排名较低，对公司服务的投诉也频繁出现。根据国家邮政局最近发布的2017年第一季度快递服务满意度调查，白石快递不仅得分低于申通、童渊等准入部门，而且低于行业平均水平，仅高于国内快递和每日快递。