避免资管规模导向 防控流动性风险

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公开征求公众对公开发行开放式基金流动性风险管理新规定的意见

规避资产管理规模导向的流动性风险防控

中国证监会发言人戈登3月31日在例行记者会上介绍，中国证监会近日就《公开发行开放式证券投资基金流动性风险管理条例(征求意见稿)》公开征求意见。

戈登表示，公共基金流动性风险是指基金管理人未能及时变现基金资产以应对投资者赎回申请的风险，本质上是基金组合资产流动性与投资者赎回需求之间的匹配和平衡。其中，流动性风险是开放式基金的内在风险之一，因为它们每天都需要被投资者赎回。做好流动性风险管理和控制是我国公募基金业持续健康发展的基石，也是确保资本市场乃至整个金融体系稳定的基本要求。

“在整个大型资本管理行业中，公共基金是最具代表性的资产管理业务形式。基金管理人通过募集和组合投资，按照持有人利益优先的原则，履行审慎勤勉的职责，基金持有人按照自己的份额承担风险，获取收益。”中国资产管理协会会长洪磊认为，与其他资产管理形式相比，公募基金的最大优势在于《基金法》赋予了基金财产独立的地位，信托法律关系在产品运作的各个层面上得以落实，包括产品设计和销售规范的自担风险、强制托管制度、日常估值制度、信息披露制度、公平交易制度以及严格的监管和执法。它是最能保护投资者权益的公共财富管理行业之一。

“货币基金是一种现金管理工具，它不能取代财务管理工具。当找不到好的投资目标或暂时需要流动性管理时，货币基金可以作为暂时的流动性管理工具。在准确把握货币基金性质的基础上，货币基金的流动性管理应在严格控制风险的基础上进行。”田弘玉宝货币(爱基，净值，信息)经理王登峰认为，为了获得短期高回报而冒信用风险和流动性风险是错误的。基金经理和普通投资者都应明确，回报率不应作为评价基金经理的唯一标准，货币基金的流动性风险控制应更加严格。

中国建设银行个人存款投资部副总经理曹伟在近日举行的2017(第12届)中国证券投资基金行业年会暨资产管理高层论坛上表示:“原公募基金是面向中小投资者的公共金融平台，不应该发行规模过大的‘外包’产品。目前存在一系列问题，如公开发行开放式基金产品表现不佳，资产管理水平不高，权益类产品持续萎缩，零售客户发展缓慢，潜在流动性风险点增加等。这反映了当前公募基金发展所面临的挑战以及回归资产管理源头的必要性和紧迫性。”。

戈登强调，此次起草的《管理规定》将由中国证监会以公告形式发布。作为配套的规范性文件，重点解决两个问题:一是根据最新的市场形势和行业发展状况，以问题为导向，结合2015年股市异常波动以来历次行业风险事件的经验教训，全面“查不足、补漏洞”，以基金投资运作和赎回管理为重点，进一步完善开放式基金流动性风险控制指标体系，兼顾部分股票型基金和固定收益型基金的潜在风险。二是要求基金管理人建立和完善流动性风险管控机制，督促基金管理人加强自我风险管控，建立以压力测试为核心的流动性风险监控预警体系，强化机构主题风险管控约束机制。《管理规定》共分10章38条，涉及基金管理人的内部控制管理以及开放式基金产品的设立、投资运作、申购赎回、估值和披露等具体业务环节的规范。

业内人士表示，从国外金融改革和发展的实践来看，资产管理业务可能是系统性风险的第一部分，因此有一种说法“资产管理业务脆弱性”，即在市场突变的情况下，资产管理产品的流动性风险和投资风险比保险产品和银行存款更容易迅速暴露风险。这是近年来各国提高资产管理产品脆弱性的重要动力，也是以公共基金为代表的中国资产管理行业进一步提高流动性风险抵御能力、降低脆弱性的起点。(记者周琳)

负责编辑:陆谦