中美贸易战号角隐现 进一步推动汇改呼声渐响

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刚刚度过20多年来最大贬值年的人民币，可能在2017年面临中美贸易摩擦升级带来的进一步挑战。随着美国新总统特朗普即将上任，中国国内呼吁政府进一步推进汇率改革:让人民币更加自由浮动，提前释放贬值压力，以避免在未来与美国的贸易谈判中处于被动。

特朗普将于本月20日就职，他承诺在竞选期间将中国列为汇率操纵国，并对来自中国的进口商品征收45%的关税；他还任命中国贸易政策评论家彼得·纳瓦罗(peter navarro)领导新成立的白宫国家贸易委员会。此外，特朗普打破了数十年的外交规则，与台湾领导人通了电话，这引发了中国官员的强烈反应。

特朗普在总统选举中的胜利改善了美国的经济增长前景，美联储加息频率预计也将增加，受此推动，2016年人民币兑美元累计下跌6.5%，跌至八年多来的低点。

在新年的第一个交易日，《中国日报》援引贸易官员和经济专家的话说，中国不再容易受到贸易战的影响，并且已经为贸易保护主义的抬头做好了准备，能够应对贸易战的风险。尽管该报没有具体说明与哪个国家的贸易摩擦，但世界最大经济体中国和美国之间关系不稳定的最新迹象，已经越来越多地扰乱了市场。

如果特朗普将中国列为汇率操纵国，北京将面临停止或减少汇率干预的压力。三菱UFJ银行(中国)首席金融市场分析师李留洋分析称，届时美元可能已经完成本轮升值周期，如果届时中国停止干预汇率，由于贬值压力尚未完全释放，人民币对美元将出现反弹，这将对中国出口带来更大影响。换句话说，中国在与美国对抗时将是被动的，因为它推迟了汇率改革，并失去了一个讨价还价的筹码。

李浏阳说:“提高灵活性的最佳时机是在贸易战之前。”“弹性越高，我们就能玩得越多。”

机会窗口

中国人民银行原货币政策专员余永定、中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明等业内人士也认为，中国应抓住当前时机，使人民币汇率更加自由浮动，缓解贬值压力。余永定上周表示，特朗普上台前的这段时间是中国停止外汇干预、让人民币跌至均衡水平的“机会之窗”。否则，人民币贬值的预期将使中国面临更大的资本外流，而这种预期在人民币自由浮动并找到均衡水平之前永远不会消失。

挖掘新的收入来源，利用现有资源

无论是呼吁进一步的汇率改革，还是采取谨慎的态度，接受彭博社采访的大多数市场参与者都有一个共识:2016年全年的流出控制操作将继续甚至进一步收紧，并在“节流”的同时努力“开源”，即鼓励更多的资本流入和外汇结算需求进入市场。在此基础上，我们可以缓解人民币贬值的情绪，帮助市场适应更多的人民币波动。

民生银行金融发展研究中心研究所研究员王亦丰推测，监管当局的下一步可能是鼓励国有企业海外资金的汇回和清算，并将经常账户下的个人跨境贸易与每年5万美元的购汇额度挂钩，以促进资本流入，缓解流出压力。

在中国社会科学院的张明等专家看来，资本外流的根本问题是现行的人民币汇率机制被扭曲，人民币贬值的压力没有消除。在上周的报告中，他指出，自美联储2014年退出量化宽松以来，人民币兑美元贬值的压力开始累积。然而，当时人民币对美元保持稳定，导致人民币对其他货币被动大幅升值。这种贬值压力直到8月11日汇率改革才逐渐释放。

张明呼吁:“央行应该适应市场形势，增强汇率机制的灵活性。”"不管你是上升还是下降，你都应该充分释放压力."