昆百大A全资控股我爱我家 高估值、高额业绩承诺受关注

本篇文章1520字，读完约4分钟

新华网北京2月28日电(徐鹏)国内房地产中介行业再次迎来资本洗礼。27日上午，昆贝达A宣布公司将通过发行股票、支付现金和同意转让的方式，以人民币65亿元的价格收购我爱我家100%的股权。此次交易完成后，我爱我家，将成为上市公司昆百达A的控股子公司，实现曲线上市。在这笔交易中，高业绩承诺和高估值成为市场的焦点。

记者发现，与我爱我家7.27亿元的净资产相比，昆贝达A给出的估值达到66.58亿元，升值幅度达到815.61%。

北京一位咨询业人士曾表示:“这是基于2015年和2016年房地产市场的业绩支撑。在如此高的环境下，试图进入资本市场以获得高估值和高溢价，以及随着房地产政策的反复收紧，相关的高估值肯定是不可持续的。”

根据昆贝达A的解释和收益法，估计增值的主要原因是目标公司是一家轻资产房地产中介服务公司。经过十多年的发展，目标公司拥有优质的线下店铺资源、经验丰富的运营团队和良好的市场品牌，盈利能力强。同时，在此次交易中，我热爱我家人的高绩效承诺，2017年至2019年累计净利润将分别不低于5亿元、11亿元和18亿元，三年累计实现利润34亿元。

根据我家的财务数据，2014年净利润亏损6718万元；2015年净利润仅为1.49亿元；2016年1-9月，全年总资产50.89亿元，总负债43.4亿元，净利润仅为3亿元。

在2017年1月中旬于北京举行的第三届房地产经纪行业峰会上，叶巍我爱我家集团副总裁胡景晖也持类似观点。他在会上表示，2017年房地产经纪行业市场下行将是大势所趋，市场交易量可能下降三分之一以上。

据报道，我的爱情家庭的估值在半年内飙升了18亿英镑。此前，市场传言先锋部购买《我爱我的家庭》的价格为48亿元，与昆贝达A收购的66亿元估值相比，半年内飙升了18亿元..

然而，业内专家对此次合并持乐观态度。“从行业规模来看，我爱我家，基本上属于国内比较大的中介店，而且资产结构比较高，尤其是在热点城市。因此，从这个角度来看，收购成本反映了这类企业的发展。继续保持乐观。”易居研究中心的研究主任严跃进说。

“从并购的角度来看，中介行业最近受到了相对严格的控制，这可能会抑制这类企业的估值水平，所以并购的成本会相对较低。然而，中介行业往往是一个依赖天空的行业。在随后的行业周期上升后，此类并购的价值将继续增加。”

华泰证券(Huatai Securities)房地产分析师谢浩宇表示，2016年，中国二手房交易的比例应该会超过40%。整个房地产经纪行业发展非常迅速。在这种情况下，未来快速扩张的房地产中介有必要借助上市公司进行一些融资。

对于“我爱我家”这一高业绩承诺，严跃进认为:“业绩承诺反映了公司管理层对股东或投资者的积极回应，因此它本身具有法律约束力。”目前存在的问题是业绩承诺的信息披露不够充分，同时企业可能会修改其承诺，这是后续M&A过程中需要警惕的风险。如果中介行业面临周期性调整，那么利润将面临降低的风险。”

除了我家的高估值和高溢价之外，许多国内房地产经纪人已经涉足资本市场。2016年11月5日，中奖号码珠宝(002574.sz)宣布以24亿元收购苏州吴昊75%的股权；2017年1月3日，高辛国创沥青公司(002377。深交所以1326.66%的溢价收购了深圳方云。深交所方云也在2016年扭亏为盈，并做出了高绩效承诺。1月9日，融创与北京链家及其运营股东达成增资协议。链家的估值也达到了416亿元，是我家的六倍多。然而，搜房网借万利股份(600847.sh)重返a股的事件最近以失败告终。

记者试图就此次并购活动中的高估值和高业绩承诺采访爱我家的人，但他们拒绝了，理由是采访或会面不方便。